Material Adicional

1.Derivativos,
2.Certificados de Operações Estruturados
3.Debêntures Incentivadas

1. Derivativos

Derivativos são contratos que derivam de um ativo subjacente, taxa de referência ou

índice. A palavra derivativo significa um ativo derivado de outro ativo. O ativo
subjacente pode ser físico - café por exemplo, ou financeiro a exemplo de ações, taxas
de juros, e outros. Ele pode ser negociado no mercado à vista ou não, e é possível criar
um derivativo sobre outro derivativo. Exemplos de Derivativos são:

1. Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como

café, boi, milho, soja e outros.

2. Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou

índice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de
ações e outros.

3. Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia

elétrica, gás natural, créditos de carbono e outros.

• São, basicamente quatro tipos de transações (mercados) que ocorrem com

Derivativos:

I. Mercado de Opções;

II. Mercado a Termo;

III. Mercado Futuro;

IV. Mercado de Swap

V. Contrato sem Entrega Física (NDF)

I. Mercado de Opções

No mercado de opções negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem por um

preço fixo numa data futura. Quem adquirir o direito deve pagar um prêmio ao
vendedor. Este prêmio não é o preço do bem, mas apenas um valor pago para ter a
opção de comprar ou vender o referido bem em uma data futura por um preço
previamente acordado.

O objeto de negociação pode ser um ativo financeiro ou uma mercadoria, negociados

com ampla transparência. O comprador da opção, também chamado titular, sempre
terá o direito do exercício, mas não obrigação de exercê-lo. O vendedor da opção,
também chamado lançador, terá a obrigação de atender ao exercício caso o titular opte
por exercer seu direito.

Em resumo, Opções são contratos nos quais uma das partes tem só o DIREITO
(comprador ou titular) e a outra parte tem só a OBRIGAÇÃO (vendedor ou lançador).

Conceitos básicos do mercado de opções:

- Titular: é o proprietário ou comprador da opção, aquele que detém o direito de

comprar ou vender. O titular paga um prêmio por esse direito;

- Lançador: é o vendedor da opção, ou seja, aquele que cede o direito ao titular, devendo
comprar ou vender o ativo ao titular, se este o desejar;

• Tipos de opções:

• Opção de Compra (CALL): compreende o direito de comprar o ativo por um

determinado preço, se assim desejar o investidor.

• Opção de Venda (PUT): é o direito de vender o ativo por um determinado preço, se

assim desejar o investidor.

- Ativo-objeto: É o produto que referencia a opção, é a mercadoria ou ativo financeiro

objeto do contrato;

- Prêmio: corresponde ao preço de negociação da opção definido pelo mercado, ou seja,

é o preço que o titular paga pela opção ao lançador. O prêmio é pago no ato da
negociação sem direito à devolução, caso não haja exercício;
- Preço de Exercício (strike price): refere-se ao valor futuro pelo qual o ativo será
negociado, ou o preço pelo qual o titular pode exercer o seu direito;

- Data de Vencimento: corresponde ao dia em que a posição pode ser exercida ou que
cessam os direitos do titular de exercer sua opção;

-- Opção Americana: quando permite o exercício do direito em qualquer dia, até o dia
do vencimento.

- Opção Européia: o exercício somente pode ser exercido no dia do vencimento.

II. Mercado a Termo

Uma operação a termo consiste em uma compra ou venda de uma determinada

quantidade de ações, a um preço pré-estabelecido, com um prazo determinado de
liquidação. Essas condições são livremente acordadas entre os investidores. O preço
negociado será o valor da ação mais um valor de juros, acordado livremente entre as
partes negociantes, sempre em função do prazo do contrato.

O mercado a termo funciona como uma espécie de contrato de financiamento. De um

lado, temos um investidor que quer comprar ações, mas que talvez não tenha o dinheiro
no momento, e quer garantir sua compra no futuro. Dessa forma, ele se utilizado do
mercado a termo, pagando o preço da ação mais uma taxa de juros, para a compra em
uma data futura. Do outro lado, temos outro investidor que quer vender as ações, e,
para ter uma melhor rentabilidade, cobra da outra ponta uma taxa de juros. Ele também
pode comprar ações no mercado à vista e já fazer um contrato a termo, garantindo a
venda das ações em uma data futura pelo preço que pagou acrescido de uma taxa de
juros.

Principais características do contrato a termo:

• Não há fluxo financeiro no início da operação;

• São negociações realizadas fora de Bolsa, geralmente em mercado de Balcão

(maioria);

• Liquidação com a entrega física do objeto de negociação.

• Posição mantida até o vencimento;

• Baixa liquidez;
• Risco de crédito entre as partes;

Importante: As operações no mercado a termo normalmente são de balcão, porém

existe negociações com esta modalidade também na BMF&Bovespa. Quando essas
negociações forem realizadas em Bolsa de Valores ou de Mercadorias exigem-se
garantias das partes (comprador e vendedor).

III. Mercado Futuro

Um contrato futuro é um compromisso assumido entre duas partes, compromisso de

comprar ou vender determinado ativo numa data determinada a um determinado
preço. Os contratos futuros são um importante instrumento financeiro, uma vez que
permite sejam negociados hoje, direitos futuros em condições de incerteza.

Principais características dos contratos futuros:

* Contrato padronizado quanto a: quantidade do ativo, tipo, qualidade, vencimento.

* Liquidação: física ou financeira.

• Encerramento antecipado: por meio de operação inversa.

• Preço: Livremente acordado entre as partes

• Margem de garantia: depósito que deverá ser efetuado, por ambas as partes
(comprador e vendedor) e pode ser em: dinheiro, carta de fiança, títulos públicos ou
privados.

• Preço de liquidação: igual ao mercado à vista.

• Ajuste diário: ajuste de ganhos e perdas entre o preço de fechamento do dia e o

fechamento do dia anterior, isso ocorre em função da oscilação dos preços futuros.

IV. Mercados de SWAP

Podemos definir swap como um contrato de derivativo por meio do qual as partes
acordam uma troca de fluxos de caixa relativos a uma operação em um determinado
período futuro sem que haja troca do principal.

Os swaps podem ser realizados sobre taxas de juros, indexadores, moedas,

commodities, ou outros ativos e derivativos.

Finalidade do swap é permitir que as partes ajustem o rendimento, ou o custo de suas

operações financeiras às suas necessidades. O "swap”, portanto, pode ser utilizado
pelos investidores como instrumento de "hedge", para converter operações prefixadas
em pós- fixadas. O "swap", portanto, permite a troca de rendimentos. Desta maneira o
cliente vai se beneficiar com o aumento da taxa de juros e não ficará mais travado na
taxa pré-fixada.

As operações com "swap", no entanto, não se restringem a troca de juros. São também
usuais "swaps" de:

- Troca de Moedas - exemplo: R$ por US$

- Troca de Taxas de Juros - exemplo: prefixados por pós-fixado

- Troca Indexadores - exemplo: IGP-M por CDI.

O principal motivo para a realização de um Swap está associado à gestão de risco. Por
meio do swap é possível minimizar o grau de exposição a riscos de mercado,
compatibilizando os prazos, as moedas e os indexadores dos ativos e passivos.

O "swap", portanto, serve como um instrumento de proteção contra riscos de

mercados, podendo ser utilizado para:

• Eliminação do risco da alta da taxa de juros;

• Melhor casamento entre ativos e passivos;

• Alterar a moeda de um fluxo de rendimento de um ativo;

• Administração de risco e exposição cambial.

V. Contratos futuros de balcão sem entrega física (NDF)

O Contrato a Termo de Moeda sem entrega física é uma operação de compra ou venda
de moeda estrangeira, em data futura, por paridade predeterminada. A liquidação
financeira se dá pela diferença entre esta paridade e a cotação de referência na data do
vencimento.

A operação permite proteção contra oscilações de moeda, sendo adequada

principalmente para empresas exportadoras, importadoras e companhias com ativos
e/ou passivos em moeda estrangeira.

O tamanho do contrato, o prazo e a taxa de câmbio utilizada na liquidação são

livremente negociados entre as partes.

Principais características:

• Liquidação no vencimento.

• Módulo de registro específico.

• Uso de garantias.

• Sem desembolso de caixa no início da operação;

• Não há ajustes diários;

• Contrato é registrado na CETIP;

• As negociações são feitas em mercado de balcão.

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 2. Certificado de Operações Estruturadas – COE

Definição e finalidade: O Certificado de Operações Estruturadas – COE - é instrumento

flexível, que mescla elementos de Renda Fixa e Renda Variável. Permite a estruturação
do ativo com base em cenários de ganhos e perdas selecionadas de acordo com o perfil
de cada investidor. A Emissão desse instrumento poderá ser feita em duas modalidades:

1. Valor nominal protegido: com garantia do valor principal investido.

2. Valor nominal em risco: em que há possibilidade de perda até o limite do capital

investido.

Emitido por bancos e registrados na CETIP. A característica principal do COE é a

flexibilidade para atrelar seus rendimentos aos mais diversos ativos, como:

• Ações ou índices de bolsas do Brasil e do exterior;

• Moedas – dólar e euro;

• Juros – CDI, libor e índices de inflação;

• Commodities – índices, metais preciosos, agrícolas, petróleo e outros metais.

Principais características:

• Possibilidade de resgate antecipado sujeito à marcação a mercado e, portanto, sem

garantia do principal investido;

• Obriga a assinatura do termo de ciência de risco, dando ciência dos riscos do COE;

• Não conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC;

• Tributação de acordo com tabela regressiva de Renda Fixa.

 3. Debêntures incentivadas

As Debêntures Incentivadas são títulos privados que se destinam ao financiamento de

projetos voltados para a implantação, ampliação, manutenção, recuperação ou
modernização, entre outros, do setor de logística e transporte. Principais diferenças de
uma debênture comum:

1. Prazo médio ponderado mínimo de 4 anos;

2. Isenção de Imposto de Renda para pessoa física;

3. Menor alíquota de imposto de renda para investidor pessoa jurídica (15%).

Referências Bibliográficas

Mercado Financeiro: Produtos e Serviços - Eduardo Fortuna

Mercado Financeiro - Alexandre Assaf Neto