UNIVERSIDAD DE SANTIAGO DE CHILE

Facultad de Administración y Economía

Magister en Planificación y Gestión Tributaria

Estados Financieros
y Análisis Financiero

Profesor: Christian Espinosa Méndez

E-mail: [email protected]

2018
Estados Financieros

2
Estados Financieros

Los estados financieros se preparan con el fin de

presentar un informe acerca del progreso de la
administración y tratar sobre la situación de las
inversiones en el negocio y los resultados obtenidos
durante el período que se estudia. Reflejan una
combinación de hechos registrados, convenciones
contables y juicios personales.

El objetivo de los estados financieros es suministrar a

distintos tipos de usuarios información sobre la posición
financiera, el desempeño financiero y los cambios en la
posición financiera de una empresa.
Estados Financieros

Principales fuentes de información financiera:

 Balance

 Estado de resultados

 Estado de flujos de efectivo

 Estado de cambios en el patrimonio

 Notas a los estados financieros

Otras fuentes de información financiera:

 Anexos suplementarios

 Análisis razonado de los estados financieros

 Informes financieros trimestrales

 Declaraciones informativas

 Informes y comunicado de prensa corporativos

Balance General

 El balance es un estado financiero que informa los

activos físicos y financieros que posee una empresa, así
como los pasivos y el patrimonio que financian dichos
activos, en una fecha específica.

 Es estático porque muestra la posición financiera de la

organización en un momento determinado del tiempo.

 Es financiero porque muestra los Activos (lo que tiene la

organización, sus bienes y derechos), ordenados por
liquidez; y los Pasivos (lo que debe la Organización),
separados en Pasivos Exigibles (deuda con terceros) y
Patrimonio.
Balance General

El Activo
 Son todos los bienes, valores y derechos tangibles o
intangibles de propiedad de la organización que tienen la
potencialidad de generar beneficios o flujos de fondo en el
futuro.

El Pasivo
 Representa todas las cuentas que representan las
obligaciones contraídas por la organización para su giro o
actividad, tanto con terceros (deuda) como propietarios
(patrimonio).
Balance General

El
Estado de Resultados

 El estado de resultados muestra los

resultados en función a ingresos y gastos, es
decir como la entidad ha variado el
patrimonio producto de la operación en un
período de tiempo.
Estado de Resultados

 El estado de resultados incluye ingresos, gastos y

ganancias/pérdidas.
 Ingresos son entradas de recursos económicos por la venta
de productos o servicios o por otras actividades que
constituyen las operaciones principales continuadas de la
empresa.
 Gastos son salidas de recursos económicos por la venta de
productos o servicios o por otras actividades que constituyen
las operaciones principales continuadas de la empresa.
 Ganancias/pérdidas son aumentos/disminuciones en
patrimonio por transacciones que no corresponden a las
operaciones principales continuadas de la empresa ni a
aportaciones/distribuciones de capital de/a los propietarios de
la empresa.
Estado de Flujo de Efectivo

 El estado de flujos de efectivo es un estado financiero que

informa los flujos de efectivo procedentes de actividades de
operación, de inversión y de financiación, durante un
período de tiempo (un ejercicio).

 A largo plazo, una empresa tiene que generar más efectivo

del que gasta.

 Si en determinado momento una empresa no genera más

efectivo del que gasta, o lo hace en cantidades menores que
las necesarias para financiar sus operaciones e inversiones,
puede endeudarse para aumentar su efectivo. En este caso
la empresa debe generar en períodos futuros suficiente
efectivo para repagar dicho endeudamiento.
Estado de Flujo de Efectivo

 El
Estado de Flujo de Efectivo

 Los flujos de efectivo procedentes de actividades de

operación representan los efectos que tienen en el
efectivo de la empresa las transacciones relacionadas
con el negocio de la empresa.

 Las empresas esperan que las entradas de efectivo por

las ventas de productos y servicios alcancen y superen
las salidas de efectivo para pagar a sus proveedores,
empleados, etc.
Estado de Flujo de Efectivo

 Los flujos de efectivo procedentes de actividades de

inversión son resultado de la adquisición o venta de
activos fijos, de negocios, de instrumentos financieros o
de inversiones en otras empresas.

 Para mantener o aumentar su escala de operaciones,

una empresa tiene que estar permanentemente
adquiriendo nuevos activos fijos. Las eventuales ventas
de activos fijos por parte de una empresa normalmente
no generan flujos de efectivo suficientes para pagar las
compras de nuevos activos fijos, por lo que los flujos de
efectivo de actividades de inversión generalmente son
negativos.
Estado de Flujo de Efectivo

 Los flujos de efectivo procedentes de actividades de

financiamiento representan los efectos que tienen en el
efectivo de la empresa la emisión o el retiro de deuda o
patrimonio.
 La empresa puede obtener financiamiento adicional para
sus operaciones e inversiones emitiendo deuda o
patrimonio, emisiones que representan entradas de
efectivo.
 Las deudas tienen que ser pagadas y los dueños
requieren el pago de dividendos, pagos que representan
salidas de efectivo.
Estado de Flujo de Efectivo

 El estado de flujos de efectivo explica el cambio en la

cuenta de efectivo entre el balance inicial y el balance
final.

 El estado de flujos de efectivo informa las principales

actividades de inversión y de financiamiento, por lo que
ayuda a explicar los cambios en varias cuentas entre el
balance inicial y el balance final.

 El estado de flujos de efectivo muestra la relación entre

la utilidad neta y el flujo de efectivo proveniente de las
actividades de operación.
Estado de cambios en el patrimonio

 El estado de cambios en el patrimonio es

un estado financiero que informa los
montos y las razones de cambios en el
patrimonio de la empresa durante un
periodo de tiempo (un ejercicio).
Notas a los estados financieros

 Indican los métodos contables, supuestos y

estimaciones usados en la preparación de los
estados financieros.

 Informan los detalles de la información presentada en

forma resumida en los estados financieros.

 Dan información sobre los negocios o segmentos,

proveedores, clientes, riesgos, transacciones con
entidades relacionadas, y acciones legales de la
empresa.
Otras fuentes de información financiera

 Anexos suplementarios–contienen información

adicional sobre la empresa o sus estados financieros.
 Análisis razonado de los estados financieros /
Discusión y análisis de la administración –presenta la
opinión y análisis de la administración sobre la
posición financiera y el desempeño financiero de la
empresa.
 Informes financieros trimestrales
 Declaraciones informativas dirigidas a los accionistas
de la empresa, sobre los temas que requieren su
voto.
 Informes y comunicados de prensa corporativos
Normas de información financiera

 Dada la variedad y complejidad de transacciones que

pueden ocurrir, y los supuestos y estimaciones que
una empresa debe hacer al preparar su información
financiera, si no hubiera normas de preparación y
presentación de información financiera los estados
financieros podrían tomar cualquier forma.

 Las normas de preparación y presentación de

información financiera aseguran que la información
sea útil para distintos tipos de usuarios, al hacer
comparables los estados financieros y restringir el
rango de estimaciones “razonables” por parte de la
administración.
Normas de información financiera
 Hay dos organizaciones normativas principales:

International Accounting Standards Board (IASB)

– Establece las Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF, anteriormente NIC) [International
Financial Reporting Standards (IFRS, anteriormente
IAS)].

Financial Accounting Standards Board(FASB)

– Define los Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados (PCGA) [Generall and Accepted
Accounting Principles (GAAP)] en los Estados
Unidos.
Normas de información financiera

Las NIIF:

Establece los conceptos básicos que subyacen la

preparación y presentación de estados financieros.

Define las características cualitativas que deben cumplir

los estados financieros:
– comprensibilidad,
– comparabilidad,
– relevancia y
– confiabilidad.
Normas de información financiera

 NIIF 1 Adopción por primera vez de las NIIF

 NIIF 2 Pagos basados en acciones
 NIIF 3 Combinación de negocios
 NIIF 4 Contratos de seguros
 NIIF 5 Activos no corrientes mantenidos para la venta
y operaciones discontinuadas
 NIIF 6 Explotación y evaluación de recursos
minerales
 NIIF 7 Instrumentos financieros: información a revelar
 NIIF 8 Segmentos de operación
Normas de información financiera
 NIC 1 Presentación de estados contables
 NIC 2 Inventarios
 NIC 7 Estado de flujos efectivos
 NIC 8 Políticas contables, cambios en las
estimaciones contables y errores
 NIC 10 Hechos ocurridos después de la fecha del
balance
 NIC 11 Contratos de construcción
 NIC 12 Impuesto a las ganancias
 NIC 16 Propiedad, planta y equipos
 NIC 17 Arrendamientos
 NIC 18 Ingresos ordinarios
Normas de información financiera

 NIC 19 Beneficios a los empleados

 NIC 20 Contabilización de las subvenciones del gobierno
e información a revelar sobre ayudas gubernamentales
 NIC 21 Efectos de las variaciones de las tasas de cambio
de la moneda extranjera
 NIC 23 Costos por préstamos
 NIC 24 Información a revelar sobre partes relacionadas
 NIC 26 Contabilización e información financiera sobre
planes de beneficios por retiro
 NIC 27 Estados financieros consolidados e individuales
 NIC 28 Inversiones en empresa relacionadas
Normas de información financiera

 NIC 29 Información financiera en economías

hiperinflacionarias
 NIC 31 Participaciones en negocios conjuntos
 NIC 32 Instrumentos financieros: presentación
 NIC 33 Ganancia por acción
 NIC 34 Información financiera intermedia
 NIC 36 Deterioro del valor de los activos
 NIC 37 Provisiones, pasivos contingentes y activos
contingentes
 NIC 38 Activos intangibles
 NIC 39 Instrumentos financieros: reconocimientos y
medición
 NIC 40 Propiedad de inversión
 NIC 41 Agricultura
Análisis Financiero

26
Análisis e Interpretación de los EEFF

 El objetivo del análisis de estados financieros es usar los

datos disponibles en los estados financieros de una
empresa para obtener información necesaria para la toma
de decisiones económicas.

 Los datos disponibles en los estados financieros de una

empresa se usan para evaluar su desempeño financiero
en el pasado y su posición financiera actual, con el fin de
determinar su capacidad para generar utilidades y flujos
de caja en el futuro.
 Análisis e Interpretación de los EEFF

Los pasos a seguir son:

1. Determinar el objetivo y contexto del análisis

– Determinar el público objetivo y las preguntas que se debería
responder.
– Establecer el formato en que la información debería ser presentada.
– Determinar los recursos y el tiempo disponibles.

2. Recolectar los datos

– Reunir los estados financieros de la empresa e información relevante
de su industria y la economía.
– Conseguir respuestas a preguntas de la administración, proveedores,
competidores y clientes.
– Visitar las instalaciones de la empresa.
Análisis e Interpretación de los EEFF

3. Procesar los datos

– Hacer ajustes necesarios a los estados financieros.
– Calcular ratios financieros.
– Preparar tablas y gráficos.

4. Analizar e interpretar los datos

– Usar los datos para responder las preguntas determinadas
en el paso 1.
– Determinar conclusiones o recomendaciones en base a la
información.
Análisis e Interpretación de los EEFF

5. Preparar un informe presentando las

conclusiones o recomendaciones al público
objetivo determinado en el paso 1

6. Actualizar el análisis
– Repetir los pasos periódicamente y cambiar
las conclusiones o recomendaciones cuando
corresponda.
Análisis e Interpretación de los EEFF
Análisis de tendencia y transversal
Análisis estandarizados
Análisis estandarizados
Análisis estandarizados
Análisis de tendencia y transversal
Análisis de tendencia y transversal
Análisis usando gráficos
Análisis usando gráficos
Análisis de regresión

El
Razones Financieras

 Hay cinco grandes grupos:

 Razones de Liquidez: miden el riesgo financiero de

una empresa. Se centran en la capacidad de
cobertura de las obligaciones cortas de la compañía.

 Razones de Actividad: miden riesgo operativo, se

centran en lo que demora una cierta cuenta en
transformarse en ingreso.

 Razones de Deuda: miden el riesgo financiero de

largo plazo de una empresa. Recuerde que los
acreedores están primeros en la fila.
Razones Financieras

 Hay cinco grandes grupos:

 Razones de Rentabilidad: miden el rendimiento de la

compañía.

 Razones de Mercado: Incluyen riesgo y rendimiento.

Se refieren al valor de mercado de una empresa y a
evaluación de la misma.
 Balance

ACTIVOS 2.003 2.002 PASIVOS Y PATRIMONIO 2.003 2.002

Efectivo $ 363 $ 288 CxP $ 382 $ 270
Valores Negociables $ 68 $ 51 Documentos x P $ 79 $ 99
CxC $ 503 $ 365 Cargos x Pagar $ 159 $ 114

Inventarios $ 289 $ 300 Total Pasivo Circulante $ 620 $ 483

Total Activo Circulante $ 1.223 $ 1.004 Deuda L/P $ 1.023 $ 967

Terrenos y Edificios $ 2.072 $ 1.903 TOTAL PASIVOS $ 1.643 $ 1.450

Máq. y Equipos $ 1.866 $ 1.693 PATRIMONIO

Mobiliario e Acciones preferentes $ 200 $ 200

Instalaciones $ 358 $ 316 Acciones ordinarias $ 191 $ 190
Equipo de Transporte $ 275 $ 314 Capital pagado $ 428 $ 418
Otros $ 98 $ 96 Utilidades Retenidas $ 1.135 $ 1.012
Total Activo Fijo $ 4.669 $ 4.322 Total Capital $ 1.954 $ 1.820
Depreciación Acum. $ 2.295 $ 2.056 TOTAL P + P $ 3.597 $ 3.270
TOTAL ACTIVOS $ 3.597 $ 3.270
Estado de Resultados

EºRº 2.003 2.002 2.003 2.002

Ventas $ 3.074 $ 2.567 Accs. Comunes 76.262 76.244
Costo de Ventas $ 2.088 $ 1.711 UPA $ 2,90 $ 1,81
Margen Bruto $ 986 $ 856 Dividenods pagados $ 98.000 $ 57.183
Gastos de Ventas $ 100 $ 108 DPA $ 1,29 $ 0,75
GG y Adm $ 194 $ 187
Gasto x Arriendos $ 35 $ 35
Depreciaciones $ 239 $ 223
UO $ 418 $ 303
Gastos Financieros $ 93 $ 91
UAI $ 325 $ 212
Tax 29% $ 94 $ 64
Utilidad Neta $ 231 $ 148
Div. Acc. Pref. $ 10 $ 10
Util. Disponibles $ 221 $ 138
Razones de Liquidez (Capacidad)

Activos Circulantes
Liquidez General o Razón =
Circulante Pasivos Circulantes

1.223.000
Liquidez = = 1,97
620.000

•Mientras mayor sea este indicador, menor es el riesgo de

quiebra de una empresa
•Idealmente debe ser mayor que 1, aunque no hay regla
general: puede ser muy alto pero la empresa igual podría caer
en insolvencia
•De todas maneras se debe comparar con la industria
 Razones de Liquidez (Capacidad)

Activos Circulantes - Inventarios

Prueba Ácida =
Pasivos Circulantes

1.223.000 – 289.000
Liquidez = = 1,51
620.000

•Considerar grado de recuperación de las CxC, se pueden

inventar ratios según la industria
•Estos indicadores también se deben comparar con la industria
 Razones de Actividad (Puntualidad)

Rotación de Costo de Ventas 2.088.000

Inventario = = = 7,2 veces
Inventario promedio 289.000

Edad promedio 360 360

del inventario = Rotación de
=
7,2
= 50,0 días

Inventario

•La rotación es el número de veces que se renueva (rotan o

son vendidos) el inventario en un año.
•La edad promedio es el número promedio de días que se
requieren para vender el inventario.
 Razones de Actividad (Puntualidad)

Rotación Cuentas Ingresos por Venta 3.074.000

= = = 6,11 veces
por Cobrar C x C promedio 503.000

Período promedio 360

=
de Cobranza Rotación = 58,9 días
Cuentas por Cobrar
•La rotación es el número de veces que rotan (son cobradas)
las cuentas por cobrar en un año.
•Es decir, en promedio esta empresa vende a 58,9 días plazo a
sus clientes o bien, esta empresa requiere 58,9 días para cobrar
una cuenta.
•En definitiva la política de crédito la determina el mercado,
debemos compararnos con él mercado.
 Razones de Actividad (Puntualidad)

Compras a crédito
Rotación Cuentas a proveedores * 1.461.600 3,826
por Pagar = = = veces
Cuentas por pagar 382.000
promedio
Período promedio 360
= = 94,1 días
de Pago Rotación Cuentas
por Pagar
•La rotación es el número de veces que rotan (son pagadas) las
cuentas por pagar en un año.
•* No es un dato fácil de obtener, supondremos que el 70% del
costo de venta de esta empresa son compras a crédito.
•Compárelo con el ratio período promedio de cobro ¿qué
podemos concluir?.
Razones de Actividad (Puntualidad)
Razones de Actividad (Puntualidad)

51
Razones de Actividad (Puntualidad)

Rotación = Ventas 3.074.000

= = 0,85 veces
de Activos Activos Totales 3.597.000

•Eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para

generar ventas
• Esta empresa rota (cambia) sus activos 0,85 veces al año
•Mide cuanto ingreso por ventas se generan por cada $1 de
activo por periodo.
Razones de Deuda

Pasivos Totales 1.643.000

Ratio Deuda = = = 45,7%
Activos Activos Totales 3.597.000

Cobertura de = UAII 418.000

= = 4,5 veces
Intereses Intereses 93.000

•Hay dos formas de medir endeudamiento: el grado de

endeudamiento y la capacidad de pago de la misma y sus
costos asociados
•El primero mientras más alto, mayor es el endeudamiento
•La segunda si es demasiado alta podría indicar un riesgo
innecesariamente bajo o capacidad de endeudamiento ociosa
 Razones de Rentabilidad

Margen de Ventas – Costo de Ventas Utilidad Bruta

Utilidad Bruta = Ventas
= = %
Ventas

Margen de $3.074.000 – $2.088.000 Por cada $100 de venta,

Utilidad Bruta = = 32,1% = $32 se pueden destinar a
$3.074.000 cubrir gastos

•Mide el porcentaje de cada peso vendido que queda en la

empresa, descontando sólo el costo del producto vendido
•Sirve tanto para un análisis temporal como seccional
 Razones de Rentabilidad

Margen de Utilidad = Utilidad de la Operación = $418.000 = 13,6%

Operacional Ventas $3.074.000

Margen de Utilidades Disponibles $221.000

Utilidad Neta = Ventas
=
$3.074.000
= 7,2%

•Margen de la Utilidad Operacional mide utilidad limpia, sin

considerar intereses, impuestos, dividendos y otras yerbas
•Margen de Utilidad Operacional mide la última línea, lo que
podría ser reinvertido o repartido entre los accionistas
comunes
 Razones de Rentabilidad

Rendimiento sobre = Utilidades Disponibles $221.000

= = 6,1%
Activos (ROA) Activos Totales $3.597.000
Rendimiento sobre Utilidades Disponibles $221.000
= = = 12,6%
Capital (ROE) Capital en Acc. Comunes $1.754.000
Utilidad por = Utilidades Disponibles = $221.000
= $2,90
Acción (EPS) Número de Acciones 76.262
Comunes

•ROA mide la eficacia de la administración (o sea el directorio) para

generar ganancias con los activos o inversión disponible
•ROE mide el rendimiento para los accionistas.
•EPS indica la cantidad de u.m. obtenida por cada acción ordinaria
Análisis Global de Razones

 Dos métodos complementarios

 Resumen de Razones
 combina análisis seccional con el de series de tiempo
 Resume todos los ratios en un único cuadro
 Se debe agregar ratios de la industria

 Dupont
 Busca las áreas clave responsables de la situación
financiera de la compañía
* Datos nuevos Año Análisis
Media Temporal
2003 2002 2001 * Industria 2001 - Evaluación
Liquidez en 2003 * 2003 General
Liquidez General 2,04 2,05
Prueba Ácida 1,32 1,43
Actividad
Rotación de Inventarios 5,1 6,6
Período Promedio de Cobranza 43,9 días 44,3 días
Período Promedio de Pago 75,8 días 66,5 días
Rotación de Activos Totales 0,94 0,75
Deuda
Deuda a Activos 36,8% 40,0%
Cobertura de Intereses 5,6 4,3
Rentabilidad
Margen de Utilidad Bruta 31,4% 30,0%
Margen de Utilidad Operacional 14,6% 11,0%
Margen de Utilidad Neta 8,2% 6,2%
Utilidad por Acción $ 3,26 $ 2,26
Retorno sobre Activos 7,8% 4,6%
Retorno sobre Capital 13,7% 8,5%
 Dupont

 Este sistema se usa para analizar en detalle los estados financieros

 Combina EºRº y Balance en dos medidas de rentabilidad específicas:
ROA y ROE
 ROA lo descompone de la siguiente manera, de modo de separar el
rendimiento en dos componentes: ganancias sobre ventas y eficiencia
en uso de activos

Rendimiento sobre = Utilidades Disponibles

Activos (ROA) Activos Totales
Rendimiento sobre = Utilidades Disponibles x Ventas
Activos (ROA) Ventas Activos Totales
6,1%
Rendimiento sobre = Margen de x Rotación = 7,259 x 0,85 =
Activos (ROA) Utilidad Neta de Activos %
 Dupont

 El ROE se relaciona con el ROA, descomponiéndolo y dando origen a

la fórmula de Dupont modificada
 El multiplicador de apalancamiento financiero (FLM) indica cuántos
pesos hay en activos por cada peso de capital en acciones comunes
 FLM refleja el impacto del apalancamiento financiero en el rendimiento
de los accionistas
 En este caso la rentabilidad sobre capital duplica la sobre activos por el
uso del apalancamiento financiero

Rendimiento sobre = Utilidades Disponibles

Capital (ROE) Capital en Acciones Comunes

Rendimiento sobre = Utilidades Disponibles x Activos Totales

Capital (ROE) Activos Totales Capital en Accs. Com.
60

Rendimiento sobre
= ROA x FLM = 6,1% x 2,05 = 12,6%
Capital (ROE)
 Ventas
Dupont Utilidades $3.074.000
Disponibles
Mg de Util. Accs. Com. Costo Ventas
Neta 7,2% $221.000 $2.088.000

Gtos. Oper.
Rendimiento Ventas $568.000
sobre Activos $3.074.000
Gto. Fin.
(ROA) 6,1%
$98.000

Impuestos
$94.000
Rendimiento Rotación Act. Div. Acc. Pref.
sobre Capital Totales 0,85 $10.000
(ROE) 12,6% Activos
Totales Act. Circ.
$3.597.000 $1.223.000

Activos o Act. Fijo Neto

Pas. + Pat. Capital $2.374.000
Multip. $3.597.000 $1.954.000
Leverage Fin. Pas. Circ.
(FLM) 2,06 Pasivos $620.000
Capital Accs.
Totales
comunes Pasivo L/P
$1.643.000
$1.754.000 $1.023.000
Dupont

 La ventaja de este sistema es que separa su

rendimiento sobre capital en tres componentes,
uno de ganancia por ventas, uno de eficiencia en
el uso de los activos y otro de apalancamiento
financiero. El rendimiento total se puede analizar
desde estas tres dimensiones.

 En la medida que nos movemos de izquierda a

derecha en el mapa anterior podemos ir
identificando qué valor está desalineado con la
industria.