MÉTODOS
DE VALORACIÓN DE EMPRESAS
Tenemos la siguiente información financiera en miles de € a 31 de diciembre de 2015 sobre una
empresa que cotiza en la bolsa:
A junio de 2016 nos disponemos a realizar una valoración de la empresa y contamos con la
siguiente información adicional:
Tras la tasación de un perito independiente se valoran los siguientes activos en un 20% más de
su valor contable en 2015:
o Derechos sobre arrendamientos de locales.
o Inmovilizado material
o Propiedades de inversión
Así mismo, el perito determina una disminución del 30% con respecto al valor contable de los
deudores y del 15% de las existencias.
En caso de liquidación de la empresa se estima que:
o Los activos totales perderían un 45% de su valor.
o La cancelación temprana y gastos de liquidación de los pasivos supondría un incremento
de un 35% sobre el valor de los mismos.
MODULO 14. FUNDAMENTOS DE VALORACION Y DCF
Alumna: Mariela Espinosa González
El último dividendo repartido por la empresa fue de 0,5€ por acción.
El capital social de la empresa está representado por un total de 3.200.000.000 de acciones.
El coste de los recursos propios de la empresa es del 4,25%
Se pide:
1. Calcular los siguientes métodos de valoración de empresas (6 puntos):
o Estáticos
• Valor Contable
• Valor Contable Ajustado
• Valor de Liquidación
• Capitalización Bursátil
Resolución:
Método de Valoración Valor
Valor Contable 9,002,608
Valor Contable Ajustado 9,795,773
Valor de Liquidación 288,161
Capitalización Bursátil 1,600,000,000
§ Valor Contable
VC = Activos – (Pasivo Exigible + Activo Ficticio)
VC = 15,377,001 – (4,564,701+1,809,692)
VC = 15,377,001 – 6,374,393
VC = 9,002,608
àActivos – Pasivos = Patrimonio neto de la empresa
§ Valor contable ajustado
VCA = Activos totales a precio de mercado – (Pasivo Exigible + Activo Ficticio)
VCA = 9,795,773
à Derivado de las valuaciones del perito, el monto ajustado de los activos disminuye con las
deudas exigibles (pasivos).
MODULO 14. FUNDAMENTOS DE VALORACION Y DCF
Alumna: Mariela Espinosa González
§ Valor de Liquidación
Valor de la empresa = Activo total ajustado a valor de liquidación – Gastos de liquidación de la
empresa (Pasivo exigible ajustado a liquidación)
VL= 288,161
àEl 55% del valor de los activos ajustados a valor del mercado menos el valor de los pasivos,
así como el 35% de los gastos de liquidación resultantes de la operación.
§ Capitalización Bursátil
CB = Capital social x monto de acción(último dividendo repartido)
CB = 3,200,000,000 x 0.5
CB = 1,600,000,000
àEn caso de la capitalización bursátil se enuncia un monto 0.5 euros por acción (último
dividendo)
2. Realizar un análisis y comparativa de resultados (4 puntos):
a. Elaborar una gráfica con los resultados obtenidos.
Métodos Estáticos de Valoración
9,002,608 9,795,773
288,161
Valor Contable Valor Contable Ajustado Valor de Liquidación
MODULO 14. FUNDAMENTOS DE VALORACION Y DCF
Alumna: Mariela Espinosa González
b. Seleccionar el método más apropiado para determinar el valor de esta empresa.
Para determinar el método más apropiado de valoración debemos hasta el momento establecer
un espacio en el que analizar los resultados obtenidos concuerde con las ventajas que los
distintos métodos de valoración nos brindaría dependiendo de lo obtenido.
• Método basado en el balance: es un método útil que usualmente se emplea como medio
auxiliar. Sin embargo, posee una estructura estática basada en la información contable
de cálculos delimitados a un período temporal concreta debilitan lo que es su
empleabilidad.
• Método Mixto: en este caso sus estimaciones podrían implicar un riesgo para la
valoración de la empresa pues pueden alcanzar a sobreestimar unas que otras variables
sin prestar atención a algunas otras que si funcionan, en ciertos casos, como espejos de
las primeras.
• Creación de valor: están supeditadas a los beneficios que puede alcanzar a tener la
empresa sin reparar en aspectos que permitan situar un escenario más fidedigno, aunque
posea un carácter dinámico.
• Cuenta de resultados: este método carece de utilidad debido a que no se cuenta con otra
empresa con la que comparar los resultados. No obstante, seria de gran conocimiento
aproximarnos a la resolución de la valoración desde este aspecto si contáramos con la
información pertinente.
• Descuento flujos de caja: este método es el más utilizado. Por consiguiente, se puede
visualizar la mayoría de las variables indispensables para las estimaciones propias de éste
que contribuirían a poseer un mejor panorama financiero del futuro de la empresa.
Expuesto lo anterior, podría determinar que en este caso y de acuerdo a la información
detallada/analizada, se llevo a cabo mediante el método basado en el balance, donde se estima
los recursos propios (valor patrimonial de la empresa) con la información del balance de la
empresa para el período 2015. En este método el valor de liquidación posee sentido ya que
responde a la pregunta de: ¿cuánto dinero se lograría obtener por las acciones si se liquidará la
empresa?
Por tanto, es fundamental contar con estados financieros auditados que den convicción de
credibilidad y reflejen su situación real. Sin embargo, el inconveniente de esta valoración, es que
en la gran mayoría de los casos este valor no refleja el valor de mercado.
Para determinar un valor contable real, se necesita una actualización y verificación de las cuentas
del balance, pues las partidas del balance suelen presentarse valoradas al precio de coste
MODULO 14. FUNDAMENTOS DE VALORACION Y DCF
Alumna: Mariela Espinosa González
histórico, y no de mercado en si. Este método puede ser empleado en empresas con poca
dificultad y poca capacidad de crecimiento.
MODULO 14. FUNDAMENTOS DE VALORACION Y DCF
Alumna: Mariela Espinosa González
