1. Una MYPE considera un proyecto a cuatro años para mejorar su eficiencia productiva.
Se estima que la
compra de una nueva máquina de prensa en S/. 530,000 dará como resultado S/. 230,000 en ahorros anuales
en costos antes de impuestos. La nueva máquina de prensa se deprecia en 5 años con el método de línea
recta y tendrá un valor de rescate al final del proyecto de S/. 70,000. La nueva máquina de prensa requiere
una inversión inicial en inventario de refacciones de S/. 20,000, junto con S/. 3,000 adicionales en inventario
en cada año sucesivo del proyecto. Si la tasa del impuesto a la renta es de 30% y el costo de oportunidad
del capital es de 14%, ¿debe la MYPE comprar e instalar la maquinaria? ¿Por qué? Incluya en su
respuesta el estado de resultados proforma, FEO, FEI y FEL del proyecto.
2. Un grupo alumnos de la PUCP está discutiendo sobre la rentabilidad de un proyecto de
mediano plazo cuyo FCL es el siguiente:
También se dispone de las siguientes herramientas de inversiones y finanzas así como información
complementaria:
Metodología WACC: VPN FCL @ rwacc >= 0
WACC rwacc = [ B / ( B + S ) ] * rb * ( 1 – t ) + [ S / ( B + S ) ] * rs
Modelo CAPM: ri = rf + ( rm – rf ) * bi
Ecuación de Hamada: bs = b0 * [ 1 + ( B / S )*( 1 – t ) ]
Activo libre de riesgo: rf = 3.5%
Prima de riesgo: rm – rf = 7%
Beta de los activos: b0 = 1.7
Impuesto a la renta: t = 30%
Costo de la deuda: rb = 9%
a) Si el proyecto se financia solamente con capital propio, sin deuda, ¿debe ejecutarse este proyecto? ¿Por
qué? Sustente su respuesta.
b) Si el proyecto decide se financia con capital y deuda, con un ratio deuda a capital igual a 1, ¿debe
ejecutarse este proyecto? ¿Por qué? Sustente su respuesta.
3. National Electric Company (NEC) está considerando un proyecto de 40 millones de dólares en su división de
sistemas de energía. Tom Edison, director financiero, luego de evaluarlo ha determinado que los flujos de
efectivo no apalancados del proyecto serán de 2.6 millones de dólares por año a perpetuidad. Además, prevé
dos posibilidades para recaudar el dinero para la inversión inicial: emitir bonos a 10 años o emitir acciones
comunes. El costo de la deuda antes de impuestos de NEC es de 7.2%, mientras que el costo de su capital
es de 11.4%. La razón de deuda a valor de la compañía fijada como meta es de 80%. El proyecto tiene el
mismo riesgo que el negocio actual de NEC y soporta el mismo monto de deuda. NEC se encuentra en la
categoría fiscal de 34%. ¿Debe NEC aceptar el proyecto?
4. Una empresa está estudiando dos opciones de transporte de sus productos terminados desde la planta a los
locales de venta. Uno de ellos es un vehículo que tiene un valor de US$30,000, un costo de operación anual
(sin incluir depreciación) de US$3,200 y un valor de recupero de US$6,000. Su vida útil es de siete años. El
otro vehículo cuesta US$ 50,000 pero tiene un costo de operación anual de sólo US$ 800 (sin incluir
depreciación). Su valor de recupero es de US$ 12,000 y su vida útil de 10 años. La tasa del impuesto a la
renta es de 30% y asuma un COK (costo del capital = rendimiento comparable) del 10% anual. ¿Por cuál
alternativa debería optar? Nota: Considere que los vehículos se deprecian totalmente en línea recta a lo largo
de su vida útil y que la decisión de compra será de largo plazo.
5. Mercedes Benz, Volkswagen y Renault están compitiendo para obtener una orden de compra de una flota de
automóviles por un total de 200 unidades. El siguiente cuadro resume el flujo de efectivo de la compra de una
unidad (automóvil) de cada una de las marcas:
Todas las salidas de efectivo del año 1 en adelante son gastos de mantenimiento y reparaciones de los
automóviles de tal forma que siempre estén 100% operativos. Estos gastos es un requisito obligatorio para
que la garantía de reemplazo inmediato sea válida al 100%.
Debido a las especificaciones y calidad de cada marca de automóviles, se debe notar que los automóviles
marca Mercedes Benz solamente pueden usarse 6 años, los automóviles marca Volkswagen solo pueden
usarse 4 años, y los automóviles marca Renault solo pueden usarse 3 años. La empresa financiera que lo
acaba de contratar a usted utiliza un costo de oportunidad del capital de 7.5% anual en S/ para todos sus
proyectos de compra de automóviles. Basado en esta información y sabiendo que trata de una decisión de
inversión a largo plazo, se le solicita:
a. Calcule el CAE de cada marca de auto.
b. Suponga que la empresa es indiferente a cualquiera de las tres marcas de automóviles. Desde el punto de
vista financiero, ¿cuál es la marca de automóviles que deberá comprar la empresa financiera? Sustente su
respuesta con las cifras e indicadores correspondientes.
6. El gerente general de Pizza Hut está obsesionado con el ahorro de costos y mejorar la eficiencia. Para tal fin
está analizando el proyecto de un aplicativo para la página de internet de la empresa. El nombre del proyecto
es “PH-APP” (APP). El APP requiere de una inversión inicial de S/ 250,000 y tiene una vida económica de 5
años. El estudio de mercado del proyecto elaborado por una empresa de consultoría tuvo costo de S/ 50,000,
éste fue entregado el año pasado y fue pagado al momento de la entrega. El APP se depreciará por completo
durante 5 años por el método de depreciación en línea recta. En ese momento su valor de mercado será de
apenas S/ 10,000. El APP reemplazará por completo al equipo de vendedoras de telemarketing, cuyos
salarios anuales combinados ascienden a S/ 80,000. El APP también disminuirá en forma inmediata el capital
de trabajo neto requerido por la empresa en S/ 10,000. Este monto de capital de trabajo neto deberá
recuperarse una vez que el APP se venda a un tercero al final de la vida del proyecto. La tasa del impuesto
a la renta es de 29% anual. Desde el punto de vista financiero, ¿debe ejecutarse este proyecto si el costo el
promedio ponderado de capital para proyectos de ahorro/eficiencia es de 10% anual? Sustente su respuesta
con el ER, FCO, FCI, FCL, TIR económica y el VPN o VAN del proyecto.
