MINICASO 1
Flujos de efectivo y estados financieros en Sunset Boards, lnc.
Sunset Boards es una pequeña empresa que fabrica y vende tablas de surf en Malibú, California. Tad
Marks, el fundador de la empresa, está a cargo del diseño y la venta de las tablas, pero tiene
experiencia en el deporte del surf, mas no en los negocios. Como resultado, no se están llevando
bien los registros financieros de la empresa.
Tad, sus amigos y familiares proporcionaron la inversión inicial de Sunset Boards. Debido a que esa
inversión inicial fue más o menos pequeña y que la compañía sólo ha fabricado tablas para su propia
tienda, los inversionistas no le han pedido a Tad una información financiera detallada. Pero gracias
a los comentarios entre los profesionales de este deporte, las ventas han aumentado recientemente
y Tad está considerando una importante expansión. Sus planes incluyen abrir otra tienda de tablas
de surf en Hawái, así como surtir de tablas a otros vendedores.
Los planes de expansión de Tad requieren una inversión considerable, que planea financiar con una
combinación de fondos adicionales provenientes de personas ajenas al negocio y algún dinero que
les pedirá prestado a los bancos. Por supuesto, los nuevos inversionistas y acreedores requieren
estados financieros más organizados y detallados que los que Tad había preparado. A instancias de
sus inversionistas, Tad ha contratado a Christina Wolfe, una analista financiera, para que evalúe el
desempeño de la empresa durante el año anterior.
Después de revisar los estados financieros precedentes, facturas de ventas y otros registros,
Christina ha reunido la siguiente información:
2008 2009
Costo de ventas $126 038 $159 143
Efectivo 18 187 27 478
Depreciación 35 581 40 217
Gastos por intereses 7 735 8 866
Ventas y administración 24 787 32 352
Cuentas por pagar 32 143 36 404
Activos fijos netos 156 975 191 250
Ventas 247 259 301 392
Cuentas por cobrar 12 887 16 717
Documentos por pagar 14 651 15 997
Deuda a largo plazo 79 235 91 195
Inventario 27 119 37 216
Nuevo capital 0 15 600
En la actualidad, Sunset Boards paga 50% de la utilidad neta como dividendos para Tad y los otros
inversionistas originales y tiene una tasa de impuesto de 20%. Usted es el asistente de Christina ha
pedido que prepare lo siguiente:
1. Un estado de resultados para 2008 y 2009.
2.Un balance para 2008 y 2009.
3.El flujo de efectivo operativo para cada año.
4.El flujo de efectivo de los activos para 2009.
5.El flujo de efectivo a los acreedores para 2009.
6.El flujo de efectivo a los accionistas para 2009.
PREGUNTAS
1. ¿Cómo describiría usted los flujos de efectivo de Sunset Boards para 2009? Escriba una
breve exposición.
2. A la vista de su exposición para la pregunta anterior, ¿qué piensa de los planes de
expansión de Tad?
MINICASO 2
La decisión de un MBA
Ben Bates se graduó en la universidad hace seis años con el nivel de subgraduado en finanzas.
Aunque está satisfecho con su trabajo actual, su meta es convertirse en un banquero de inversiones.
Él considera que un nivel de MBA le permitiría lograr esta meta. Después de examinar las escuelas,
redujo su elección ya sea a Wilton University o Mount Perry College. Aunque los trabajos internos
son motivados por ambas escuelas, para obtener créditos de clases para los internos, no se podrá
pagar ningún salario. Con excepción de los internos, ninguna escuela les permitirá a los estudiantes
trabajar mientras están inscritos en el programa de MBA.
Ben trabaja ahora en la empresa de administración de dinero de Dewey y Louis. Su salario anual en
la empresa es de 55 000 dólares al año y se espera que su salario aumente a 3% anual hasta el retiro.
En la actualidad tiene 28 años de edad y espera trabajar durante 38 años más. Su empleo actual
incluye un plan de seguros médicos pagado del todo y su tasa fiscal promedio actual es de 26%. Ben
tiene una cuenta de ahorros con suficiente dinero para cubrir la totalidad del costo de su programa
de MBA.
Ritter College of Business, en Wilton University, es uno de los mejores programas de MBA en el país.
El grado de MBA requiere de dos años de inscripción de tiempo completo en la universidad. La
colegiatura anual es de 63 000 dólares, pagadera al inicio de cada año escolar. Se ha estimado que
los libros y otros suministros tendrán un costo de 2 500 dólares por año. Ben espera que después
de la graduación de Wilton, reciba una oferta de trabajo de casi 98 000 dólares al año, con un bono
de 15 000 dólares a la firma. El salario de este trabajo aumentará 4% al año. Debido al salario más
alto, su tasa promedio de impuestos sobre ingresos aumentará a 31 %.
La Bradley School of Business, de Mount Perry College, puso en marcha su programa de MBA hace
16 años. La Bradley School es más pequeña y menos conocida que el Ritter College. Bradley ofrece
un programa acelerado de un año, con un costo de colegiatura de 80 000 dólares que debe pagarse
en el momento de matricularse.
Se espera que los libros y otros suministros para el programa tenga un costo de 3 500 dólares. Ben
considera que recibirá una oferta de 81 000 dólares por año en el momento de la graduación, con
un bono a la firma de 10 000 dólares. El salario de este trabajo aumentará 3.5% al año. Su tasa fiscal
promedio a este nivel de ingresos será de 29%.
Ambas escuelas ofrecen un plan de seguros de vida que tendrá un costo de 3 000 dólares anuales
pagadero al inicio del año. Ben también estima que los gastos del alojamiento y alimentos tendrán
un costo de 20 000 dólares por año en ambas escuelas. La tasa descuento apropiada es de 6.5%.
PREGUNTAS
1. ¿Qué otros factores, quizá no cuantificables, afectan la decisión de Ben de obtener un MBA?
2. Se supone que todos los salarios se pagan al final de cada año ¿cuál es la mejor opción para
Ben desde un punto de vista estrictamente financiero?
3. Ben considera que el análisis apropiado consiste en calcular el valor futuro de cada opción.
¿Cómo evaluaría usted esta afirmación?
4. ¿Qué salario inicial necesitaría recibir Ben para ser indiferente entre asistir a Wilton
University y permanecer en su posición actual?
5. Suponga que, en lugar de poder pagar en efectivo su MBA, Ben debe solicitar en préstamo
el dinero. La tasa actual de préstamos es de 5.4%. ¿Cómo influiría esto en su decisión?
MINICASO 3
Bullock Gold Mining
Seth Bullock. propietario de Bullock Gold Mining, está evaluando una nueva mina de oro en Dakota
del Sur. Dan Dority, el geólogo de la empresa, acaba de terminar el análisis del sitio de la mina. Ha
estimado que la mina sería productiva durante ocho años, después de lo cual se agotaría por
completo. Dan ha realizado una estimación de los depósitos de oro para Alma Garrett, directora
financiera de la empresa. Seth le ha solicitado a Alma que realice un análisis de la nueva mina y que
presente su recomendación sobre si la empresa debería abrir la nueva mina.
Alma ha usado las estimaciones proporcionadas por Dan para determinar los ingresos que podrían
esperarse de la mina. Ella también ha proyectado el gasto de apertura de la mina y los gastos anuales
en operación. Si la empresa abre la mina, tendrá un costo de 600 millones de dólares actuales, así
como un flujo de salida de efectivo de 95 millones de dólares después de nueve años contados a
partir de hoy asociados con el cierre de la mina y la reparación del área alrededor de ella. Los flujos
de efectivo esperados cada año de la mina se muestran en la tabla. Bullock Mining tiene un
rendimiento requerido de 12% sobre todas sus minas de oro.
Año Flujo efectivo
0 $-600 000 000
1 75 000 000
2 120 000 000
3 160 000 000
4 210 000 000
5 240 000 000
6 160 000 000
7 130 000 000
8 90 000 000
9 -95 000 000
PREGUNTAS
1. Elabore una hoja de Excel para calcular el periodo de recuperación, la tasa interna de rendimiento,
la tasa interna de rendimiento modificada y el valor presente neto de la mina propuesta.
2 Con base en su análisis, ¿debería la empresa abrir la mina?
MINICASO 4
Conch Republic Electronics, Parte 1
Conch Republic Electronics es un pequeño productor de aparatos electrónicos localizado en Key
West, Florida. El presidente de la empresa es Shelley Couts, quien heredó el negocio. Cuando la
empresa se fundó hace más de 70 años, reparaba radios y otros aparatos para el hogar. Con el paso
del tiempo, la empresa se expandió a las áreas de manufactura y hoy es un reputado productor de
diversos artículos electrónicos. Jay McCanless, recién graduado en MBA, ha sido contratado por el
departamento de finanzas de la empresa.
Uno de los principales aparatos manufacturados por Conch Republic y que genera ingresos es un
asistente digital personalizado (PDA, siglas de personal digital assistant). Hoy día, Conch Republic
tiene un modelo PDA en el mercado y las ventas han permanecido en un nivel excelente. El PDA es
un artículo único que se presenta en una variedad de colores tropicales y ha sido preprogramado
para reproducir la música de Jimmy Buffett. Sin embargo, como sucede con cualquier artículo
electrónico, la tecnología cambia deprisa y el PDA actual tiene características limitadas en
comparación con otros modelos más recientes. Conch Republic gastó 750 000 dólares para
desarrollar el prototipo de un nuevo PDA que tiene todas las características del actual, pero que
añade nuevas particularidades como la capacidad de un teléfono celular. La empresa ha gastado
200 000 dólares adicionales por un estudio de mercadotecnia para determinar las cifras de ventas
esperadas para el nuevo PDA.
Conch Republic puede manufacturar el nuevo PDA a un costo variable de 155 dólares por unidad.
Se ha estimado que los costos fijos de la operación serán de 4.7 millones por año. El volumen
estimado de las ventas es de 74 000, 95 000, 125 000, 105 000 y 80 000 dólares anuales durante los
cinco años siguientes. El precio unitario del nuevo PDA será de 360 dólares. El equipo necesario se
puede comprar en 21.5 millones de dólares y se depreciará sobre la base de un programa MACRS a
siete años. Se considera que dentro de cinco años el valor del equipo será de 4.1 millones de dólares.
Como ya se dijo, Conch Republic manufactura actualmente un PDA. Se espera que la producción del
modelo existente termine dentro de dos años. Si Conch Republic no introduce el nuevo PDA, las
ventas serán de 80 000 y 60 000 unidades para los dos años siguientes. El precio del PDA actual es
de 290 dólares por unidad, con costos variables de 120 dólares por ejemplar y costos fijos de 1 800
000 dólares por año. Si Conch Republic de veras introduce el nuevo PDA, las ventas del PDA actual
disminuirán en 15 000 unidades por año y el precio de las unidades existentes tendrá que
disminuirse a 255 dólares por cada una. El capital de trabajo neto para los PDA será de 20% de las
ventas y ocurrirá con la periodicidad de los flujos de efectivo para el año; por ejemplo, no existe un
desembolso inicial para el NWC, pero los cambios en el NWC ocurrirán primeramente en el año 1
con las ventas del primer año. Conch Republic tiene una tasa fiscal corporativa de 35% y un
rendimiento requerido de 12%.
Shelly le ha pedido a Jay que prepare un reporte que responda a las siguientes preguntas.
PREGUNTAS
1. ¿Cuál es el periodo de recuperación del proyecto?
2. ¿Cuál es el índice de rentabilidad del proyecto?
3. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento del proyecto?
4. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?
MINICASO 5
Conch Republic Electronics, Parte 2
Shelley Couts, dueña de Conch Republic Electronics, ha recibido el análisis de presupuesto de capital
de Jay McCanless para el nuevo PDA que la empresa está considerando. Shelley se encuentra
complacida con los resultados, pero todavía tiene algunas preocupaciones Sobre el nuevo PDA.
Conch Republic había usado una pequeña firma de investigación de mercados durante los 20 años
anteriores, pero hace poco el fundador de esa empresa se retiró. Debido a esto, ella no estaba
convencida de que las proyecciones de ventas que había presentado el mercado eran del todo
exactas. De manera adicional, debido a los rápidos cambios que se han observado en la tecnología,
ella estaba preocupada porque un competidor pudiera ingresar al mercado. Esto obligaría a Conch
Republic a disminuir el precio de venta de su nuevo PDA. Por estas razones, ella le ha pedido a Jay
que analice la manera en que los cambios en el precio del nuevo PDA y los cambios en la cantidad
vendida afectarán al valor presente neto del proyecto.
Shelley le ha solicitado a Jay que prepare un memorando donde se respondan las siguientes
preguntas.
Preguntas
1. ¿Qué tan sensible es el valor presente neto a los cambios en el precio del nuevo PDA?
2. ¿Qué tan sensible es el valor presente neto a los cambios en la cantidad vendida del nuevo PDA?
