1
Deuda 50000 2% Interes
A B
Flujo VP Flujo Capital
-50000 -50000
1 1000 993 2000 1000
2 1000 985 2000 1020
3 1000 978 2000 1040
4 1000 971 2000 1061
5 1000 963 2000 1082
6 1000 956 2000 1104
7 1000 949 2000 1126
8 1000 942 2000 1149
9 1000 935 2000 1172
10 1000 928 2000 1195
11 1000 921 2000 1219
12 51000 46626 38588 37831
1) Inflacion Riesgo CO Tasa
2% 4% 3% 9%
MANUAL EXCEL
A B A B
VPN $7,146.82 $6,319.89 $7,146.82 $6,319.89
Recuperacion 11.02 11.05
TIR 24.00% 24.002% 24% 24%
Indice de Rentabilida 14.3% 12.6%
Inversión $15,000,000.00 # de pagos Cupón
# de Bonos 150000 1 $6.12
TTM (años) 5 2 $6.12
Perído (trimestral) 20 3 $6.12
Pagos Trimestral 4 $6.12
Tasa cupón 8% 5 $6.12
Amortización del capital trimestral 6 $6.12
7 $6.12
Par $ 100.00 8 $6.12
Tasa Cupón (anual) 8% 9 $6.12
Tasa Cupón (trimestral) 2% 10 $6.12
Tasa Requerida 8% 11 $6.12
Pago $6.12 12 $6.12
13 $6.12
14 $6.12
15 $6.12
16 $6.12
17 $6.12
18 $6.12
19 $6.12
20 $6.12
Periodo
B Tasa
Intereses Saldo Capital VP Monto
1000 49000 1985 Año
980 47980 1970
960 46940 1956 1
939 45878 1941 2
918 44796 1927 3
896 43692 1912 4
874 42566 1898 5
851 41417 1884 6
828 40245 1870 7
805 39050 1856 8
781 37831 1842 9
757 0 35279 10
11
Tasa Mensual 12
0.75% 13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
Tasa Requerida Precio
$ 100.00
1% $ 119.16
2% $ 116.12
3% $ 113.19
4% $ 110.36
5% $ 107.63
6% $ 105.00
7% $ 102.46
8% $ 100.00
9% $ 97.63
10% $ 95.34
11% $ 93.12
12% $ 90.99
13% $ 88.92
14% $ 86.92
15% $ 84.98
16% $ 83.11
17% $ 81.30
18% $ 79.55
19% $ 77.86
3
24 meses
11% anual
100000
Saldo Inicial Cuota Interes Capital AbonadoSaldo Final
100000 4660.78 916.67 3744.12 96255.88
96256 4660.78 882.35 3778.44 92477.44
92477 4660.78 847.71 3813.07 88664.37
88664 4660.78 812.76 3848.03 84816.34
84816 4660.78 777.48 3883.30 80933.04
80933 4660.78 741.89 3918.90 77014.15
77014 4660.78 705.96 3954.82 73059.32
73059 4660.78 669.71 3991.07 69068.25
69068 4660.78 633.13 4027.66 65040.59
65041 4660.78 596.21 4064.58 60976.01
60976 4660.78 558.95 4101.84 56874.18
56874 4660.78 521.35 4139.44 52734.74
52735 4660.78 483.40 4177.38 48557.36
48557 4660.78 445.11 4215.67 44341.68
44342 4660.78 406.47 4254.32 40087.37
40087 4660.78 367.47 4293.32 35794.05
35794 4660.78 328.11 4332.67 31461.38
31461 4660.78 288.40 4372.39 27088.99
27089 4660.78 248.32 4412.47 22676.52
22677 4660.78 207.87 4452.92 18223.61
18224 4660.78 167.05 4493.73 13729.87
13730 4660.78 125.86 4534.93 9194.94
9195 4660.78 84.29 4576.50 4618.45
4618 4660.78 42.34 4618.45 0.00
111858.81 11858.81 100000
Capítulo 8. Ejercio 3
Datos Cálculo
Vencimiento Cupon semestral
Term to Maturity (años) 10 Precio de Mercado
Term to Maturity(perido semestral) 20 Yield semestral
Cupón anual 7.80% Yield Anual
Cupón semestral 3.90%
Precio Mercado 1050
Cupón a la Par 1000
Ejemplo 8.8
Rendimientos sobre bonos gubernamentales y corporativos
Un bono gubernamental sin riesgo de incumplimientos a dos años y un bono corporativo a dos años pagan un cupó
gobierno se vende a valor a la par (o 1000) y el bono corporativo se vende en 982.16 dólares. ¿Qué rendimiento ofr
diferencia entre los rendimientos? ¿Son rendimientos prometidos? Suponga pagos anuales del cupón. Ambos bono
B. GubernamentalB. Corporativo
Precio de Mercado 1000 982.16
Cupón a la par 70 70 Rendimiento esperado
Yield 7% 8% Rendimiento prometido
TTM (años) 2 2
Monto 1070 1070
El rendimiento gubernamental es menor que el corporativo poque el segundo tiene riesgo de incumplimiento y el g
prometido es igual al rendimiento esperado del bono gubernamental puesto que no hay riesgo de incumplimiento.
es mayor que el rendimiento esperado del bono corporativo porque existe la posibilidad de incurrir en incumplimie
Ejercico 28
Ingreso Neto Año
250000
r (crecimiento de los ingresos) 0.0918 1
r (crecimiento de los costos) 2% 2
Gasto 75000 3
r (tasa de ahorro) 9% 4
Barco 500000 5
Años 25
PVA
C
Ejercicio 13
Miller Corporation
Tasa Cupón 9%
Yield anual 7%
Yield semestral 4%
TTM 13
Par 1000
Cupón semestral 45
Bono con prima (Yield < Tasa Cupón)
Tiempo TTM TTM periodosPrecio
1 12 24 1161 16%
3 10 20 1142 14%
8 5 10 1083 8%
12 1 2 1019 2%
13 0 0 1000 0%
Ejercicio 15
Faulk Gous Compan
Par 1000 Par
Tasa Cupón 6% Tasa Cupón
Cupón 30 Cupón
Yield anual 10% Yield anual
Yield semestral 0.05 Yield semestral
TTM 16 TTM
PM1 783.24 PM1
Yield incremento del 2% anual 12% Yield incremento del 2% anual
Yield incremento del 2% semestral 0.1 Yield incremento del 2% seme
PM2 696.82 PM2
Yield decremento del 2% anual 8.00% Yield decremento del 2% anua
Yield decremento del 2% semestral 0.04 Yield decremento del 2% seme
PM3 883.48 PM3
Variación incremento -11% Variación incremento
Variación decremento 13% Variación decremento
Cuando la tasa cupón sea menor, los precios son más sensibles a
cualquier vambio en el yield (Faulk)
Ejercicio 17
TTM (20 años) 40
Tasa Cupón 10%
PM 1063
Cupón 50
Par 1000
Yield semestral 5%
Yield anual 9%
Ejercicio 19
Par 1000
Tasa Cupón 7.20%
Cupón 36
Precio limpio 904
Pago efectuado dentro de cuatro meses 0.33
Interés Devengado 12
Precio Facturación 916
Cálculo
on semestral 39
cio de Mercado 1050
d semestral 3.5%
El precio de mercado nunca puede ser
7.1% menor que el cupón a la par.
dos años pagan un cupón de 7%. Sin embargo, el bono del
es. ¿Qué rendimiento ofrecen estos dos bonos? ¿Por qué hay una
s del cupón. Ambos bonos pagan un cupón de 70 dólares al año.
de incumplimiento y el gubernamental no. El rendimiento
esgo de incumplimiento. Sin embargo, el rendimiento prometido
e incurrir en incumplimiento.
Ingreso Costo Ahorro FV
272950 76500 196450 277305
298007 78030 219977 284876
325364 79591 245773 292003
355232 81182 274050 298714
387843 82806 305036
1639395 398109 1241286 1152899 FVN
652899
$66,469.20
Mondigliani Company
Tasa Cupón 7%
Yield anual 9%
Yield semestral 5%
TTM 13
Par 1000
Cupón semestral 35
Bono al descuento (Yield > Tasa Cupón)
Tiempo TTM TTM periodos Precio
1 12 24 855 -14%
3 10 20 870 -13%
8 5 10 921 -8%
12 1 2 981 -2%
13 0 0 1000 0%
Gous Company
1000
14%
70
10%
5%
16
1216.76
d incremento del 2% anual 12%
d incremento del 2% semestra 0.1
2 1101.06
d decremento del 2% anual 8.00%
d decremento del 2% semestra 0.04
3 1349.57
ación incremento -10%
ación decremento 11%
10
Dividendo 2.75
g 6%
Re (1-3) 16%
Re (4-6) 14%
Re (7) 11%
Periodo 1 2
Dividendo 2.915 3.0899
P (6)
P (3)
P (0) 2.51293103448276 2.29629905
6.90757231743819
35.7614586522898
5.45212294552112
P (hoy) 48.1211539152492
16
Div $12
g 6%
r 11%
Po $66.35
17
# acciones $25,000,000.00
Dividend Yield 0.016
Po $19.47
Cambio Neto -12%
P/U 19
Dividendo $0.31
Precio de cierre $19.59
UPA=Po/(P/U) $1.02
U. Neta $25,618,421.05
21
Dividendo trimestral $0.75
g 13er trimestre 1%
r 10%
t 12
r trimestral 2.5%
PVA $7.69
P12=D13(1+g)/(r-g))/(1+r)^t $37.55
Po=PVA+P12 $45.24
23
Ganancias $10,000,000.00
Dividendos 20%
Retención 80%
# acciones 2000000
P futuro $85.00
ROE 16%
g= ROE*Tasa de Retención 12.80%
Div=Ganancias*Tasa Dividendo/# acciones 1
r 14.13%
25
U. Neta perpetua $750,000
dividendos 100%
r 14%
Sin proyecto
a) Po/U 7.14
Po=Div/r 5357142.86
b) Po/U 8.10
Utilidad adicional $100,000
Po=(U. neta + U. Adicinal )/r 6071428.57
c) Po/U 9.05
Utilidad adicional $200,000
Po=(U. neta + U. Adicinal )/r 6785714.29
28
U $85,000,000.00
Inversión $18,000,000.00
Inversión dentro de un año $7,000,000.00
Nueva inversión perpetua $11,000,000.00
# acciones 20000000
r 12%
a) Po= Op. De Crecimineto /# aciciones 35.42
Oportunidad de crecimiento=U/r $708,333,333.33
b) Valor de la inversión $59,523,809.52
c) Po= Po + P por acción $38.39
P por acción =Valor de la inversión/# accione $2.98
0
3 4 5 6 7
3.275294 3.47181164 3.68012034 3.90092756 4.13498321
82.69966424
3.04544881 2.8317331 2.63301499
8.51019689717214
2.09834223
3819
2898 55.8199177645246
2112
2492
ACTIVOS
RENDIMIENTO PROMEDIO Desviación Estándar (1-Beta) Coeficiente de Correlación (P)
INTEL 56% 15% 0
COCA COLA (KO) 25% 34%
Pesos
Intel Coca Cola VARIANZA PORTAFOLIO DESVIACIÓN ESTÁNDAR (Eje X)
0 1 12% 34%
0.01 0.99 11% 34%
0.02 0.98 11% 33%
0.03 0.97 11% 33%
0.04 0.96 11% 33%
0.05 0.95 10% 32%
0.06 0.94 10% 32%
0.07 0.93 10% 32%
0.08 0.92 10% 31%
0.09 0.91 10% 31%
0.1 0.9 9% 31%
0.11 0.89 9% 30%
0.12 0.88 9% 30%
0.13 0.87 9% 30%
0.14 0.86 9% 29%
0.15 0.85 8% 29%
0.16 0.84 8% 29%
0.17 0.83 8% 28%
0.18 0.82 8% 28%
0.19 0.81 8% 28%
0.2 0.8 7% 27%
0.21 0.79 7% 27%
0.22 0.78 7% 27%
0.23 0.77 7% 26%
0.24 0.76 7% 26%
0.25 0.75 7% 26%
0.26 0.74 6% 25%
0.27 0.73 6% 25%
0.28 0.72 6% 25%
0.29 0.71 6% 25%
0.3 0.7 6% 24%
0.31 0.69 6% 24%
0.32 0.68 6% 24%
0.33 0.67 5% 23%
0.34 0.66 5% 23%
0.35 0.65 5% 23%
0.36 0.64 5% 22%
0.37 0.63 5% 22%
0.38 0.62 5% 22%
0.39 0.61 5% 22%
0.4 0.6 5% 21%
0.41 0.59 4% 21%
0.42 0.58 4% 21%
0.43 0.57 4% 20%
0.44 0.56 4% 20%
0.45 0.55 4% 20%
0.46 0.54 4% 20%
0.47 0.53 4% 19%
0.48 0.52 4% 19%
0.49 0.51 4% 19%
0.5 0.5 3% 19%
0.51 0.49 3% 18%
0.52 0.48 3% 18%
0.53 0.47 3% 18%
0.54 0.46 3% 18%
0.55 0.45 3% 17%
0.56 0.44 3% 17%
0.57 0.43 3% 17%
0.58 0.42 3% 17%
0.59 0.41 3% 17%
0.6 0.4 3% 16%
0.61 0.39 3% 16%
0.62 0.38 3% 16%
0.63 0.37 2% 16%
0.64 0.36 2% 16%
0.65 0.35 2% 15%
0.66 0.34 2% 15%
0.67 0.33 2% 15%
0.68 0.32 2% 15%
0.69 0.31 2% 15%
0.7 0.3 2% 15%
0.71 0.29 2% 15%
0.72 0.28 2% 14%
0.73 0.27 2% 14%
0.74 0.26 2% 14%
0.75 0.25 2% 14%
0.76 0.24 2% 14%
0.77 0.23 2% 14%
0.78 0.22 2% 14%
0.79 0.21 2% 14%
0.8 0.2 2% 14%
0.81 0.19 2% 14%
0.82 0.18 2% 14%
0.83 0.17 2% 14%
0.84 0.16 2% 14%
0.85 0.15 2% 14%
0.86 0.14 2% 14%
0.87 0.13 2% 14%
0.88 0.12 2% 14%
0.89 0.11 2% 14%
0.9 0.1 2% 14%
0.91 0.09 2% 14%
0.92 0.08 2% 14%
0.93 0.07 2% 14%
0.94 0.06 2% 14%
0.95 0.05 2% 14%
0.96 0.04 2% 14%
0.97 0.03 2% 15%
0.98 0.02 2% 15%
0.99 0.01 2% 15%
1 0 2% 15%
Coeficiente de Correlación (P)
0
Retorno Promedio (Eje Y) 60%
25%
25%
26%
26%
26% 50%
26%
27%
27%
27%
40%
28%
28%
28%
29%
29% 30%
29%
30%
30%
30%
30% 20%
31%
31%
31%
32%
10%
32%
32%
33%
33%
33% 0%
34% 0% 2000% 4000% 6000% 8000%
34%
34%
35%
35%
35%
35%
36%
36%
36%
37%
37%
37%
38%
38%
38%
39%
39%
39%
39%
40%
40%
40%
41%
41%
41%
42%
42%
42%
43%
43%
43%
43%
44%
44%
44%
45%
45%
45%
46%
46%
46%
47%
47%
47%
47%
48%
48%
48%
49%
49%
49%
50%
50%
50%
51%
51%
51%
51%
52%
52%
52%
53%
53%
53%
54%
54%
54%
55%
55%
55%
56%
56%
Retorno Promedio (Eje Y)
Rendimiento Riesgo
6000% 8000% 10000% 12000%
Pesos en la Inversión
Wc Wi Wc^2 Wi^2 COV Des C Des I
100% 0% 1 0 -0.125 0.5 0.25
99% 1% 0.9801 0.0001
98% 2% 0.9604 0.0004
97% 3% 0.9409 0.0009
96% 4% 0.9216 0.0016
95% 5% 0.9025 0.0025
94% 6% 0.8836 0.0036
93% 7% 0.8649 0.0049
92% 8% 0.8464 0.0064
91% 9% 0.8281 0.0081
90% 10% 0.81 0.01
89% 11% 0.7921 0.0121
88% 12% 0.7744 0.0144
87% 13% 0.7569 0.0169
86% 14% 0.7396 0.0196
85% 15% 0.7225 0.0225
84% 16% 0.7056 0.0256
83% 17% 0.6889 0.0289
82% 18% 0.6724 0.0324
81% 19% 0.6561 0.0361
80% 20% 0.64 0.04
79% 21% 0.6241 0.0441
78% 22% 0.6084 0.0484
77% 23% 0.5929 0.0529
76% 24% 0.5776 0.0576
75% 25% 0.5625 0.0625
74% 26% 0.5476 0.0676
73% 27% 0.5329 0.0729
72% 28% 0.5184 0.0784
71% 29% 0.5041 0.0841
70% 30% 0.49 0.09
69% 31% 0.4761 0.0961
68% 32% 0.4624 0.1024
67% 33% 0.4489 0.1089
66% 34% 0.4356 0.1156
65% 35% 0.4225 0.1225
64% 36% 0.4096 0.1296
63% 37% 0.3969 0.1369
62% 38% 0.3844 0.1444
61% 39% 0.3721 0.1521
60% 40% 0.36 0.16
59% 41% 0.3481 0.1681
58% 42% 0.3364 0.1764
57% 43% 0.3249 0.1849
56% 44% 0.3136 0.1936
55% 45% 0.3025 0.2025
54% 46% 0.2916 0.2116
53% 47% 0.2809 0.2209
52% 48% 0.2704 0.2304
51% 49% 0.2601 0.2401
50% 50% 0.25 0.25
49% 51% 0.2401 0.2601
48% 52% 0.2304 0.2704
47% 53% 0.2209 0.2809
46% 54% 0.2116 0.2916
45% 55% 0.2025 0.3025
44% 56% 0.1936 0.3136
43% 57% 0.1849 0.3249
42% 58% 0.1764 0.3364
41% 59% 0.1681 0.3481
40% 60% 0.16 0.36
39% 61% 0.1521 0.3721
38% 62% 0.1444 0.3844
37% 63% 0.1369 0.3969
36% 64% 0.1296 0.4096
35% 65% 0.1225 0.4225
34% 66% 0.1156 0.4356
33% 67% 0.1089 0.4489
32% 68% 0.1024 0.4624
31% 69% 0.0961 0.4761
30% 70% 0.09 0.49
29% 71% 0.0841 0.5041
28% 72% 0.0784 0.5184
27% 73% 0.0729 0.5329
26% 74% 0.0676 0.5476
25% 75% 0.0625 0.5625
24% 76% 0.0576 0.5776
23% 77% 0.0529 0.5929
22% 78% 0.0484 0.6084
21% 79% 0.0441 0.6241
20% 80% 0.04 0.64
19% 81% 0.0361 0.6561
18% 82% 0.0324 0.6724
17% 83% 0.0289 0.6889
16% 84% 0.0256 0.7056
15% 85% 0.0225 0.7225
14% 86% 0.0196 0.7396
13% 87% 0.0169 0.7569
12% 88% 0.0144 0.7744
11% 89% 0.0121 0.7921
10% 90% 0.01 0.81
9% 91% 0.0081 0.8281
8% 92% 0.0064 0.8464
7% 93% 0.0049 0.8649
6% 94% 0.0036 0.8836
5% 95% 0.0025 0.9025
4% 96% 0.0016 0.9216
3% 97% 0.0009 0.9409
2% 98% 0.0004 0.9604
1% 99% 1E-04 0.9801
0% 100% 0 1
Var C Var I Vp Des p
0.25 0.0625 0.250 0.5
0.243 0.4925
0.235 0.485
0.228 0.4775
0.221 0.47
0.214 0.4625
0.207 0.455
0.200 0.4475
0.194 0.44
0.187 0.4325
0.181 0.425
0.174 0.4175
0.168 0.41
0.162 0.4025
0.156 0.395
0.150 0.3875
0.144 0.38
0.139 0.3725
0.133 0.365
0.128 0.3575
0.123 0.35
0.117 0.3425
0.112 0.335
0.107 0.3275
0.102 0.32
0.098 0.3125
0.093 0.305
0.089 0.2975
0.084 0.29
0.080 0.2825
0.076 0.275
0.072 0.2675
0.068 0.26
0.064 0.2525
0.060 0.245
0.056 0.2375
0.053 0.23
0.050 0.2225
0.046 0.215
0.043 0.2075
0.040 0.2
0.037 0.1925
0.034 0.185
0.032 0.1775
0.029 0.17
0.026 0.1625
0.024 0.155
0.022 0.1475
0.020 0.14
0.018 0.1325
0.016 0.125
0.014 0.1175
0.012 0.11
0.011 0.1025
0.009 0.095
0.008 0.0875
0.006 0.08
0.005 0.0725
0.004 0.065
0.003 0.0575
0.002 0.05
0.002 0.0425
0.001 0.035
0.001 0.0275
0.000 0.02
0.000 0.0125
0.000 0.005
0.000 0.0025
0.000 0.01
0.000 0.0175
0.001 0.025
0.001 0.0325
0.002 0.04
0.002 0.0475
0.003 0.055
0.004 0.0625
0.005 0.07
0.006 0.0775
0.007 0.085
0.009 0.0925
0.010 0.1
0.012 0.1075
0.013 0.115
0.015 0.1225
0.017 0.13
0.019 0.1375
0.021 0.145
0.023 0.1525
0.026 0.16
0.028 0.1675
0.031 0.175
0.033 0.1825
0.036 0.19
0.039 0.1975
0.042 0.205
0.045 0.2125
0.048 0.22
0.052 0.2275
0.055 0.235
0.059 0.2425
0.063 0.25
3
PMT 2000
I 8% 0.01
TAE 8.30%
N 20 10
240 120
PV (10 años) $164,842.96
PV(año 0) 33458.40
C $3,484.23
Control sobre Valoración de Acciones y Retornos
Ejercicio 1
Datos 0 1 2 3 4 5 Perpetuidad a partir del 5 año
Re= 10% 2.5 3 3.5 0 2.5 2.65
D1=D0+0,50 45.25 66.25
D2=D1+0,50
D4=2,5(1,06) 2.73 2.89 0.00 1.71
D4 perpetuo 45.136
Po=30
Po=PF 52.46
Retorno 74.88%
Ejercicio 2
a) Inicio del Mes b) Fin de Mes
Mes Precio Dividendo Retorno 1+Retorno Retorno 1+Retorno
Enero 20 25.00% 125.00%
Febrero 25 2 -4.00% 96.00% 35.00% 135.00%
Junio 22 0.5 38.64% 138.64% -10.00% 90.00%
Diciembre 30 1 6.67% 106.67% 40.91% 140.91%
Enero 31 3.33% 103.33%
Retorno de Retención 177.45% 176.91%
Media Geométrica 4.90% 4.87%
erpetuidad a partir del 5 año
