זהב מתמודד עם מכשול בדרך ל-$5,200 על רקע עמדת הפד הניצית
Investing.com - המסע השאפתני של הזהב לעבר שיא של $5,200 לאונקיה מתמודד עם רוחות נגדיות גוברות בשל עמדתו הניצית של הפדרל ריזרב, גם כאשר הרגעת המתחים הגיאופוליטיים ורכישות נמרצות של בנקים מרכזיים מספקים תמיכה מבנית איתנה, כך ציין מורגן סטנלי במחקר שפרסם.
בעוד שהבנק מוול-סטריט שומר על הטיה חיובית למתכת היקרה לקראת המחצית השנייה של 2026, האנליסטים הזהירו כי השגת יעד $5,200 תהפוך לקשה יותר ויותר ללא גל מחודש של רכישות בקרנות סל (ETF).
"החוליה החסרה היא הביקוש ל-ETF, שצפוי להישאר רגיש למסלול הפד, לתשואות הריאליות ולדולר," כתבו אסטרטגי הסחורות של מורגן סטנלי, איימי גאואר ומרטיין ראטס.
אילוצי הפד מול הקלה במזרח התיכון
הפדרל ריזרב האמריקאי הפך למכשול העיקרי לטווח הקצר עבור הזהב. בעקבות הצהרה ניצית של הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) ותחזיותיה, עלו ציפיות השוק להעלאות שער ריבית, מה שהגדיל את עלות האחזקה של זהב שאינו מניב תשואה.
כלכלני מורגן סטנלי מציינים כי הבנק המרכזי נראה נחוש להישאר ללא שינוי עד 2026, תוך התעלמות מסיכון ירידה בשוק העבודה. ציפיות לשערי ריבית גבוהים לאורך זמן הובילו לעלייה חדה בתשואות הריאליות האמריקאיות ל-10 שנים מעל לרמות פברואר, מה שגרם לפדיות נטו אחרונות מקרנות סל של זהב.
לעומת זאת, סימני הרגעה במתחים במזרח התיכון מספקים רוח גבית בלתי צפויה. היסטורית, הזהב התקשה בתקופות משברי היצע אחרונות, שכן מחירי אנרגיה גבוהים יצרו לחצים אינפלציוניים שאילצו בנקים מרכזיים מייבאי נפט (כמו טורקיה) לפרק את יתרות הזהב שלהם כדי להגן על יתרות הפיסקלי שלהם.
הרגעה מתמשכת צפויה להוריד את מחירי הנפט, ולהעניק לבנקים המרכזיים מרחב נשימה מוניטרי ולהפחית את הלחץ למכור זהב.
המגזר הרשמי מגיע להגנה
למרות ירידת העניין הקמעונאי ובקרנות הסל, הרצפה המבנית לזהב נותרת מעוגנת בביקוש חסר תקדים מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם.
בחזית עומד בנק העם של סין (PBOC). בייג’ינג האיצה באגרסיביות את צבירת הזהב שלה, ורכשה 23 טונות בין מרץ למאי 2026 בלבד, לעומת 19 טונות לאורך כל 12 החודשים שקדמו לכך.
תקדים היסטורי מעורב
בעוד שהעלאות שער ריבית מדכאות באופן מסורתי את מחירי הזהב, הביצוע ההיסטורי מציג תמונה מורכבת יותר. מורגן סטנלי הדגיש כי הזהב השיג עלייה ממוצעת של 0.84% חודש לאחר העלאת ריבית של 25 נקודות בסיס על ידי הפד, לעומת עלייה חזקה יותר של 3.93% בעקבות הפחתה של 25 נקודות בסיס.
מחזורים עבר - כמו יוני 2006, דצמבר 2018 ומרץ 2023 - הראו את הזהב עולה במהלך מחזורי הידוק כאשר העלאות הריבית עוררו חששות צמיחה רחבים יותר, חששות מטעות מדיניות, או לחץ חריף במערכת הבנקאות.
כדי שהעלייה הנוכחית תפתח את הרגל הבאה לעבר $5,200, מסכם מורגן סטנלי כי משקיעים מאקרו חייבים לחזור ולהיות קשורים דרך קרנות סל - שינוי התלוי במידה רבה בראיה ברורה שעלויות אנרגיה נמוכות יותר מזינות בהצלחה תחזית מרוככת לשער הריבית של הפד.