BOLO Nº 7

EL MODELO IS – LM
1. INTRODUCCIÓN.

La curva IS muestra las situaciones de equilibrio entre inversión y ahorro para los diferentes
valores de renta (Y) y tipo de interés (i). Tiene pendiente negativa porque, como la inversión
depende inversamente del tipo de interés, una disminución (aumento) del tipo de interés hace
aumentar (disminuir) la inversión, lo que conlleva un aumento (descenso) de producción .

La curva LM muestra las situaciones de equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado

monetario, considerando la keynesiana preferencia por la liquidez. Se considera que cuanto
mayor es el nivel de producción y renta, mayor es la demanda de dinero; y cuanto mayor es la
demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de interés. De ahí que la LM tenga una
pendiente positiva.

El punto E en el que se cruzan las curvas IS y LM muestra la posición del equilibrio simultáneo
en ambos mercados. Es un equilibrio estable ya que si se produce una situación temporal de
desequilibrio que desplaza la posición a cualquier otro punto, las fuerzas del mercado
presionarán para volver a ese punto de cruce.

Tras haber estudiado el mercado de bienes y el de dinero y su relación a través de dos

variables económicas: los tipos de interés y la renta y como para muchos resulta difícil
relacionar el modelo formal de dos mercados y dos variables con el análisis verbal del
funcionamiento económico

Fig. ESTRUCTURA DEL MODELO IS – LM: El modelo IS-LM pone énfasis en la relación entre el mercado de bienes y el de activos. El
gasto, los tipos de interés y la renta son determinados conjuntamente por el equilibrio de los mercados de bienes y de activos.

EXPLICACION QUE COMPLEMENTA LA FIG. (ESTA EN MACROECONOMIA DE DORNBUSCH)

Es importante comprender el mercado de dinero y los tipos de interés por tres razones:

1. La política monetaria actúa a través del mercado de dinero para influir en la

producción y en el empleo.
2. Hasta ahora hemos examinado el mercado de bienes. al introducir los mercados de
activos, analizamos de manera más exhaustiva el efecto de la política fiscal e
introducimos la política monetaria. por ejemplo veremos que una política fiscal
expansiva generalmente eleva los tipos de interés reduciendo así su efecto expansivo
de la política fiscal.
 3. Las variaciones del tipo de interés producen un importante efecto secundario. La
composición de la DA entre el gasto de inversión y el consumo depende del tipo de
interés. Una subida de los tipos de interés reduce la demanda agregada
principalmente al reducir la inversión. por lo tanto, una política fiscal expansiva tiende
a elevar el consumo a través del multiplicador, pero tiende a reducir la inversión, ya
que eleva los tipos de interés. Como la tasa de inversión afecta al crecimiento de la
economía, este efecto secundario de la expansión fiscal es una cuestión delicada e
importante en la elaboración de la política económica.
El interés y originalidad del modelo consiste principalmente en que muestra la interacción
entre los mercados de bienes (curva IS) y de dinero (curva LM). El mercado de bienes
determina el nivel de renta mientras que el mercado monetario determina el tipo de interés.
Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta determinará
la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de interés) y el tipo de interés
influirá en la demanda de inversión (y por tanto en la renta y la producción real). Este modelo
niega la neutralidad del dinero y requiere que el equilibrio se produzca simultáneamente en
ambos mercados.

Para la formulación del modelo se establecen ecuaciones de naturaleza lineal. Una restricción
importante del modelo es la consideración de la Oferta Monetaria que se presume exógena,
por entenderla controlable por el Banco Central. Asimismo, el nivel general de precios, se trata
como variable exógena, permaneciendo constante.

EL EQUILIBRIO CONJUNTO EN LOS MERCADOS DE BIENES Y DINERO: ESQUEMA IS – LM

Antes de definir el equilibrio conjunto y proceder a analizar formalmente el modelo IS-LM, es

importante tener muy clara una serie de puntos básicos:

1. Los mercados de bienes y de dinero son completamente distintos. El mercado de bienes

de nueva producción considera las decisiones sobre la demanda de bienes, la
demanda de consumo por parte de las economías domésticas y el Estado, y la
demanda de inversión por parte de las unidades productivas y el Estado; como
consecuencia de ello se pueden determinar los niveles de producción demandada para
cualquier valor del tipo de interés.

2. los mercados de bienes y de dinero son por otra parte, dependientes entre sí. Una vez
fijado el tipo de interés tendremos determinada la producción demandada para una
oferta monetaria dada OM y un nivel de precio dado P . La razón es que siendo la
demanda de inversión dependiente del tipo de interés de acuerdo a la expresión
I  I 0  bi
el mercado de dinero interviene o modifica el equilibrio en el mercado de
bienes, ya que al determinarse el tipo de interés en el primero, dicha variable actúa
sobre la demanda de inversión modificando posteriormente el equilibrio en el
mercado de bienes.

3. la variable bisagra que relaciona ambos mercados (dinero y bienes de nueva

producción) es el tipo de interés. Y lo hace mediante la función de demanda de
inversión, siendo la inversión una variable perteneciente, al mercado de bienes de
nueva producción.

A continuación presentamos las condiciones de equilibrio en ambos mercados por medio de

las ecuaciones siguientes:

IS : y=k ( A 0−b i) Donde k =multiplicador del mercado de bienes

 A0 =componentes realesde la deuda

LM :i=
1
h (
λy−
OM
P )
Estas dos ecuaciones resumen las condiciones que deben satisfacerse para que el mercado de
bienes y de dinero se encentren en equilibrio.

Para que ambos se encuentren en equilibrio, el tipo de interés y el nivel de producción o renta
han de ser tales que se vacíen ambos mercados a la vez, es decir que se satisfagan
conjuntamente las dos ecuaciones anteriores. Gráficamente la siguiente figura muestra la
combinación del tipo de interés y el nivel de renta que proporcionan equilibrio en ambos
mercados. El punto E de dicha figura representa el tipo de interés y el nivel de renta para los
que el publico demanda, dados los precios una cantidad tal de saldos reales y de bienes que
produce el equilibrio en ambos mercados para un mismo tipo de interés. Los valores de
equilibrio de ambas variables son determinados a través de la interdependencia de ambos
mercados.

i LM

E
i0

IS

y0 y

Fig.8. Equilibrio en el modelo IS – LM

De forma analítica como el equilibrio se produce en la intersección de ambas líneas, en el

cuadrante (i, y) podemos despejar el tipo de interés en la ecuación de la LM y sustituirlo en la
IS.

[ (
y=k A 0−
b
h
λy−
OM
p )]
Por lo que agrupando términos y despejando el nivel de la renta real, obtenemos el valor de la
renta real de equilibrio (y) cuando consideramos a la vez, los dos mercados de bienes y de
dinero:

y=γ A0 + γ ( )
b OM
h P

γ
Donde viene dado por:
 k
γ=
b
1+ λk
h

El nivel de renta de equilibrio de la ecuación depende de A 0 variable exógena que como hemos
visto incorpora todos los componentes autónomos, denominados también componentes
reales de la renta de los parámetros  , b, h y de la cantidad real de dinero ofrecida en el
OM
mercado , en un momento dado. El parámetro  es el multiplicador de la política fiscal y
P
 b es el multiplicador de la política monetaria, de forma que:
h

∂y
γ=
∂ A0

b ∂y
γ =
h
∂ ( )
OM
P

Por lo que al ser  , b y h parámetros positivos, variaciones de A0 provocan variaciones en el

OM
mismo sentido de y y variaciones de también provocan variaciones en el mismo sentido
P
de y, sin afectar para nada a los multiplicadores. Variaciones en los multiplicadores afectan en
OM
el mismo sentido a y, pero no afectan a A0 ni a . Por tanto cuanto mayores sean los
P
OM
componentes de A0 o mayor sea la cantidad real de dinero ofrecida en el equilibrio ,
P
mayor será la renta real de equilibrio.

El tipo de interés de equilibrio:

λ
i=γ ( A o )−
h
1 OM
h+ λbk P ( )
Los niveles de renta y tipo de interés de equilibrio se alteran cuando se desplaza la curva IS por
los factores que han sido comentados anteriormente o cuando se desplaza la curva LM como
consecuencia de los cambios en las variables que ya se han analizado.

En el caso de la IS podemos ver lo que sucede cuando se modifica el componente autónomo

del consumo, si se incrementa dicha alteración conlleva a un incremento de los componentes
reales A0 lo que produce un desplazamiento e la curva IS hacia la derecha. Esto produce un
incremento tanto en el nivel del tipo de interés como del nivel de renta de equilibrio.

Por otra parte supongamos que se incrementa el dinero real que los individuos tienen a su
disposición. Entonces un incremento de la oferta monetaria produce un desplazamiento hacia
la derecha de la recta LM, lo que provoca una disminución de los tipos de interés y un
aumento de la renta real que conduce al nuevo equilibrio.
 IS0
i IS1 LM
E1
i1
i E
i0
C0

y0 y1 y

Fig. Efectos sobre la IS de un aumento del consumo autónomo

i
LMLM
0
1
 OM 
 
E0  P 

i1
E1
i0

IS

y1 y0 y

Fig. Efectos sobre la LM de un incremento de los saldos reales ofrecidos

Graficas complementarias consultar MACROECONOMIA DE MOCHON

4. POLÍTICA FISCAL Y MONETARIA EN EL MODELO IS – LM

Anteriormente ya hemos analizado como cambios en el gasto público o en el tipo impositivo

afectan al nivel de producción, como también los efectos de variaciones en la cantidad de
dinero en la economía o en los tipos de interés sobre el nivel de producción. También se ha
adelantado que es el banco central de cada país el responsable de la política monetaria. La
política monetaria y la política fiscal pueden llegar a incidir sobre la producción de equilibrio
demandada. La interacción de las políticas de oferta y demanda provocan alteraciones en la
producción de equilibrio.

4.1. La política monetaria y la política fiscal

El banco central elabora la política monetaria de un país utilizando entre otros instrumentos
las operaciones de mercado abierto. Lo que sucede en una operación de este tipo es que el
banco central compra bonos a cambio de dinero, aumentando así la cantidad de dinero en la
economía. Veremos con más detalle como estas operaciones afectan al equilibrio dentro del
esquema IS – LM.

La figura siguiente recoge el efecto sobre el equilibrio de un aumento de la cantidad real de

dinero equivalente a una compra de bonos en el mercado abierto por parte del banco central.
Como vemos, partiendo de un punto inicial de equilibrio E 0 correspondiente a una oferta
OM
monetaria real , si el banco central adquiere bonos, inyecta dinero a la economía, como
P
consecuencia la recta LM0 se traslada hacia la derecha a LM 1. En el punto de corte entre las
rectas IS y LM se produce un nuevo equilibrio. Este nuevo equilibrio se encuentra en el punto
E1 en el que el tipo de interés i1 es menor que en el equilibrio inicial y el nivel de renta de
equilibrio y1 es mayor que el correspondiente al inicial. Al comprar bonos se inyecta dinero a la
economía lo que hace, lo que hace aumentar el efectivo en manos del público y los depósitos a
la vista con lo que aumenta la oferta monetaria. El aumento de la oferta monetaria provoca un
abaratamiento del precio del dinero, que es tipo de interés, lo que origina un incremento de la
inversión, que es un componente de la demanda agregada por lo que esta aumentara.

En gráficos anteriores del equilibrio en el modelo IS – LM, hemos pasado de un equilibrio inicial
a un equilibrio final, instantáneamente pero en realidad no es así, supongamos el efecto de un
aumento de la oferta monetaria. En primer lugar dicho aumento crea un exceso de oferta de
dinero. Los agentes para no dejar ociosos ese exceso de dinero, trataran de convertir ese
exceso de oferta de dinero en activos rentables, bonos. Es decir el exceso de oferta de dinero
se ha convertido en un exceso de demanda de bonos, con lo que el precio de los bonos
tendera a amentar y el precio del dinero tendera a disminuir, ya que, se tata de bienes
sustitutos entre sí. El paso a un nuevo equilibrio supone un proceso de ajuste a esta expansión
monetaria.

i LM

LM 1
 OM 
 

 P 
E
I  I 0  bi
i
i1 E1

i i1 y y1

Fig. Efectos de un aumento en la cantidad real de dinero

4.2. Combinaciones de las Políticas Monetaria y Fiscal;

Las políticas monetarias y fiscal son como hemos visto, los principales instrumentos que tienen
los gobiernos para llevar a cabo su política macroeconómica con diferentes objetivos, como
activar el crecimiento económico, controlar la tasa de inflación, incrementar el nivel de empleo
o reducir la tasa de desempleo. En principio hemos analizado como la política fiscal afecta al
mercado de bienes y la política monetaria al mercado de dinero y se han estudiado sus
impactos por separado. Pero ambos mercados son interdependientes, por lo que la puesta en
práctica de medidas fiscales o monetarias afectara a ambos mercados y finalmente el
equilibrio conjunto, es decir al nivel de producción o renta y al tipo de interés. Además en
numerosas ocasiones los agentes decisiones ponen en práctica medidas conjuntas. Como
sabemos los mercados de bienes y de dinero son los responsables de la demanda agregada. El
gobierno cuenta con ciertos instrumentos de control sobre la demanda, de forma que dada la
oferta, puede llegar a controlar los niveles de precios o outputs y sus variaciones. Con este
conjunto de instrumentos se articula la llamada política de demanda. Dado que en la demanda
agregada fundamentalmente están los mercados de bienes de nueva producción y dinero las
políticas ejercidas por el gobierno que directamente inciden sobre el mercado de bienes
reciben el nombre genuino de la política fiscal. En este sentido, los instrumentos de control
más frecuentemente utilizados son la utilización del gasto público y la manipulación de los
tipos impositivos.

En cualquier caso debe destacarse que el gobierno no puede controlar todas las variables y
propensiones que inciden sobre el mercado de bienes, pero si son de su control exclusivo, vía
ministerio de hacienda, el gasto público y los impuestos. Por otra parte, las políticas que
inciden sobre el mercado de dinero. Y en general en los mercados financieros, reciben el
nombre de política monetaria. Los instrumentos de control más habituales de la política
monetaria son la oferta monetaria, los tipos de interés y el coeficiente de caja. El control de la
oferta monetaria requiere, entre otras cosas, un control previo de la base monetaria a través
del mercado interbancario, vía subastas semanales y diarias y otros títulos públicos, esto es las
operaciones de mercado abierto y mediante los préstamos en última instancia.

La política monetaria y la política fiscal aun distintas en naturaleza y efectos, no son

excluyentes entre sí sino que por el contrario, tienen un papel complementario en la gestión
de la actividad económica, constituyendo globalmente lo que se denomina políticas de
demanda. En este sentido cabe destacar que la instrumentación de alguna de las dos políticas
genera efectos de segundo orden no deseados que pueden acomodarse mediante del empleo
de la otra política. Por ejemplo una expansión fiscal desplaza la línea IS hacia la derecha,
provocando un aumento en la producción demandada. Como el incremento del nivel de renta
habrá elevado la demanda de dinero, también el tipo de interés habrá aumentado, generando
parcialmente un efecto expulsión de la inversión privada. En este caso el efecto deseado es el
aumento de la producción demandada y el efecto no deseado es la caída de la inversión
privada, que así mismo incidirá, en una etapa posterior negativamente sobre la producción.
 i LM

LM 1
 OM 
 

 P 
E1
I  I 0  bi
i
E
i1 E2

IS1

IS

i i1 y y1

Fig. Actuación complementaria de la política fiscal y la política monetaria

5. EL PAPEL DE LAS EXPECTATIVAS EN EL MODELO IS – LM

Ya hemos analizado…que(falta pag.206 y 207)

CU = P cu (39)

Donde que:

d(CU) = (cu) dP + Pd(cu) (40)

Dividiendo la expresión (40) miembro a miembro por la (39) tenemos:

d (CU ) dP d (CU ) (41)

= +
CU P cu

Y reordenando términos llegamos que :

d (cu ) d(CU ) dP
= −
cu CU P (42)

π
En términos …… r = i- (43)

sabiendo….vendrá dado por:

πe
e
r =i- (44)

En este apartado planteamos el papel de las expectativas en el contexto IS – LM, el cual nos
dicen que existen dos expectativas los cuales son los instintos y las expectativas adaptativas.
El papel de los instintos es muy limitado porque se pensaba que los cambios que se producían
en las expectativas no eran explicables. En relación a las expectativas adaptativas, se suponía
que la gente actuaba en función de lo que sucedía en el pasado es decir, los individuos iban
adaptando su conducta teniendo en cuenta los errores cometidos en las toma de decisiones
pasadas.

Más adelante se postula que los individuos tienen expectativas racionales, es decir utilizan de la
mejor forma, económicamente toda la información de que disponen hasta el presente para tratar
de predecir el futuro

5.1. POLÍTICAS MACROECONÓMICAS Y EXPECTATIVAS.-

El equilibrio en los mercados de bienes y de dinero puede expresarse como sigue:

IS: y = C (y,ye, Te) + I(r, re) + G0 (45)

OM
=L( y ,i )
P
LM: (46)