【食品饮料财报总结之白酒篇】的报告主要讨论了2021年白酒行业的三个预期差，这些预期差反映了行业内的动态变化和企业的真实表现。以下是详细的解释：
预期差1：千元价格带放量兑现，次高端表现最超预期。
在2020年第一季度至2021年第一季度，高端酒的收入增速分别达到+11%和+17%，而千元价格带的增速预计分别约为+5%和+30%。次高端白酒在同期的增速分别是-12%和+38%，若排除某些品牌的中低端产品，增速预计在-20%和+50%之间。这意味着次高端市场正在迅速扩容，与千元价格带并驾齐驱，尤其在2021年第一季度，次高端白酒的强劲增长尤为显著。
预期差2：消费税提升揭示酒企的营收潜力。
部分白酒公司的营业税金率在2021年第一季度显著上升，这可能是因为生产和销售环节的不匹配以及未来产能释放的潜力。以茅台为例，其营业税金率增加了4.0个百分点，达到13.64%，而母公司报表销售收入的增长速度明显快于合并报表。这种现象可能预示着后续季度的产能扩张和销售收入增长。
预期差3：现金流与收入表现的差异，关注酒企的资金储备。
白酒行业通常具有较强的下游议价能力，采用先款后货的模式，因此现金流管理成为关键。2020年报显示，如茅台、五粮液、泸州老窖等企业的现金回款优于营业收入，显示了良好的现金流状况。2021年第一季度，老窖和舍得的现金回款表现继续优于营收。此外，加回票据后的山西汾酒和五粮液的回款情况也超过营收。这表明行业在2021年的景气度较高，多数酒企的财务报表质量良好，现金流充足，为全年的持续增长奠定了基础。
投资建议：
报告建议在经济复苏的背景下，投资者在第二季度可以加大对酒类板块的配置。特别是在2021年，中小品牌白酒迎来发展机遇，渠道进入补库存周期，高端酒保持稳定增长，次高端白酒有望展现出更大的弹性。推荐关注的企业包括泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊和山西汾酒。
风险提示：
需要注意的是，疫情的反复可能影响终端销售，高端酒的价格波动和行业竞争加剧都可能对白酒市场产生负面影响。
这篇报告揭示了白酒行业在2021年的关键趋势和潜在机会，对于投资者来说，理解这些预期差可以帮助做出更明智的投资决策。同时，对行业内的企业来说，关注现金流、消费税变化和价格带的动态也是调整策略的重要依据。
