本周股指想法

一、宏观环境与政策驱动：中美博弈与流动性博弈

宏观环境与政策层面，国内政策围绕稳增长与科技自主两条主线同步推进。财政方面，6 月地方专项债发行明显提速，单周新增额度超 3000 亿元，重点投入新基建领域如 5G、特高压，以及保障房项目，这直接利好 IH（基建链央企）和 IC（高端制造）相关标的。货币政策上，央行当周通过逆回购实现净投放 842 亿元，MLF 利率维持 2.0% 不变，但市场对 7 月降准预期升温 。同时，DR007 中枢小幅上行至 1.516%，流动性边际趋紧，对 IM 杠杆资金形成一定压制。产业政策方面，商务部加快稀土出口许可审批，科技部追加半导体设备补贴，科创类 ETF 申报也在加速，多只待批产品将进一步利好 IC/IM 的国产替代主线。

外部变量中，美联储动向与贸易摩擦备受关注。6 月美联储议息会议维持利率在 4.25%-4.50% 不变，但美国 5 月 CPI 同比 2.4% 低于预期，互换市场定价显示 9 月降息概率升至 75% 。若降息落地，外资回流有望推动 IH 估值修复。贸易摩擦方面，中美伦敦经贸会谈虽达成 “原则性一致”，但特朗普团队筹备的 “关税 B 计划”，使电动车、光伏组件等面临加税风险，导致 IC/IM 中出口依赖型成分股承压。

二、资金：主力调仓

增量资金方面，北向资金与 ETF 表现分化。北向资金当周净流出 80 亿元，6 月 19 日单日流出达峰值，期间减仓白酒、银行等 IH 相关板块，加仓半导体等 IC 成分股。ETF 市场中，已上市的科创 50ETF（588000）单周份额增加 10 亿份，中证 1000ETF（159845）增加 5 亿份；4 只待批的 “新质生产力 ETF” 聚焦 AI、机器人领域，预估规模 200 亿元，若获批或将利好 IM。

三、分品种走势预测：驱动分化下的路径

不同股指期货品种受各自驱动因素影响，走势预期存在差异。

IH（上证 50）兼具防御属性与分红博弈特点，银行股占其权重 40%，受益于稳增长政策，但 6 月分红致使贴水走阔。IF（沪深 300）当前 PE 仅 12.5x，处于 30% 分位，存在估值修复机会，但消费板块受港股拖累。

IC/IM（中小盘）受科技风口影响，波动可能放大。IC 受半导体设备补贴、CPO 概念活跃推动，但估值偏高）；IM 受益于 ETF 增量预期与贴水收敛，但需警惕特朗普关税的持续扰动。

震荡区间：

IH2509：2570-2670点

IF2509：3720-3820点

IC2507：5500-5700点

IM2509：5720-5920点

四、ETF 潜在启动方向

ETF 市场存在不同阶段的潜在机会。短期来看，科创类 ETF 具备爆发潜力。7 月是科创板五周年的政策窗口期，新批 ETF 或聚焦半导体、量子计算等细分赛道，规模弹性预计在 150 - 200 亿元，已上市的科创 50ETF（588000）、芯片 ETF（159995），以及待批的中证机器人 ETF 值得关注。长期配置方面，红利 ETF 与中小盘增强型 ETF 具有吸引力。央企分红新规推动股息率升至 4.5%，上证 50 红利 ETF（510880）迎来再配置机遇；若 IM 贴水持续收敛，挂钩中证 1000 的多空对冲 ETF（如 159845）的投资价值将进一步提升。

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