PRACTICA #1.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
1. El capital total de una empresa es de $ 1.000,00, se evalúan tres alternativas de estructura de capital:
Razón de Tasa de
Estructura
Deuda interés
A 20% 22%
B 50% 24%
C 70% 26%
El costo de las acciones comunes de la empresa asciende a $ 50 cada una, se espera las siguientes relaciones de ingr
Ingreso
Probabilidad de
por
ventas
ventas
20% 400.00
60% 500.00
20% 600.00
Los costos fijos son de $ 55 y los costos variables de un 30% de las ventas. La tasa de impuesto de renta es del 15%.
Se pide:
a. Calcule para cada estructura la UPA y el coeficiente de variación
b. Defina cuál es la mejor estructura y por qué?
estructura de capital:
las siguientes relaciones de ingresos para el próximo período:
e impuesto de renta es del 15%.
Probabilidad de ventas 20% 60% 20%
Ingreso por ventas 400 500 600
Menos: Costos operativos variables (120) (150) (180)
Menos: Costos operativos fijos (55) (55) (55)
Utilidades antes de intereses e imp. (UAII) 225 295 365
Estructura de capital actual
Deuda a largo plazo $0.00
Capital en acciones comunes $1,000.00
Capital total (activos) $1,000.00
Costo de las acciones $50.00
Capital Número de
Razón de Deuda Deuda
patrimonial acciones
20% A 200.00 800.00 16
50% B 500.00 500.00 10
70% C 700.00 300.00 6
Tasa de
Razón de Deuda Deuda Interés
interés
20% A 200.00 22% 44.00
50% B 500.00 24% 120.00
70% C 700.00 26% 182.00
Estructura A
Razón de Deuda 20%
Probabilidad de UAII 20% 60% 20%
UAII 225.00 295.00 365.00
Menos: Interés 44.00 44.00 44.00
Utilidades netas antes de impuestos 181.00 251.00 321.00
Menos: Impuestos 15% 27.15 37.65 48.15
Utilidades netas después de impuestos 153.85 213.35 272.85
Número de acciones 16.00 16.00 16.00
UPA 9.62 13.33 17.05 13.33
UPA esperada $13.33 Coeficiente de variación
El coeficiente de variación mide el riesgo relativo de
Desviación estándar de la UPA 2.35 medida de riesgo preferida para comparar las estruc
Coeficiente de variación de la UPA 18%
Estructura B
Razón de Deuda 50%
Probabilidad de UAII 20% 60% 20%
UAII 225.00 295.00 365.00
Menos: Interés 120.00 120.00 120.00
Utilidades netas antes de impuestos 105.00 175.00 245.00
Menos: Impuestos 15.75 26.25 36.75
Utilidades netas después de impuestos 89.25 148.75 208.25
Número de acciones 10.00 10.00 10.00
UPA 8.93 14.88 20.83
UPA esperada $14.88 Desviación estándar
La desviación estándar δ, mide la dispersión del ren
Desviación estándar de la UPA 3.76 alrededor del rendimiento esperado.
Coeficiente de variación de la UPA 25%
Estructura C
Razón de Deuda 70%
Probabilidad de UAII 20% 60% 20%
UAII 225.00 295.00 365.00
Menos: Interés 182.00 182.00 182.00
Utilidades netas antes de impuestos 43.00 113.00 183.00
Menos: Impuestos 6.45 16.95 27.45
Utilidades netas después de impuestos 36.55 96.05 155.55
Número de acciones 6.00 6.00 6.00
UPA 6.09 16.01 25.93
UPA esperada $16.01 El rendimiento esperado
El rendimiento esperado, es el rendimiento prom
Desviación estándar de la UPA 6.27 produzca una inversión con el tiempo. Es la suma
Coeficiente de variación de la UPA 39% su peso o porcentaje.
Coef. de Mejor Opción
Razón de
Estructura variación Dado que el coeficiente de variación e
Deuda
UPA deuda del 20%), es la mejor opción ya
Estructura A 20% 18%
Estructura B 50% 25%
Estructura C 70% 39%
VENTAS
COSTO DE VENTAS
UT.BRUTA TOTAL GASTOS Y COSTOS
GTOS OPERACION COSTO VENTAS+GTOS OPERACION
UT.OPERACIONAL (UAII)
INTERESES
UAI
IMPUESTOS
UT.DISPONIBLES
#ACCIONES
UPA
n
n mide el riesgo relativo de la UPA esperada, es la
da para comparar las estructuras de capital.
Fórmula:
δ, mide la dispersión del rendimiento de una inversión
nto esperado.
rado
do, es el rendimiento promedio que se espera que
n con el tiempo. Es la suma de cada UPA multiplicado por
pción
el coeficiente de variación es menor en la Estructura A (razón de
20%), es la mejor opción ya que presenta menor riesgo.
PRACTICA #2.ESTRUCTURA DE CAPITAL
El capital total de una empresa es de $ 500,00, se evalúan tres alternativas de estructura de capital:
Razón de Tasa de
Estructura
Deuda interés
A 20% 22%
B 50% 24%
C 70% 26%
El costo de las acciones comunes de la empresa asciende a $ 20 cada una, se espera las siguientes relaciones de ingr
Ingreso
Probabilidad de
por
ventas
ventas
20% 400.00
60% 600.00
20% 700.00
Los gastos operativos son de $ 200 y los costos de ventas de un 50% de las ventas. La tasa de impuesto de renta es d
Se pide:
a. Calcule para cada estructura la UPA y el coeficiente de variación
b. Defina cuál es la mejor estructura y por qué?
ura de capital:
las siguientes relaciones de ingresos para el próximo período:
La tasa de impuesto de renta es del 30%.
Probabilidad de ventas 20% 60% 20%
Ingreso por ventas 400 600 700
Menos: Costos operativos variables 50% 200 300 350
Menos: Costos operativos fijos 200 200 200
Utilidades antes de intereses e imp. (UAII) - 100 150
Estructura de capital actual
Deuda a largo plazo $0.00
Capital en acciones comunes $500.00
Capital total (activos) $500.00
Costo de las acciones $20.00
Capital Número de
Razón de Deuda Deuda
patrimonial acciones
20% A 100.00 400.00 20
50% B 250.00 250.00 13
70% C 350.00 150.00 8
Tasa de
Razón de Deuda Deuda Interés
interés
20% A 100.00 22% 22.00
50% B 250.00 24% 60.00
70% C 350.00 26% 91.00
Estructura A Recordar
Razón de Deuda 20% Si hay pérdidas n
Probabilidad de UAII 20% 60% 20% UPA sería 0
UAII - 100.00 150.00
Menos: Interés 22.00 22.00 22.00
Utilidades netas antes de impuestos (22.00) 78.00 128.00
Menos: Impuestos 30% (6.60) 23.40 38.40
Utilidades netas después de impuestos (15.40) 54.60 89.60
Número de acciones 20.00 20.00 20.00
UPA (0.77) 2.73 4.48
UPA esperada $2.38 Coeficiente de variación
El coeficiente de variación mide el riesgo relativo de
Desviación estándar de la UPA 1.71 medida de riesgo preferida para comparar las estruct
Coeficiente de variación de la UPA 72%
Estructura B
Razón de Deuda 50%
Probabilidad de UAII 20% 60% 20%
UAII - 100.00 150.00
Menos: Interés 60.00 60.00 60.00
Utilidades netas antes de impuestos (60.00) 40.00 90.00
Menos: Impuestos 30% (18.00) 12.00 27.00
Utilidades netas después de impuestos (42.00) 28.00 63.00
Número de acciones 89.60 89.60 89.60
UPA (0.47) 0.31 0.70
UPA esperada $0.23 Desviación estándar
La desviación estándar δ, mide la dispersión del ren
Desviación estándar de la UPA 0.38 alrededor del rendimiento esperado.
Coeficiente de variación de la UPA 163%
Estructura C
Razón de Deuda 70%
Probabilidad de UAII 20% 60% 20%
UAII - 100.00 150.00
Menos: Interés 91.00 91.00 91.00
Utilidades netas antes de impuestos (91.00) 9.00 59.00
Menos: Impuestos 30% (27.30) 2.70 17.70
Utilidades netas después de impuestos (63.70) 6.30 41.30
Número de acciones 63.00 63.00 63.00
UPA (1.01) 0.10 0.66
UPA esperada -$0.01 El rendimiento esperado
El rendimiento esperado, es el rendimiento prom
Desviación estándar de la UPA 0.54 produzca una inversión con el tiempo. Es la suma
Coeficiente de variación de la UPA -4899% su peso o porcentaje.
Coef. de
Razón de
Estructura variación
Deuda
UPA
Estructura A 20% 72%
Estructura B 50% 163%
Estructura C 70% -4899%
Mejor Opción
Dado que el coeficiente de variación es
deuda del 72%), es la mejor opción ya
Recordar
Si hay pérdidas no se debe realizar el pago de impuesto de renta y el valor de la
UPA sería 0
n
n mide el riesgo relativo de la UPA esperada, es la
a para comparar las estructuras de capital.
Fórmula:
δ, mide la dispersión del rendimiento de una inversión
nto esperado.
rado
do, es el rendimiento promedio que se espera que
n con el tiempo. Es la suma de cada UPA multiplicado por
ión
l coeficiente de variación es menor en la Estructura A (razón de
2%), es la mejor opción ya que presenta menor riesgo.
PRACTICA #2.ESTRUCTURA DE CAPITAL
Con el fin de preparar el presupuesto de capital la Cía Fe S,.A., se evalúan dos alternativas de estructura de capital:
Razón de Tasa de
Estructura
Deuda interés
AA 30% 14%
BB 50% 18%
El costo de las acciones comunes de la empresa asciende a $ 42 cada una, se espera las siguientes relaciones de ingr
Ingreso
Probabilidad de
por
ventas
ventas
60% $1,300.00
40% $1,700.00
Los costos fijos son de $ 450 y los costos variables de un 40% de las ventas. La tasa de impuesto de renta es del 30%
Se pide:
a. Calcule para cada estructura la UPA y el coeficiente de variación
b. Defina cuál es la mejor estructura y por qué?
ativas de estructura de capital:
las siguientes relaciones de ingresos para el próximo período:
de impuesto de renta es del 30%. Se proyecta un capital requerido de $ 2.000.
Probabilidad de ventas 60% 40%
Ingreso por ventas 1,300 1,700
Menos: Costos operativos variables 40% 520 680
Menos: Costos operativos fijos 450 450
Utilidades antes de intereses e imp. (UAII) 330 570
Estructura de capital actual
Deuda a largo plazo $0.00
Capital en acciones comunes $2,000.00
Capital total (activos) $2,000.00
Costo de las acciones $42.00
Capital Número de
Razón de Deuda Deuda
patrimonial acciones
30% AA 600.00 1,400.00 33
50% BB 1,000.00 1,000.00 24
Tasa de
Razón de Deuda Deuda Interés
interés
30% AA 600.00 14% 84.00
50% BB 1,000.00 18% 180.00
Estructura A
Razón de Deuda 30%
Probabilidad de UAII 60% 40%
UAII 330.00 570.00
Menos: Interés 84.00 84.00
Utilidades netas antes de impuestos 246.00 486.00
Menos: Impuestos 30% 73.80 145.80
Utilidades netas después de impuestos 172.20 340.20
Número de acciones 33.33 33.33 7.18
UPA 5.17 10.21
Fórmula Desviación Estandar:
UPA esperada $7.18
Desviación estándar de la UPA 2.47
Coeficiente de variación de la UPA 34%
Estructura B
Razón de Deuda 50%
Probabilidad de UAII 60% 40%
UAII 330.00 570.00
Menos: Interés 180.00 180.00
Utilidades netas antes de impuestos 150.00 390.00
Menos: Impuestos 45.00 117.00
Utilidades netas después de impuestos 105.00 273.00
Número de acciones 23.81 23.81
UPA 4.41 11.47
UPA esperada $7.23
Desviación estándar de la UPA 3.46
Coeficiente de variación de la UPA 48%
Coef. de Mejor Opción
Razón de
Estructura variación Dado que el coeficiente de variación e
Deuda
UPA opción ya que presenta menor riesgo
Estructura A 30% 34%
Estructura B 50% 48%
ación Estandar:
pción
el coeficiente de variación es menor en la Estructura A , es la mejor
que presenta menor riesgo.
