CAP VIII

INVERSIONES Y
FINANCIAMIENTO

CIV 1315 - FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

DOCENTE: ING. GUIDO GUTIERREZ RIOS
CARRERA DE INGENIERÍA CIVIL - UNIVERSIDAD PUBLICA DE EL ALTO
INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
• 1. INTRODUCCION
• Las inversiones del proyecto, son todos los gastos que se efectúan en unidad de tiempo
para la adquisición de determinados factores o medios productivos, los cuales permiten que
el proyecto genere un flujo de beneficios. Algunas de éstas inversiones pueden realizarse
antes del inicio de operaciones y otros durante la operación del proyecto.
• Cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto Capital en una actividad
productiva y/o de servicio, la ejecución de la Inversión requiere contar con estudios
denominados Proyectos de Inversión, los cuales justifican el requerimiento de Costos de
Oportunidad y de la Rentabilidad de la Inversión de Capital.
• Para el desarrollo del país, es necesario organizar las inversiones a través de instituciones
especializadas para impulsar el proceso de desarrollo de un país en forma racional y
oportuna (FNDR, FPS, Ministerios, Gobernaciones, Municipios, ABC, etc.)

INVERSION TOTAL = INV. FIJA + INV. DIFERIDA + CAP. DE TRABAJO

INVERSION FIJA Y DIFERIDA
2. INVERSION FIJA.
• Las Inversiones Fijas generalmente tienen una vida útil mayor a un año y se deprecian:
 obras civiles,
 instalaciones
 maquinarias y equipos,
 edificios,
 muebles,
 enseres,
 vehículos, y otros
 Terrenos. Los terrenos son los únicos activos que no se deprecian.

• Los recursos naturales no renovables, como los yacimientos mineros, están sujetos
a una forma particular de depreciación denominada agotamiento, que es la gradual
extinción de la riqueza por efecto de la explotación.

• La inversión en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de depreciación.

INVERSION FIJA Y DIFERIDA

2. INVERSIÓN FIJA.

 Inversión Fija
 Bienes Tangibles

 Inversión diferida
 Bienes intangibles
INVERSION FIJA Y DIFERIDA

2. INVERSIÓN DIFERIDA.
• Son derechos adquiridos y gastos necesarios para realización de los Estudios e
implementación del proyecto, no están sujetos a desgaste físico:

 Trabajos de investigación y estudios,

 gastos de organización y supervisión,
 gastos de puesta en marcha de la planta,
 gastos de administración, intereses,
 gastos de asistencia técnica y capacitación de personal, imprevistos,
 gastos en patentes y licencias, etc.

• Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones, se incorporan en los costos de

producción el rubro denominado amortización diferida.
3. CAPITAL DE TRABAJO (KT)
• El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender
las operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y, contempla el
monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su
fase de funcionamiento:

 Materia Prima,
 Materiales directos e indirectos,
 Mano de Obra directa e indirecta,
 Gastos de Administración y comercialización que requieran salidas de dinero en
efectivo

KT = ACTIVO CORRIENTE (AC) – PASIVO CORRIENTE (PC)

CAPITAL DE TRABAJO (KT)
• El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como: Existencias,
Disponibles y Exigibles, compuestas por:

AC

KT = AC – PC

AC = ACTIVO CORRIENTE
PC = PASIVO CORRIENTE PC
INVERSION FIJA Y DIFERIDA

4. METODO DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

Para el cálculo es necesario conocer el costo efectivo de producción anual proyectado
(excluyendo depreciaciones y amortizaciones e intereses), tomando como base de
información el precio de mercado de los insumos requeridos para la elaboración del
producto final.
El costo total efectivo se divide por el numero de días que tiene el año, obteniendo de
esta operación un costo de producción promedio día que se multiplica por los días del
periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversión precisa para
financiar la primera producción:

K.T = (Costo total del año/365 días) * No de días del ciclo productivo
INVERSION FIJA Y DIFERIDA
Ejemplo:
El costo total efectivo durante el año es de $2400. proveniente de la suma de los costos netos
de adquisición de los recursos ($2195) más el importe del IVA ($205) solo de aquellos bienes
y servicios que son objeto de este impuesto. En este cálculo no se incluye el costo Financiero,
la depreciación ni la amortización diferida.
El Ciclo Productivo (1 ciclo), luego de compra de insumos tiene el siguiente comportamiento:
Se mantiene en almacenes materia prima y materiales (existencias) por un término de 5 días.
El bien final se produce (transformación) en un periodo medio de 10 días.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al público durante 8 días.
Una vez que el bien se introduce al mercado se prevé que su comercialización tomara un
periodo de 7 días para que se paguen las facturas de venta (A los clientes no se les darán
facilidades de crédito).
Un ciclo=( 5+10+8+7 = 30 ) días
K.T = (2400/365)*30 = $200
5. CALENDARIO DE INVERSIONES
• Todo Proyecto requiere un Calendario o Cronograma de Inversiones que señale las fechas o
periodos en que se efectuaran las mismas. Las Inversiones no siempre se dan en un solo
mes o año, lo más probable es que la Inversión dure varios periodos en caso de reemplazo
de equipos, etc.
• Es la estimación del tiempo en que se realizarán las Inversiones fijas, diferidas y de Capital
de Trabajo; así como a la estructura de dichas Inversiones.
• El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte
o toda la Inversión, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente
en los periodos previstos.
• En conclusión, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodos
donde cada Inversión será llevada adelante. En tal sentido se debe identificar el
Cronograma de la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa.
INVERSIONES PRE-OPERATIVAS
• Son inversiones antes del inicio de operaciones.
• Durante esta etapa, no hay producción del proyecto.
• En algunos proyectos el 100% de la inversión se da en esta etapa.

• En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas partes de

la Inversión que se financia mediante préstamo o deuda. Estos intereses pre-
operativos se Capitalizan y se recuperan a lo largo de la etapa operativa del
Proyecto a través del rubro denominado "Amortización Diferida".
CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS
• Son inversiones durante las operaciones.
• Se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y termina al finalizar
la vida útil del mismo.
• A partir de esta fase se generan Ingresos.
• Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos, como
resultado de la ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de activos.

• En esta fase se efectúan la Inversión inicial en Capital de Trabajo.

• El pago de intereses por financiamiento, se cargan como costo en el Flujo de Caja.

 CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES

Observe que las Inversiones Fijas,

Diferidas y el Capital de Trabajo se
efectúa en el año cero (momento
cero). No olvidemos que existen
Proyectos donde otras Inversiones
pueden estar programadas para
los años de operación o
funcionamiento, tal es el caso de la
ampliación de la Planta, el
Reemplazo de activos o
Inversiones adicionales de Capital
de Trabajo. En el cuadro
precedente, a manera de ejemplo,
esas Inversiones se las representa
por asteriscos ( * ).
6. INVERSIONES DE REEMPLAZO
• Son Inversiones que se efectúan durante el funcionamiento del Proyecto, ya sea por ampliación de la
capacidad productiva de la planta o por Reemplazo de un activo por otro, de acuerdo a criterios
técnicos que recomiendan el periodo de Reemplazo de algunos Activos Fijos.
• Se reemplaza por motivos de deterioro físico y/o obsolescencia. El deterioro físico se refiere
únicamente a cambios en las condiciones físicas de dicho activo y, en el segundo caso, la
obsolescencia trata de los efectos que producen sobre un activo los cambios tecnológicos.
• El deterioro físico puede disminuir la capacidad de un equipo de movimiento de tierras, incrementa
costos de operación y costos de mantenimiento, disminuye la producción. También el deterioro físico
da lugar a mayores gastos en reparaciones; eleva el consumo de energía eléctrica o combustible
aumentando de esta forma los costos de operación.
• La obsolescencia se presenta como resultado del mejoramiento tecnológico que experimentan los
equipos, maquinarias y herramientas de Trabajo. En algunos casos resulta mas económico
reemplazar el activo en uso por uno nuevo, aun cuando se halle en condiciones de operar.
Ejemplo:
• Se pretende Reemplazar una maquina antigua por otra nueva. El precio de la maquina nueva es de
$5000 y tienen como costo de mantenimiento de $500 cada año durante cuatro años. Al cabo de los
cuatro años se estima un valor de reventa de $1000.
• Por el contrario, la maquinaria antigua, que se quiere Reemplazar, hoy se puede vender en $2000;
pero si se vende de aquí a un año el precio de reventa será de $800 y durante ese año se tendrá
que gastar $600 por mantenimiento para que continué funcionando.
• La máquina antigua durara cuatro años más, antes de quedar inservible ¿Cuándo se debe
reemplazar la maquina si se conoce que el costo de oportunidad del Capital es del 8%?
 ANALISIS DE COSTOS
Ejemplo: Maquina nueva
Hoy Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Costo de compra 5000
• Se analiza por separado ambas Costo de mantenimiento 500 500 500 500
situaciones. Valor de rescate -1000
FFN 5000 500 500 500 -500
• Inicialmente se calcula el Valor Actual de VAC 5.000,00 462,96 428,67 396,92 -367,51

los Costos VAC del flujo VAC= 5.921,03

CAE= 0,30 1.787,68 (0,08*(1+0,08)^4)/(((1+0,08)^4)-1)=0,30
• Luego calculamos el Costo Anual
Equivalente CAE Maquina Antigua
Hoy Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
• Se compara los costos anuales Costo de compra 2000
Costo de mantenimiento 600
Valor de rescate 0 -800
FFN 2000 -200 0 0 0
VAC = Σ VF/(1+i)^n VAC 2000 -185,19 0 0 0

VAC= 1.814,81
CAE = VAC * i*(1+i)^n/(((1+i)^n)-1) CAE= 1,08 1.960,00 (0,08*(1+0,08)^1)/(((1+0,08)^1)-1)=1,08

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

VF = Valor Futuro a ser actualizado
Costo c/reposición inmediata 1.787,68 1.787,68 1.787,68 1.787,68
ì =tasa de oportunidad
n = numero de años Costo c/reposición dentro de 1 año 1.960,00 1.787,68 1.787,68 1.787,68
7. RECURSOS MONETARIOS
• Son aquellos recursos que provienen de las Instituciones Financieras como: La Banca Comercial,
Los Bancos de Fomento y La Bolsa de Valores, etc, los cuales sirven para efectuar las inversiones
preoperativas y en algunos casos, para el Capital de Trabajo también.
• Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetarios, emisión de acciones, bonos y
créditos bancarios, también pueden ser investigaciones y/o servicios. Asimismo, por su procedencia
pueden ser de origen interno (moneda nacional) y de origen externo (moneda extranjera).
• La Necesidad de Capital en la fase de instalación o Pre-Operación, se determina cuando se conoce
el tamaño, la localización y los costos de Inversión fija y diferida del proyecto. Asimismo el
requerimiento Financiero para la etapa de funcionamiento del Proyecto se la efectúa una vez que se
estiman los costos de producción.
8. FUENTES DE FINANCIAMIENTO
A) FINANCIAMIENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO:
• Llamado también de Fuente Interna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotor del
Proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la Inversión fija, diferida y/o Capital de Trabajo.
Ventajas:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de préstamo.
Desventajas:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener préstamos a interés convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes para créditos de fomento.
B) FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE PRÉSTAMO:
• Son Recursos que se pueden obtener de Terceros: Bancos Nacionales e Internacionales, Crédito de
Proveedores y Entidades Comerciales o de Fomento.
• Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Préstamos a Corto Plazo, Mediano y Largo Plazo.
Para Financiar el KT generalmente son Créditos a Corto Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se
cubren con Créditos de Mediano y/o Largo Plazo.
• Ventajas:
− Permite financiar de una sola vez la adquisición de un bien.
− La previsión de los pagos es sencilla, debido a su amortización mediante cuotas periódicas.
− Permite conocer en todo momento la deuda viva que se mantiene con el banco.

• Desventajas:
− Obliga a conocer con exactitud el monto a solicitar, sobre el cual se pagarán intereses.
− No es posible reutilizar los fondos una vez son utilizados
− Por regla general, es necesario aportar garantías que avalen el importe prestado.
RESUMEN DEL CUADRO DE FINANCIAMIENTO
9. PLAN DE FINANCIAMIENTO
• El Plan de financiamiento, es un Instrumento de Servicio a la Deuda que contiene un grupo de
Desembolsos cuyo cargo periódico efectuados por el Prestatario están compuestos en dos partes
como Amortización e Intereses. El Periodo convenido entre el Prestamista y El Prestario para el
desembolso del Préstamo de las Instituciones Financieras dependerá de la Magnitud del Monto,
Horizonte de Planeamiento, Entidad Ejecutora, Consultora y Capital del Proyecto; siendo estos
representados en los cuadros de presupuesto de financiación con sus respectivas amortizaciones.
• Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes Financieros que otorgarán el
préstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden:
• El periodo de préstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantías exigidas, los intereses aplicados y el
tiempo de diferimiento (años de gracia) otorgado donde se cancela solo intereses y no así el Capital.
• El Capital adquirido vía préstamo se devuelve mediante pagos periódicos, amortizando parte del Capital y
cancelando intereses.
10. CUADROS DE AMORTIZACIÓN DE LA DEUDA
• a) Amortización
• Es el pago gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero que corresponde a la
devolución de una parte del Capital, en otros términos, del saldo adeudado.
• Es el monto, cantidad o valor monetario establecido bajo modalidades de calculo para ser devueltos
al prestamista en un plazo fijo o variable de acuerdo a la política de las instituciones financieras.
• b) Interés
• Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital de préstamo. El interés es el
precio que se paga por el uso de dinero ajeno. Se calcula según la tasa de interés al servicio de
prestamos.
• Es aquel monto de dinero que paga el Proyecto por el uso de Capital prestado, según su costo de
oportunidad en su momento de su adquisición y las tasas de interés existentes en el mercado de
Capital de la banca comercial e institución financieras.
MODALIDADES DE PRESTAMO

CUADRO DE FINANCIAMIENTO
Capital financiado: $us 100.000,00
Tasa de interes 8% anual Fecha:
Periodo 5 años

a) Pagando solo interes al final de cada periodo y amortizar el capital de una sola vez al final del periodo
amortizacion de
fecha interes total pagado saldo capital
capital
0 100.000,00
1 8.000,00 - 8.000,00 100.000,00
2 8.000,00 - 8.000,00 100.000,00
3 8.000,00 - 8.000,00 100.000,00
4 8.000,00 - 8.000,00 100.000,00
5 8.000,00 100.000,00 108.000,00 -
Total Pagado 140.000,00
MODALIDADES DE PRESTAMO

CUADRO DE FINANCIAMIENTO
Capital financiado: $us 100.000,00
Tasa de interes 8% anual Fecha:
Periodo 5 años

b) Amortizando proporcionalmente el capital cada año y pagando el interes anualmente sobre saldos
amortizacion de
fecha interes total pagado saldo capital
capital
0 100.000,00
1 8.000,00 20.000,00 28.000,00 80.000,00
2 6.400,00 20.000,00 26.400,00 60.000,00
3 4.800,00 20.000,00 24.800,00 40.000,00
4 3.200,00 20.000,00 23.200,00 20.000,00
5 1.600,00 20.000,00 21.600,00 -
Total Pagado 124.000,00
MODALIDADES DE PRESTAMO

CUADRO DE FINANCIAMIENTO
Capital financiado: $us 100.000,00
Tasa de interes 8% anual Fecha:
Periodo 5 años
A = K * i*(1+i)^n/(((1+i)^n)-1)
c) Pagando una cuota fija anual que compromete interes y amortizacion
Cuota Fija 25.045,65
amortizacion de
fecha interes total pagado saldo capital
capital
0 100.000,00
1 8.000,00 17.045,65 25.045,65 82.954,35
2 6.636,35 18.409,30 25.045,65 64.545,06
3 5.163,60 19.882,04 25.045,65 44.663,02
4 3.573,04 21.472,60 25.045,65 23.190,41
5 1.855,23 23.190,41 25.045,65 0,00
Total Pagado 25.228,23 100.000,00 125.228,23
MODALIDADES DE PRESTAMO

CUADRO DE FINANCIAMIENTO
Capital financiado: $us 100.000,00
Tasa de interes 8% anual Fecha:
Periodo 5 años

d) Pagando una sola vez al final del periodo, capital e intereses

amortizacion de
fecha interes total pagado saldo capital
capital
0 100.000,00
1 8.000,00 - - 108.000,00
2 8.640,00 - - 116.640,00
3 9.331,20 - - 125.971,20
4 10.077,70 - - 136.048,90
5 10.883,91 136.048,90 146.932,81 -
Total Pagado 146.932,81