PROYECCIONES DE CAJA Y DETERIORO DE VALOR
C.P.C. Leenin K. Domínguez Soto
Finanzas | Leenin Dominguez
NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos
Alcance
Alcance general La finalidad de la NIC 36 es definir las reglas para garantizar de que los activos
no estén registrados por encima de su valor recuperable
> Excepciones de la NIC 36. 2
Importe en libros Importe recuperable que será mayor entre:
o NIC 2 Existencias
Valor razonable Importe recuperable
Valor en uso o NIIF 15 activos derivados de contratos
Es el valor que puede obtenerse por Es el valor presente de los flujos con clientes.
la venta de un activo o UGE en una futuros estimados que se espera
transacción de mercado. obtener de un activo o UGE.
o NIC 12 Activos por impuesto diferido
o NIIF 9 Activos financieros
Menos
o NIC 40 Inversiones inmobiliarias a
Costos de disposición valor razonable
• Costo legales e impuestos
• Costo de retiro de activo
o NIIF 5 activos no corrientes
• Costos para prepara al activo mantenidos para la venta
para su venta
o NIC 40 Activos biológicos
NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos
Identificación de un activo que podría estar deteriorado
Identificación de un activo que podría estar deteriorado
La entidad, al final de cada periodo sobre el que se informa, evaluará si existe algún indicio de deterioro de algún
activo, en caso de existencia, la entidad estimará el importe recuperable. Adicionalmente, se deberá:
Comprobar anualmente el deterioro del valor
de cada activo intangible con vida útil
indefinida y los que no estén disponibles para
uso, comparando:
Comprobar anualmente el deterioro del valor de la
Importe en Libro plusvalía adquirida en una combinación de negocios
Versus.
Valor Recuperable
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Indicadores de deterioro
INDICIOS EXTERNOS INDICIOS INTERNOS
¿Se presenta indicadores de deterioro?
Condiciones Obsolescencia –
económicas Daño Físico ❖ No se presentan indicadores de
deterioro, entonces se documenta
Mercado de Reducciones de en un memorándum de evaluación.
capitales Operaciones
❖ Si se presenta indicadores de
Tasa de interés Pérdidas operativas deterioro, se debe realizar el
cálculo de deterioro para
Reducción en el
determinar el importe recuperable.
Mercados
financieros rendimiento
o Si existen indicadores de deterioro de valor, puede haber indicativo de que la vida útil restante, el método de depreciación
o el calculo del valor residual, necesiten ser revisados, aunque no sea necesario registrar ningún deterioro de valor.
o La evaluación se debe realizar de manera anual.
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Proyecciones de caja
Las proyecciones de flujos de caja consisten en la estimación de ingresos futuros producto de la venta de
bienes y servicios y tienen como punto de partida el pronóstico de ventas. Además, dentro del contexto de
la evaluación de deterioro, estas proyecciones tienen que guardar relación con la UGE.
AÑO 1 2 3 4 5
Flujo de caja FCL1 FCL2 FCL3 FCL 4 FCL 5
FCL5 x
Valor terminal
(1+g)/(WACC-g)
Factor de descuento /(1+i)^1 /(1+i)^2 /(1+i)^3 /(1+i)^4 /(1+i)^5
VA AÑO 1
VA AÑO 2
VA AÑO 3
VA AÑO 4
VA AÑO 5
TOTAL
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Proyecciones de venta con mínimos cuadrados
Ingresos históricos FORMULA MATEMATICA
Año ventas N 𝑋𝑌 − 𝑋 𝑌
Los valores obtenidos de las
𝑏=
2017 2,067,251 N 𝑋 2 − ( 𝑋)2 contantes se reemplazan en la
2018 2,174,084 𝑌−𝑏 𝑋 ecuación de la recta después de
2019 2,330,184 𝑎=
N
2020 2,499,003
multiplicar por 1 millón.
𝑌 = 𝑎 + 𝑏𝑋
2021 2,514,204 Y =1,951,298 + 121,882.5 * (x)
Desarrollo De la ecuación, la variable “X”
b= (5 x 35.95) - (15 x 11.58) representa el año a pronosticar, si se
2 2
Año (X) Ventas (Y) X Y x*y (5 x 55) - (15)2
1 2.07 1 4.28 2.07 requiere pronosticar el año 2022, se
b=0.12
2 2.17 4 4.71 4.34
tendría que reemplazar por número 6
3 2.33 9 5.43 6.99
a= 11.58- (0.12 x 15)
4 2.50 16 6.25 10.00 y se obtendría un importe de
5 2.51 25 6.32 12.55 5
∑ 15 ∑ 11.58 ∑ 55 ∑ 26.97 ∑ 35.95 2,682,593.
a=1.96
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Proyecciones de venta mediante Regresión Excel
Regresión simple
700
600 y = 1590.2x + 46.441
500
400
300
200
100
-
-20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00%
-100
-200
-300
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Proyecciones de flujo
Flujos de efectivo
Incluye No incluye
• Las proyecciones de ingresos provenientes del • Entradas de efectivo por actividades de
Proyección de flujos futuros uso continuo del activo. Basado en financiamiento.
La norma señala un horizonte estimaciones de volúmenes y precios de venta. • Ingresos o egresos por impuesto a la renta.
• Las proyecciones de costos y gastos en que se
máximo de 5 años y estimar un • Ingresos o egresos de efectivo por
tiene que incurrir para generar los ingresos por actividades de inversión que provoquen
valor terminal que refleje los flujos el uso continuo del activo, y que pueden ser mejoras en el rendimiento de los activos.
hasta el término de vida útil, sin directamente atribuibles al activo.
embargo dependerá de la • Los flujos de efectivo netos, si los hubiera, que
industria. Por ejemplo una minera. serán recibidos (o pagados) por la disposición
del activo al final de su vida útil.
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Tasa de descuento
Conceptos de valorización – Tasa de descuento
❖ Si se está valorando los activos operacionales (Valor empresa / Enterprise value) la tasa de descuento apropiada
Si incluye:
es la tasa de costo de capital promedio ponderada (WACC). Ambos elementos (deuda y patrimonio) típicamente
► Las
sonproyecciones de ingresos
obtenidos de análisis No incluye:
de empresa comparables de la misma industria.
provenientes
❖ El WACC mide del eluso continuo
costo delmedido como:
de capital ► Entradas de efectivo
activo. Basado en estimaciones de
• La tasa de costo de deuda y patrimonio después de impuestos por actividades de
volúmenes y precios
• La proporción de venta.
respectiva financiamiento.
entre deuda y patrimonio en su estructura de financiamiento
► Las proyecciones de costos y gastos ► Ingresos o egresos por
en que se tiene
Capital que incurrir para
empleado impuesto a la renta.
generar los ingresos por el ► Ingresos o egresos
uso continuo del activo, y que pueden Costo de deuda
Deuda financiera de efectivo por actividades
Costo promedio
neta
ser directamente atribuibles al activo. de inversión que provoquen
ponderado del capital
► Los flujos de efectivo netos, si los (WACC)
mejoras en el rendimiento
hubiera, que serán recibidos (o Costo del patrimonio de los activos.
Patrimonio
pagados) por la disposición del activo
al final de su vida útil.
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Tasa de descuento
Conceptos de valorización – Tasa de descuento
► Costo promedio ponderado del capital (WACC):
+ K d (1 − tax )
P D
WACC = K e
( P + D) ( P + D)
Donde:
Ke = Costo del patrimonio.
P/(P+D) = Representa la estructura óptima de financiamiento con patrimonio.
Kd = Costo estimado de la deuda financiera.
D/(P+D) = Representa la estructura óptima de financiamiento con deuda.
Tax = Es la tasa de Impuestos a las ganancias
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Tasa de descuento
Conceptos de valorización – Tasa de descuento
Costo del patrimonio:
K e = R f + ( Rm − Rf )
Donde:
Ke = Costo del patrimonio. Esta tasa representa la mínima tasa de retorno requerida por los
accionistas.
Rf = Tasa libre de riesgo. Esta tasa representa la mínima tasa requerida cuando se invierte en un activo
libre de riesgo.
Β = Corresponde a la estimación del beta patrimonial (apalancado). El “beta” mide el grado de
volatilidad de una compañía o industria en particular en comparación con el mercado en general.
De acuerdo a la teoría de portafolio, es el riesgo sistemático o no diversificable.
Rm-Rf = Representa la prima por riesgo al invertir en el mercado accionario o en el patrimonio de una
compañía. Siendo Rm el retorno del mercado y Rf la tasa libre de riesgo.
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Caso práctico
INDUSTRIAS ABC S.A.C. es una compañía peruana dedicada a la fabricación y comercialización de bombas de agua para el mercado local. Las
propiedades, planta y equipo son únicos, de naturaleza especializada y no existen precios comparables en el mercado para determinar el valor
razonable mediante una tasación. La Gerencia considera que la mejor alternativa de medir el importe recuperable es mediante el valor en uso.
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Caso practico
La tasa de financiamiento
promedio de la deuda es del
6.2% y corresponde a las
obligaciones financieras
mantenidas al cierre del
periodo 2021.
NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos
Caso práctico- Tasa de descuento
PESO
VARIABLE (%) VALOR COMENTARIO
Rendimiento de los Bonos del Tesoro Americano a 10 años
Tasa de libre riesgo (Rf) 2.82% promedio. Fuente: BCRP
Beta apalancada (β) 1.19 Calculo en base a empresas comparables: Damodaran
Prima por Riesgo de Rendimiento del S&P 500 vs. 10-year T. Bond, promedio. Fuente:
Mercado (Rm-Rf) 3.43% Damodaran
Prima de riesgo país (Rp) 1.16% Retorno de los bonos soberanos. Fuente: BCRP
Costo de patrimonio 82% 8.06% Utilizando la metodología del CAPM
PESO
VARIABLE (%) VALOR COMENTARIO
Costo de deuda 6.20% Calculado como el promedio ponderado de la deuda
Tasa impositiva 29.50% Según SUNAT
Costo de deuda post
Impuesto 18% 4.37% (6.20% x (1-29.5%))
WACC POST TAX 7.39% Tasa de descuento ponderada
WACC PRE TAX 10.49% Tasa post tax /(1-impuesto)
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Caso práctico- CAPEX y OPEX
Determinación de la proyección de la necesidad en capital de trabajo e inversión en capital de mantenimiento
Los supuestos para determinar la necesidad de capital de trabajo y de la inversión en mantenimiento de las propiedades, planta y equipo se pueden
calcular como la rotación de los elementos que lo conforman en función a los ratios históricos, los cuales servirán para proyectar los importes.
NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos
Caso práctico- Construcción del flujo de caja libre
NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos
Caso práctico- valor actual de los flujos futuros y del valor terminal.
NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos
Caso práctico-Comparación del valor en libros con el importe recuperable.
Tal como precisa la NIC 36 el importe recuperable se define como el mayor valor entre el valor razonable menos
los costos de disposición y el valor en uso de un activo o unidad generadora de efectivo (UGE). Un activo estará
deteriorado cuando el importe en libros supera el importe recuperable.
¡GRACIAS !
Finanzas | Leenin Dominguez
