UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍN
FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN
ESCUELA PROFESIONAL DE GESTIÓN
GESTION FINANCIERA
TEMA: CAPM Y COSTO DE CAPITAL
INTEGRATES:
1. Almanza Cuti, Rosa Eliana
2. Chambi Iquiño, Luz Clara
3. Gutierrez Kcuno, Estefany Karla
4. Huamani Gutierrez, Yessenia
5. Palma Puma Elehonor Milagros
6. Torres Ponce , Alejandra Ivone
1. Concepto de CAPM
El capital asset pricinf model o que en español seria Modelo de fijación de precios de
activos de capital, según (Perez, s.f.):” El modelo es utilizado para determinar la tasa de
rentabilidad teóricamente requerida para un cierto activo, acción o proyecto, normalmente
agregado a un portafolio adecuadamente diversificado y a través de estos datos obtener la
rentabilidad y el riesgo de la cartera total.”. Este modelo que fue introducido por Jack L.
Treynor, Willam Sharpe, John Litner y Jan Mossin, trata de los cálculos en la sensibilidad del
activo al riesgo, que se conoce como riesgo de mercado representado por el símbolo (β),
también la rentabilidad esperada del mercado y la rentabilidad esperada de un activo
teóricamente libre de riego.
El CAPM calcula la tasa de rentabilidad para descontar los flujos de caja proyectados
futuros que producirá un activo, dad la apreciación de riesgo que tenga.
Las Betas mayores a 1 simbolizan que el activo tiene un riesgo mayor al promedio
del mercado.
Betas debajo de 1 simbolizan que el activo tiene un riesgo menor al promedio del
mercado.
Por lo tanto, una inversión con una beta alta demanda una recompensa alta para el
inversionista, mientras que una inversión con beta baja demanda una recompensa baja.
2. Concepto de costo de capital
Es el monto en el que incurre la empresa a cambio de la financiación, esta puede ser
propia o ajena, si es ajena se consideran pagos tangibles, intereses y comisiones.
Calculo del costo de capital:
Según (Perez, s.f.): El coste de capital se expresa en porcentaje (tasa) y se calcula
utilizando la fórmula del WACC o costo promedio de las diferentes fuentes de capital.
3. Diferencias y similitudes
El CAMP puede construir un historial óptimo para determinar con mayor precisión
los porcentajes de inversión en cada uno de los activos.
Intuye de manera sencilla para predecir el riesgo el riesgo
El coste de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del emprendimiento,
analizando los componentes que conformaran el capital
El coste de capital es la atribución que recibirán los acreedores y accionistas
El coste de capital informa el precio que la empresa paga por utilizar el capital.
4. Implicancia en la gestión financiera
IMPLICANCIA DEL CAPM EN LA GESTION FINANCIERA
Toda inversión en un activo con riesgo debe ser recompensado con rentabilidad. No hay
ninguna novedad en eso, pues inclusive nuestras abuelas ya lo sabían “A mayor riesgo, mayor
rentabilidad”. El riesgo está expresado por la volatilidad de los resultados esperados con
respecto al promedio. En términos estadísticos, el riesgo está expresado por la desviación
estándar. Sin embargo, ese riesgo es la suma de dos componentes: el riesgo único o no
sistemático y el riesgo de mercado o sistemático. Según (BRICEÑO, 2011)
El primer componente, es el riesgo que el inversionista asume cuando la rentabilidad del
activo puede variar por razones atribuibles directamente a la gestión de la firma, la
competencia o la aparición de nuevas tecnologías. El segundo componente, es el riesgo que
se corre, debido a que la empresa opera en un entorno socio-económico dado.
Sabemos, entonces, que si somos inversionistas diversificados, el riesgo único de nuestra
cartera no nos debe preocupar porque lo podemos reducir. El riesgo de mercado que no
podemos eliminar, es el que debe tenerse en cuenta cuando exigimos rentabilidad ya que eso
se va a dar en varias ocasiones.
IMPLICANCIA DEL COSTO TOTAL EN LA GESTION FINANCIERA
El costo de capital tiene como base las fuentes específicas de capital para buscar los
insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes
deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las
acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con
un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital. Según (Gómez,
2001)
Las inversiones realizadas por la empresa son fundamentales para el desarrollo del objeto
social de la organización, el costo de capital surge como un factor relevante en la evaluación
que el administrador financiero realiza de los proyectos de inversión que se tengan a corto
plazo y se logre una eficiente gestión financiera.
5. Postulado de mercados eficientes
Eugene Fama (1965) definió los mercados eficientes como un "juego equitativo" en el que
los precios de los títulos reflejan completamente toda la información disponible. Esto es, si
los mercados son eficientes, los títulos están valorados para proporcionar un rendimiento
acorde con su nivel de riesgo. La idea subyacente es que los precios de los títulos se ajustan a
la ya comentada teoría del recorrido aleatorio, según la cual los cambios en los precios de los
títulos son independientes entre sí y tienen la misma distribución de probabilidad. Esto es, la
variación que se produce en el precio de un título del día t al t+1, no está influida por la
variación producida del día t-1 al t; y el tamaño de ambas es totalmente aleatorio o
impredecible. Cuando se cumple totalmente, se dice que el mercado de valores en cuestión
"no tiene memoria", en el sentido de que no "recuerda" lo que ocurrió anteriormente y, por lo
tanto, la variación que se pueda producir hoy en los precios no tiene nada que ver con la de
ayer. Ahora bien, en la práctica los mercados de valores parecen ser relativamente eficientes
al reflejar la nueva información en los precios, aunque por otra parte tengan costes de
transacción, impuestos, etc. Lo que nos lleva a preguntarnos ¿cuán eficientes son los
mercados de valores? Harry Roberts (1967), definió tres niveles de eficiencia de los mercados
de valores, donde cada nivel reflejaba la clase de información que era rápidamente reflejada
en el precio. Estos niveles de eficiencia eran denominados: débil, intermedio y fuerte. Según
(Mascareñas, pág. 4)
6. Ejemplos:
Origen del Concepto de Costo de Oportunidad: El economista austríaco Friedrich von
Wieser acuñó el concepto de costo de oportunidad en su obra Teoría de la Economía Social
(1914), por oposición a los clásicos ingleses, que consideraban que el costo era el gasto
explícito para producir o recibir un bien o servicio. Si volvemos al ejemplo del taxi, el costo
explícito de viajar en taxi es la erogación monetaria, no tiene en cuenta el beneficio para la
salud de ir caminando. Según (Anonimo, 2018)
Ejemplo 1: ¿Voy al trabajo caminando o en taxi? Si voy caminando, el no voy a pagar
dinero, sin embargo, desde el punto de vista del costo de oportunidad no puedo afirmar que el
costo es cero, debido a que debo tener en cuenta que ir caminando me tomará un tiempo. Si ir
caminando al trabajo me toma 30 minutos, mientras que ir en taxi me toma 10 minutos, el
costo de oportunidad de ir caminando al trabajo expresado en tiempo será 20 minutos. Si
considero que caminar me reporta un beneficio a la salud, el costo de oportunidad de ir en
taxi está representado por la suma de lo mejor que pudiera haber hecho con el dinero que me
cobró el taxista, mas los beneficios para la salud que dejé de recibir por no ir caminando.
Ejemplo 2: Un ejemplo clásico de costo de oportunidad se presenta cuando una persona
debe decidir entre estudiar una carrera universitaria, o trabajar. Si decide estudiar, el costo de
oportunidad es lo que recibiríamos en el mejor trabajo que podríamos encontrar si no
estudiásemos. Esto puede estar representado por el salario del trabajo, la experiencia laboral,
el prestigio social que implica ese trabajo, etc.
Ejemplo 3: Supongamos que tenemos una casa de nuestra propiedad, que no habitamos y
no debemos pagar impuestos por la misma. Tenemos dos opciones alternativas: alquilar la
casa a un tercero por $1000 mensuales, o bien no alquilarla. En el segundo caso, no
recibiríamos ingresos, pero esto no significa que el costo de no alquilar la casa sea nulo,
porque dejamos de recibir $1000 mensuales. En este caso, el costo de oportunidad de no
alquilar la casa vendrá representado por $1000 mensuales, menos los costos que se puedan
originar por alquilar la casa, como puede ser el deterioro de la misma por su uso, el tiempo
que insume buscar inquilinos, etc.
