ANALISIS VERTICAL

El análisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los

estados financieros denominado Análisis horizontal y vertical, que consiste en
determinar el peso proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del
estado financiero analizado. Esto permite determinar la composición y estructura
de los estados financieros.
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa
tiene una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades
financieras y operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales
de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos está
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda tener
problemas de liquidez, o también puede significar unas equivocadas o deficientes
Políticas de cartera.
Como hacer el análisis vertical
Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada
cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere
determinar, por el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el
total del activo es de 200 y el disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100
= 10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de los activos.
Supongamos el siguiente balance general

Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero permite

identificar con claridad como está compuesto.
Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se
procede a interpretar dicha información.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar
individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque
si existen pautas que permiten vislumbrar si una determinada situación puede ser
negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en
efectivo en la caja o en el banco donde no está generando Rentabilidad alguna.
Toda empresa debe procurar por no tener más efectivo de lo estrictamente
necesario, a excepción de las entidades financieras, que por su objeto social
deben necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una proporción importante de los activos.
Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial
atención es a la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las
ventas realizadas a crédito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por
sus ventas, en tanto que sí debe pagar una serie de costos y gastos para poder
realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo
que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendrá que
ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente
representa un costo financiero que bien podría ser evitado si se sigue una política
de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de
Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar sólo
lo necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza prácticamente no
tienen inventarios.
Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder
operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y
comerciales, suelen ser representativos, más no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos
corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve
comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio, es
decir, que toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a éste valor,
calculan la participación de cada cuenta del pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretación, se debe tener claridad en que el pasivo son las
obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas
judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con los socios o dueños de
la empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad que tiene un pasivo, por lo que es
importante separarlos para poder determinar la verdadera Capacidad de pago de
la empresa y las verdaderas obligaciones que ésta tiene.
Así como se puede analizar el Balance general, se puede también analizar el
Estado de resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento,
y el valor de referencia serán las ventas, puesto que se debe determinar cuanto
representa un determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales,
Gastos no operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de
las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el análisis depende
de las circunstancias, situación y objetivos de cada empresa, y para lo que una
empresa es positivo, puede que no lo sea para la otra, aunque en principio así lo
pareciera. Por ejemplo, cualquiera podría decir que una empresa que tiene
financiados sus activos en un 80% con pasivos, es una empresa financieramente
fracasada, pero puede ser que esos activos generen una rentabilidad suficiente
para cubrir los costos de los pasivos y para satisfacer las aspiraciones de los
socios de la empresa.
ANALISIS HORIZONTAL

Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Análisis vertical y

horizontal. En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación
absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en
un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de
una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se
procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La formula sería
P2-P1.
Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 – 100 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una
variación positiva de 50 en el periodo en cuestión.
Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro,
se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1,
se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje,
quedando la formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)-1)*100 = 50%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo
anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben
ser comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente
comparar un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados
financieros en el periodo objeto de análisis.
Veamos un ejemplo:
Balance general

Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas
de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y
posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administración en la gestión de los recursos, puesto que
los resultados económicos de una empresa son el resultado de las decisiones
administrativas que se hayan tomado.
La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos
o aspectos considerados débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar
los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las
consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del análisis
realizado a los Estados financieros.
El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los
distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una
conclusión acercada a la realidad financiera de la empresa, y así poder tomar
decisiones mas acertadas para responder a esa realidad.
En este documento sólo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el
análisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debería presentar problema alguno.

INDICADORES FINANCIEROS

 Indicador de liquidez:
Los indicadores de liquidez se utilizan para determinar la capacidad que tiene
una empresa para enfrentar las obligaciones contraídas a largo plazo y corto
plazo. Cuanto más elevado es el indicador de liquidez, mayor es la posibilidad de
que la empresa consiga cancelar las deudas a corto plazo y largo plazo. 1
Los indicadores de liquidez más utilizados son:

 El fondo de maniobra o capital de trabajo

 La razón corriente
 La prueba ácida
 EBITDA
Se clasifican en Estáticos y Dinámicos. Estáticos están:

 Razón Corriente
 Capital de trabajo
 Prueba ácida
 Importancia del activo corriente
Dinámicos:

 Ciclo operativo
 Rotaciones de los activos corrientes
 Flujo de Caja, Histórico y proyectado

COMPORTAMIENTO DE LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ

EMPRESA COMERCIAL
Para el caso de empresas comerciales, al analizar el comportamiento de
los indicadores de liquidez hay que tener en cuenta tres aspectos, en primer lugar
los inventarios, por ser el rubro más importante; las ventas de contado, debido que
es la que mayor manejan este tipo de empresas, lo que simboliza que la cartera
no es significativa; y, por último la inversión es a corto plazo; ya que ésta maneja
un periodo más corto.
EMPRESA MANUFACTURERA
Tratándose de empresas manufactureras, al analizar el comportamiento de los
indicadores de liquidez, se debe recordar que este tipo de empresas utilizan un
período de tiempo más largo, se tienen en cuenta los inventarios, pero no son tan
significativos, como en el caso anterior. Las cuentas por cobrar son un aspecto
importante para estas empresas, y la inversión ya es a largo plazo.
EMPRESA DE SERVICIOS
Para este caso, al analizar el comportamiento de los indicadores de liquidez, se
observa que los inventarios ya no tienen importancia. Por lo general no se tienen
en cuenta al indicar el rendimiento de la empresa, pero las cuentas por cobrar
toman más importancia y la convertibilidad en efectivo de estas y su inversión es
fija.

 Indicador de endeudamiento
Indicador de endeudamiento es un referente financiero cuyo objetivo es evaluar
el grado y la modalidad de participación de los acreedores de una empresa en su
provisiónpecuniaria. Se trata de precisar los riesgos en los cuales incurren tales
acreedores y los dueños de la empresa así como la conveniencia o la
inconveniencia de cierto nivel deudor de la «firma».1
Altos índices de endeudamiento son convenientes sólo cuando la tasa de
rendimiento de los activos totales supera al costo promedio de la financiación.
Entre otros factores, para el análisis de endeudamiento de una empresa se toman
en cuenta:

 Los pasivos que se consideran no totalmente exigibles.

 Prorrogabilidad del pago de pasivos (a su fecha de
vencimiento), ponderando la conveniencia tanto del acreedor como de la
empresa.
 Las cuentas del patrimonio sobre cuyo valor no existe certeza absoluta.
 Préstamos de socios. Éstos pueden optar por:

1. Incremento del plazo del préstamo.

2. Conversión del préstamo en inversión.

 Indicador de actividad
 Índice de apalancamiento