Resumo CEA

Resumo CEA
Sistema Financeiro Nacional e Participantes do Mercado
CMN: cria as políticas econômicas do país e define a meta de inflação para os próximos três anos com
intervalo de tolerância de mais ou menos 1,5%.

Susep: controla e fiscaliza o mercado de seguros, previdência privada aberta e capitalização.

Previc: fiscaliza as atividades das Entidades Fechadas de Previdência Complementar.

CVM: disciplina, normatiza e fiscaliza a atuação dos integrantes do mercado de capitais.

Bacen: responsável por entregar a meta de inflação fazendo uso da política monetária.

Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários: podem administrar carteiras e fundos

de investimento, operar no mercado aberto (compra, venda e distribuição) e custodiar títulos e valores
mobiliários.

Investidores qualificados Investidores profissionais

• investidores profissionais; • instituições financeiras e demais instituições
autorizadas a funcionar pelo Bacen;
• pessoas naturais ou jurídicas que possuam
investimentos financeiros em valor superior • companhias seguradoras e sociedades de
a R$ 1.000.000,00 e que, adicionalmente, capitalização;
atestem por escrito sua condição de investidor
• entidades abertas e fechadas de previdência
qualificado;
complementar;
• as pessoas naturais que tenham sido
• pessoas naturais ou jurídicas que possuam
aprovadas em exames de qualificação técnica
investimentos financeiros em valor superior
ou possuam certificações aprovadas pela
a R$ 10.000.000,00 e que, adicionalmente,
CVM, em relação a seus recursos próprios; e
atestem por escrito sua condição de investidor
• clubes de investimento, desde que tenham a profissional;
carteira gerida por um ou mais cotistas, que
• fundos de investimento;
sejam investidores qualificados.
• clubes de investimento, desde que tenham a
carteira gerida por administrador de carteira de
valores mobiliários autorizado pela CVM;

• assessores de investimento, administradores

de carteira, analistas e consultores de valores
mobiliários autorizados pela CVM, em relação
a seus recursos próprios;

• investidores não residentes; e

• fundos patrimoniais.

Câmaras de Liquidação e Custódia (clearings): instituições que proporcionam a compensação e

a liquidação referentes às mais diversas operações que envolvam transferência de fundos. As mais
importantes são:
• B3: possui sistemas de negociação, compensação, liquidação, depósito e registro para todas as
principais classes de ativos: ações; títulos de renda fixa privada; operações estruturadas; e derivativos
de moedas, taxas de juros e commodities.

• Selic: destina-se à emissão, ao resgate, ao pagamento dos juros e à custódia dos títulos públicos.

Anbima: sua autorregulação é organizada na forma voluntária privada, sendo que as instituições
formalizam a sua adesão aos códigos e ao modelo de autorregulação por meio de procedimento
documentado, válido para fins dos processos sancionadores.

Código de Distribuição de Produtos de Investimento da Anbima: se aplica às instituições

participantes classificadas como bancos múltiplos, bancos comerciais, bancos de investimento,
bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários.
Estabelece que o serviço de private, para fins deste Código, compreende a distribuição de produtos
de investimento para os investidores que tenham capacidade financeira de, no mínimo, R$ 5 milhões,
individual ou coletivamente.

Lavagem de dinheiro: conjunto de operações comerciais ou financeiras que buscam incorporar na

economia de cada país os recursos, bens e serviços que se originam de atos ilícitos.

O agente financeiro deve informar ao Coaf qualquer operação suspeita no prazo máximo de 24 horas.

Os participantes do mercado de valores mobiliários devem manter à disposição da CVM, durante o

período mínimo de cinco anos, toda a documentação relacionada às obrigações de prevenção à
lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo (PLDFT).

Chinese Wall (Barreira de Informação): visa estabelecer uma barreira à comunicação entre diferentes
indivíduos ou setores de uma mesma instituição, de modo a assegurar o cumprimento da legislação
vigente sobre segregação da administração de recursos de terceiros das demais atividades da
instituição.

Índice de Basileia (IB): indica a relação entre o patrimônio de referência (PR) da instituição financeira, em
relação aos seus ativos ponderados pelo risco (RWA). Maiores índices indicam menor exposição ao risco
de inadimplência e vice-versa.

Informação Privilegiada: utilizar informação não pública e material de que tenha conhecimento, para
propiciar, para si ou outrem, vantagem indevida (causa impacto no preço) mediante negociação, em
nome próprio ou de terceiro, com valores mobiliários. A pena é reclusão de um a cinco anos e multa
de até três vezes o montante da vantagem ilícita obtida.

Front Running: prática de aproveitar alguma informação privilegiada para concluir uma negociação antes
de outros.

ASG: ambiental, social e governança, sendo uma adaptação do termo ESG, do inglês. Os investimentos
ASG são aqueles cujos emissores prezam pela sustentabilidade, responsabilidade social e governança.
As instituições financeiras devem tratar isoladamente os riscos social, ambiental e climático, sendo o
risco ambiental definido como a possibilidade de ocorrência de perdas para a instituição ocasionados
por eventos associados à degradação do meio ambiente.

Conceitos Básicos de Finanças

Taxa efetiva: taxa determinada após ajustes feitos por diferentes períodos de capitalização. A taxa
periódica é a taxa informada dividida pelo número de períodos de capitalização por período. Taxa Efetiva
= (1 + taxa periódica)m -1.
Taxa nominal de juros: adotada nas operações correntes de mercado, incluindo os efeitos inflacionários
previstos para o prazo da operação. Já a taxa real de juros desconsidera os efeitos da inflação, ou seja,
expurga a indexação da taxa de juros nominal.

Custo Efetivo = Desconto/Valor Descontado

Método de Análise
Características:
de Investimentos
Considera o valor do dinheiro no tempo. Considera todos os fluxos de caixa
Regras para aceitação de um projeto: existentes.
Valor presente
VPL = 0 (cobre custos) Dentre vários projetos, deve-se dar
líquido (VPL)
VPL < 0 (prejuízo na operação) preferência àquele que apresentar o
VPL > 0 (lucro na operação). maior VPL.

Quando VPL = 0 > TIR = taxa de

Considera que
desconto ou custo de capital.
todos os fluxos Podem existir
Taxa Interna de Quando a TIR > custo de capital do
de caixa serão infinitas taxas
Retorno (TIR) projeto > aceitar
reinvestidos pela de retorno.
Quando a TIR < custo de capital do
própria TIR.
projeto > rejeitar.

Tabela Características
Caso particular do sistema francês, pois as prestações são mensais, prestações
Price constantes, juros decrescentes por parcela, resulta em primeira prestação menor,
porém maior montante de juros ao final.
Amortização constante, primeira parcela maior, resulta em menor montante de juros
SAC
pago ao final.

Conceitos Básicos de Economia

Comitê de Política Monetária (Copom): tem por objetivos o estabelecimento das diretrizes da política
monetária e a definição da taxa de juros. As decisões do Copom visam cumprir as metas para a inflação
definidas pelo CMN.

Instrumentos de Política Monetária exercidos pelo Banco Central

Taxa de
Política Taxa de Juros Compulsório Open Market
Redesconto
Expansionista Reduz Reduz Reduz Compra
Contracionista Eleva Eleva Eleva Vende

Instrumentos de Política Fiscal exercidos pelo governo

Políticas de Transferências
Política Tributos Gastos
de Renda
Expansionista Reduz Eleva Eleva
Contracionista Eleva Reduz Reduz

Balanço de Pagamentos (BP):

BP = Transações Correntes (TC) + Conta Capital e Financeira (CA) + Erros e Omissões (EO)
TC = Balança Comercial (BC) + Balança de Serviços e Rendas (BS) + Transferências Unilaterais (TU)

Conta Capital: mede o saldo da transferência de patrimônio entre migrantes, tais como a aquisição de
marcas e patentes.

Conta Financeira: investimento direto, investimento em carteira, em derivativos, empréstimos e/ou

financiamentos, outros créditos comerciais.

Taxa de Câmbio
Câmbio Efeito na Conta
Alteração (análise no USD ou
(análise no BRL) Turismo
outra moeda)
De BRL/USD 4 para 5 Desvaloriza Aumenta Aumenta/reduz déficit
De BRL/USD 5 para 4 Valoriza Reduz Reduz/aumenta déficit

Taxa PTAX: deriva das consultas diárias das médias das cotações de compra e de venda fornecidas
pelos dealers (agentes autorizados pelo Bacen a operar com câmbio), excluídas em seu cálculo as duas
maiores e as duas menores.

Cupom cambial (cc): diferença entre a taxa de juros interna no Brasil e a expectativa de variação
cambial, sendo determinado na base anual. Pode ser interpretado como o rendimento, em dólares, para
estrangeiros que assumem o risco de investir no Brasil. O investidor deseja operar comprado em taxa
prefixada e vendido em sua moeda.

F = S × (1 + taxa Prefixada)du/252
1 + cupom cambial × dc (
( 360

Necessidade de Financiamento do Setor Público (NFSP): soma do Superávit Primário (S) e o Pagamento
dos Juros (J). O Superávit Primário mede o saldo das receitas menos despesas, entra na fórmula da NFSP
com sinal negativo: NFSP = - S + J.

Produto Interno Bruto (PIB): mede todas as riquezas produzidas (bens ou serviços) dentro dos limites
de um país (a referência é o local de produção, por isso o termo interno):

PIB = Consumo Famílias (C) + Gastos Governo (G) + Investimentos das empresas (IE) + Exportações
Líquidas (X – M).

IGP-M: composto 60% pelo IPA (índice de preços no atacado), 30% pelo IPC (índice de preços ao
consumidor) e 10% pelo INCC (índice nacional da construção civil). Os preços ao atacado e os preços da
construção civil contêm muitos itens importados em sua composição, sendo assim mais influenciados
pela variação do dólar que os preços ao consumidor.

TLP: principal custo financeiro dos financiamentos do BNDES.

Taxa Selic: taxa básica da economia, usada como referência para a determinação das demais taxas do
mercado, tanto as de empréstimos como as de remuneração de renda fixa.

TR: define o rendimento das cadernetas de poupança e de algumas modalidades de financiamentos

rurais e imobiliários.

Renda Fixa
Precificação

• Se a taxa de desconto < taxa de cupom, o título será negociado com ágio (prêmio);
• Se a taxa de desconto = taxa de cupom, o valor presente = valor de face;

• Se a taxa de desconto > taxa de cupom, o título será negociado com deságio (desconto).

Títulos com cláusulas de opções embutidas:

Call: emissor tem a opção de pré-pagamento (resgate antecipado do título). Acontece quando as taxas
de juros caem e o emissor tem interesse em refinanciar seus empréstimos a uma taxa mais favorável.
Essa cláusula favorece o emissor (torna o título mais barato).

Put: o investidor tem a opção de vender o título se o seu preço cair abaixo do preço de exercício
preestabelecido na cláusula de put. Acontece quando as taxas de juros sobem ou o risco do papel
aumenta, assim o seu preço cai. Essa cláusula favorece o investidor (torna o título mais caro).

Títulos Públicos

Atualização do Pagamento de
Título Rentabilidade Taxa de juros
valor nominal juros
LTN (Tesouro
Prefixada Não há Não há Não há
prefixado)
LFT (Tesouro
Pós-fixada Taxa Selic Não há Não há
Selic)
NTN-B (Tesouro
Indexada à Inflação Definida quando
IPCA + juros Variação do IPCA Semestral
+ juros reais da emissão
semestrais)
NTN-B Principal Indexada à Inflação Definida quando
Variação do IPCA Não há
(Tesouro IPCA+) + juros reais da emissão
NTN-F (Tesouro
prefixado Definida quando
Prefixada Não há Semestral
com juros da emissão
semestrais)

Tesouro RendA+: proporciona uma complementação da renda durante a aposentadoria dos

investidores. Possui remuneração híbrida (uma parte do rendimento é prefixada e a outra é atrelada ao
IPCA). De forma similar à previdência complementar privada, o título prevê dois períodos distintos: o
de acumulação e o de conversão. Nesse último, ocorre o recebimento de renda mensal, ao longo de
20 anos, em 240 parcelas mensais.

Tesouro Educa+: possibilita uma renda mensal para o custeio da educação no mesmo formato do
Tesouro Renda+, entretanto, os recebimentos ocorrem ao longo de cinco anos, em 60 parcelas mensais,
antes da data de vencimento, incluído a própria data de vencimento.

Frequência de
Índice Definição
rebalanceamento
Representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de
IMA-Geral títulos públicos federais. É construído, portanto, a partir do Quinzenal
valor ponderado das carteiras do IRF-M, do IMA-S e do IMA-B.
Mede o desempenho dos títulos de renda fixa prefixados
IRF-M Mensal
(LTNs e NTN-F).
 Composto por títulos públicos federais atrelados ao IPCA que
IMA-B Mensal
estejam em poder do público.
Composto por títulos públicos federais pós- fixados
IMA-S (indexados à Taxa Selic) - LFT – em poder do público. Não Mensal
estão incluídas na carteira do Índice as LFT-A e LFT-B.

Título Emissor Características

Lastreia as operações do mercado interbancário. Suas
Instituições
CDI características são idênticas às de um CDB, mas sua negociação
financeiras
é restrita ao mercado interbancário.
Possui as mesmas características de um CDB, com a diferença
RDB Bancos de que não admite negociação antes de seu vencimento
(intransferível).
Confere ao seu detentor um direito de crédito contra o banco
DPGE Bancos emissor. Possui garantia do Fundo Garantidor de Créditos (FGC)
de até R$ 40 milhões.
Título de crédito nominativo de longo prazo podendo
Companhias possuir garantia e lastreado em créditos imobiliários (fluxo de
CRI Securitizadoras de pagamentos de contraprestações de aquisição de bens imóveis
Créditos Imobiliários ou de aluguéis). Possui isenção de IR para pessoa física e não
tem cobertura do FGC.
Companhias
securitizadoras de Título similar ao CRI, destinado a fomentar o agronegócio. Possui
CRA
direitos creditórios isenção de IR para pessoa física e não tem cobertura do FGC.
do agronegócio
Bancos múltiplos,
Misto de renda fixa e renda variável, havendo a possibilidade de
comerciais, de
proteção do capital investido, além de ser com base em cenários
COE investimento, caixas
de ganhos e perdas selecionadas de acordo com o perfil de
econômicas e pelo
cada investidor. São tributados como RF (tabela regressiva).
BNDES
Buscam obter recursos de médio e longo prazo para financiar as suas
Sociedades atividades ou quitar dívidas. As debêntures incentivadas são títulos
Debêntures anônimas não de crédito privado com isenção fiscal (IR), emitidos por empresas que
financeiras desejam financiar seus projetos a um custo mais acessível, porém
devem usar os recursos para projetos de infraestrutura.
Consiste em promessa de pagamento de rendimentos em
intervalos de, no mínimo, 180 dias, prazo mínimo de 24 meses,
Instituições
LF além de valor nominal unitário igual ou superior a: R$ 300.000,00,
financeiras
se contiver cláusula de subordinação; e R$ 50.000,00, se não
contiver cláusula de subordinação.
Ordem de pagamento à vista ou a prazo, por meio da qual o sacador
(o emissor do título, normalmente uma financeira no Brasil) se dirige
Instituições
LC ao sacado (a parte que deve pagar, a pessoa a quem a ordem é
financeiras
endereçada) com o objetivo de que este pague a importância nela
consignada a uma terceira pessoa, chamada tomador.
 Companhias de
capital aberto ou
Captação de recursos a curto prazo, Não possuem garantia e
Nota fechado, sociedades
sua remuneração é geralmente prefixada mediante um desconto
Promissória limitadas e
sobre o valor de face do título, podendo também ser pós-fixado.
cooperativas
agropecuárias

FGC: garantia de até R$ 250.000,00 por CPF por instituição financeira para depósitos a prazo (CDB e
RDB), depósitos à vista, poupança, operações compromissadas e algumas letras (LH, LCI, LCA e LC). O
CMN estabelece teto de R$ 1 milhão, a cada período de quatro anos, para garantias pagas para cada
CPF ou CNPJ. Nas contas conjuntas, o valor da garantia é limitado a R$ 250.000,00, ou ao saldo da conta
quando inferior a esse limite, dividido pelo número de titulares, sendo o crédito do valor garantido feito
de forma individual.

Duration: mede o risco de taxa de juros (possibilidade de perdas causadas pelos impactos de flutuações
dessa taxa) afetando os preços de instrumentos financeiros. Ela reflete a vida média de uma carteira, é
um instrumento essencial na imunização de carteiras, e mede o grau de sensibilidade de uma carteira
de renda fixa à flutuação da taxa de juros.

Macaulay Duration: prazo médio (em anos) no qual o detentor do título terá recebido de volta o
investimento original.

Duration Modificada: mensura o efeito que uma variação de 100 basis points (100 bps = 1%) na taxa de
remuneração do título (Yield-to-Maturity - YTM) impõe no preço unitário do título.

Renda Variável
As ações ordinárias possuem direito a voto nas assembleias, já as preferenciais normalmente não têm
direito a voto, mas detêm a preferência na distribuição de dividendos.

Clube de Investimentos: possui de 3 a 50 participantes. Carteira composta por mínimo de 67% em ações,
bônus de subscrição e debêntures conversíveis em ações de cias. abertas na B3. Vantagens: menor
custo, acessibilidade, diversificação e participação direta.

Tag along: em caso de alienação do controle de cia. aberta, o acionista com direito a voto (ações ON)
deve receber oferta de no mínimo 80% do valor pago por ação com direito a voto ao integrante do bloco
de controle. No nível 2, tanto ações ON como PN possuem direito a 100% de tag along.

Características dos Níveis de BDRs Nível I Nível II Nível III

Negociado em bolsa de valores, mercado de balcão organizado ou
X X X
sistema eletrônico de negociação.
Permite a obtenção de novos recursos pela empresa, pois é vinculado
à distribuição pública no exterior dos valores mobiliários em que X
sejam lastreados.
Exige registro da companhia na CVM. X X
A instituição depositária é obrigada a divulgar todas as informações
que o emissor está obrigado a divulgar no país-sede e no país em que X X
o valor mobiliário lastro é negociado.
 Nível
Características dos Níveis de ADRs Nível I Nível II Nível III
144A
Distribuição Privada X
Distribuição Pública X X X X
Lastro em ações já negociadas X X X
Lastro em ofertas iniciais (novas ações/block trade) X X
Atendimento de normas contábeis norte-americanas X X
Atendimento parcial às exigências da SEC X X
Atendimento completo às exigências da SEC X X
Negociação no mercado de balcão X X X X
Negociação em bolsa de valores X X

Índices Periodicidade
Mede Ponderação
Domésticos de Reajuste
Capitalização e
Ibovespa Mercado acionário BR. Quadrimestral.
Liquidez.
50 ou 100 ações e units de ações mais
IBrX Capitalização. Quadrimestral.
negociadas na B3.
IGC-T e IGC-NM Ações com boa governança corporativa. Capitalização. Quadrimestral.
ISE Ações socialmente responsáveis. Capitalização. Anual.
Mid Large –ações com maior capitalização/
MLCX e SMLL Small Cap medirá ações com menor Capitalização. Quadrimestral.
capitalização.

Níveis de Governança B3

Novo Mercado Nível 2 Nível 1 Tradicional

Ações ON e Permite a existência de ações
Capital Social Somente ações ON.
PN. ON e PN (conforme legislação).
Esforços de dispersão
Distribuições Esforços de dispersão
acionária, exceto para ofertas Não há regra.
públicas de ações acionária.
com esforços restritos.
100% para
Concessão de Tag 80% para ações ON (conforme
100% para ações ON. ações ON e
Along legislação).
PN.
Obrigatória a existência de
área de auditoria interna que
Auditoria interna Facultativa.
deve atender aos requisitos
indicados no regulamento.

Rendimentos de Ações

Dividendo: valor pago pela empresa aos seus acionistas. O estatuto de uma S/A determina o dividendo
mínimo obrigatório a ser pago aos acionistas. Quando não estabelecido, a legislação brasileira determina
que o dividendo mínimo obrigatório será de 50% do lucro líquido anual ajustado. Não há incidência de
IR sobre os dividendos recebidos pelos acionistas.
Juros sobre capital próprio (JCP): O valor desembolsado pode ser considerado como despesa até o
limite do maior entre 50% do lucro líquido do período após a dedução da contribuição social e antes do
IR ou 50% dos saldos de lucros acumulados e reservas de lucros de períodos anteriores. Os acionistas
são tributados à alíquota de 15% na fonte.

Subscrição: direito de preferência dado aos acionistas, por um determinado período, na aquisição
das novas ações, em uma proporção percentual equivalente às suas posições acionárias, a um preço
preestabelecido, geralmente inferior ao preço vigente.

(Preçoantes x 1) + (% subscrição x Preçosubscrição) = (1 + % subscrição) x (Preçoapós)

Bonificação: ocorre quando a empresa realiza um aumento de capital via emissão e distribuição de
ações aos atuais acionistas por incorporação de reservas de lucros ou de reservas de capital. Não
envolve captação de recursos.

Preçoex-bonificação = preço com bonificação / (1 + % bonificação)

Desdobramento ou split: representa uma distribuição de novas ações aos atuais acionistas desdobrando
cada ação em uma ou mais ações. O inplit é o mecanismo contrário de grupamento.

Modelo de Gordon: P = D0 * (1 + g)/ (r -g) ou P = D1 / (r -g)

P/L = preço = preço/VPA = preço/VPA

LPA LPA/VPA ROE

Custo Médio Ponderado de Capital: custo de cada fonte de capital (dívida ou capital próprio) ponderado por
sua respectiva participação na estrutura de financiamento da empresa.

CMPC = D . RT. (1 - IR) +

( PL (. RP
( D + PL ( D + PL

EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization): Lucro Antes de Juros,
Impostos, Depreciação e Amortização (LAJIDA). Permite uma melhor comparação entre empresas de
diferentes setores ou países, pois, na determinação do lucro líquido, os critérios contábeis de depreciação
e amortização podem ser diferentes.

EBITDA = Lucro bruto - Despesas operacionais + Depreciação + Amortização

EBIT = Lucro bruto - Despesas operacionais

Análise Descrição
Avalia o comportamento do preço e volume de uma ação. Presume que há
Técnica
tendências e o comportamento dos preços no passado pode ocorrer novamente.
Utiliza os dados financeiros de uma empresa, como dividendos, a administração
Fundamentalista de caixa, a estrutura de capital, além de potencial de rentabilidade (fluxos de
caixa).

Investimentos no Exterior
Precificação da Renda Fixa
Deságio Yield-to-Maturity > current yield > coupon rate
Ao par Yield-to-Maturity = current yield = coupon rate
Ágio Yield-to-Maturity < current yield < coupon rate
Current yield (cy) = cupom financeiro anual / preço unitário (PU)

Títulos com vencimento menor que um ano. Não pagam cupons.

Treasury Bills (T-Bill)
Deságio sobre valor de face.
Treasury Notes (T-Note) Títulos de médio prazo (inferiores a 10 anos). Pagam cupons semianuais.

Treasury Bonds (T-Bond) Títulos de longo prazo (superiores a 10 anos). Pagam cupons semianuais.
Treasury Inflation- Títulos do Tesouro Protegidos da Inflação. Esses títulos têm o seu valor
Protected Securities principal indexado à variação do CPI (índice de preços ao consumidor),
(TIPS) que é divulgado mensalmente.

Repos (Repurchase Agreements): correspondem à venda de títulos juntamente com um acordo em

que o vendedor recompra os títulos em uma data posterior (geralmente de um a poucos dias) para
financiar grandes estoques de títulos negociáveis com alta liquidez. É equivalente a uma venda à vista
combinada com um contrato a termo.

Derivativos
Formas de utilização:

• Hedge: objetiva reduzir ou eliminar o risco de operações no mercado, protegendo contra oscilações
adversas de preços;

• Especulação: é a compra e venda sistemática de ativos, com a intenção de obter lucro rápido e
elevado, aproveitando a oscilação dos preços;

• Arbitragem: ocorre quando há distorções de preços, possibilitando um ganho imediato por meio de
uma transação sem risco de mercado.

Termo Futuro Opções Swap

Onde se
Balcão ou bolsa. Somente bolsa. Balcão ou bolsa. Balcão.
negocia?
Compromisso de Compromisso de Os compradores
Compromisso da
comprar ou vender comprar ou vender adquirem o direito
O que se troca de um bem
um bem por preço um bem por preço de comprar ou
negocia? por outro. Trocam-
fixado em data fixado em data vender por preço
se fluxo financeiros.
futura. futura. fixo em data futura.
Ausência de Ausência de
Posições Intercambialidade. Intercambialidade.
intercambialidade. intercambialidade.
Liquidam-se
Presença de ajuste
A estrutura mais os prêmios na
diário. Compradores
comum é a contratação da
e vendedores têm Somente no
liquidação somente operação. No
suas posições vencimento ou
no vencimento. vencimento,
Liquidação ajustadas antecipadamente,
Há contratos em apura-se o valor
financeiramente com a concordância
que o comprador da liquidação a
todos os dias, de das partes.
pode antecipar a partir do exercício
acordo com as
liquidação. do direito dos
regras do contrato.
compradores.
Opções americanas: podem ser exercidas a qualquer momento, enquanto as opções europeias só
podem ser exercidas no vencimento.

Call (opção de compra) – dá a seu titular o direito de comprar um ativo por certo preço até uma
determinada data. Só será exercida quando o preço de mercado for superior ao preço de exercício da
opção.

Put (opção de venda) – dá a seu titular o direito de vender um ativo por determinado preço até uma
certa data. Só será exercida quando o preço de mercado for menor do que o preço de exercício da
opção.

Opção de Compra (Call) Opção de Venda (Put)

Agente
Expectativa Risco Expectativa Risco
Comprador ou Titular (Long) Preço subir Preço baixar Preço baixar Preço subir
Vendedor ou Lançador (Short) Preço baixar Preço subir Preço subir Preço baixar

L Compra de Call L Venda de Call

P
X
0 0
ST X ST
P
Se eu compro, inicio a operação com Se eu vendo, inicio a operação com
prejuízo (montante desembolsado). lucro (montante recebido).

Compra de Put Venda de Put

L L

0 X
0
ST X ST
P P

Swap Simples: são aceitos dois parâmetros de atualização em que um dos participantes se obriga a
pagar ao outro, na data de vencimento acertada, a variação positiva entre os parâmetros, entre as datas
de contratação e vencimento, calculada sobre o valor-base ou nocional do contrato.

Tributação de Produtos Financeiros

Renda Variável:

Imposto Não Day Trade Day Trade

IR Total IRRF IR Total IRRF
Alíquotas de Renda Variável (1) 15,00% 0,005% 20,00% 1,00%
Responsável pelo recolhimento Investidor Inst. Fin, Investidor Inst. Fin,
Valor mínimo pgto IR: IR Total - DARF IRRF -
R$ 10,00 R$ 1,01 R$ 10,00 Não tem
Retenção na fonte
IR Futuro/ Termo/ Opção: sobre ajuste/
15,00% 0,005% 20,00% 1,00%
prêmio recebido
IR Ações:
Sobre a venda Não 0,005% Não Não
Sobre o lucro 15,00% Não 20,00% 1,00%
 Isenção: ação/BDR e ouro: R$ 20.000,00/
Sim Sim Não Não
mês cada (3)
Compensação de perdas Permitida Permitida
1) IRRF (dedo-duro) é deduzido do pgto do IR total a ser recolhido pelo investidor via DARF mensal.
2) Investidor: até o último dia útil do mês subsequente para pagar o IR.
3) Somente para PF. Considera valor bruto de venda, sem descontar despesas.

Renda Fixa:

Instrumentos: títulos públicos e privados; títulos imobiliários e do agronegócio; swaps; aplicações

financeiras de renda fixa lastreadas em depósitos.

Outras aplicações que se equiparam à Renda Fixa: operações conjugadas com ativos de renda variável:
box de opção e venda coberta a termo (financiamento); empréstimo (aluguel) de ações, operações de
mútuo e de compra vinculada à revenda, tendo por objeto ouro, ativo financeiro, e COE.

Imposto de Renda Retido na Fonte (IRRF): a partir de 2005, os rendimentos produzidos por aplicação
financeira de renda fixa são tributados na fonte às alíquotas de:

Prazo Alíquota
Até 180 dias. 22,5%
181 até 360 dias. 20%
361 até 720 dias. 17,5%
Acima de 720 dias. 15,0%

Rendimentos Isentos de IR para Pessoas Físicas:

Títulos imobiliários: LH; CRI; e LCI.

Títulos do agronegócio: CDA; WA; CDCA; LCA; CRA e CPR. Caderneta de poupança (incluindo condomínios
de edifícios).

Debêntures de infraestrutura: pessoas físicas são isentas de IR sobre os rendimentos e o ganho de

capital, porém as pessoas jurídicas são tributadas à alíquota de 15% de IR, exclusivamente na fonte.

Mercado Futuro: o ajuste diário é o mecanismo pelo qual as posições mantidas pelos investidores são
acertadas financeiramente todos os dias. Se o ajuste for positivo, incide IR mensal de 15%, além de poder
incidir IRRF de 0,005%.

Mercado a Termo: IR será o mesmo de renda variável, exceto em vendas cobertas nas quais o vendedor
ganha, ou seja, o valor à vista > preço a termo, em que a tributação adotará o mesmo critério da renda
fixa.

Fundos de Investimento
Fundo de investimento: condomínio de natureza especial que reúne recursos de um conjunto de
investidores com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aquisição de uma carteira de
títulos ou valores mobiliários. Os Fundos de Investimento em Cotas (FIC) são formados por classes de
investimento que aplicam em cotas de outras classes.

As subclasses de cotas podem ser diferenciadas exclusivamente por: público-alvo; prazos e condições
(aplicação, amortização e resgate); e taxas (administração, gestão, máxima de distribuição, ingresso e
saída).
 Classes de Cotas Características
Abertas Admite o resgate das cotas.
Fechadas Seu regulamento não admite o resgate de cotas.
Recebe aplicações exclusivamente de um único investidor profissional, de
Exclusivas cotistas que possuam vínculo societário familiar ou de cotistas vinculados por
interesse único e indissociável.
Restritas Recebe investimentos apenas de investidores qualificados e profissionais.
Destinadas à aplicação de recursos relacionados a planos ou regimes
Previdenciárias
previdenciários.

Cessão ou transferência de cotas: a cota de classe aberta não pode ser objeto de cessão ou
transferência, exceto nos casos de: I. decisão judicial ou arbitral; II. operações de cessão fiduciária; III.
execução de garantia; IV. sucessão universal; V. dissolução de sociedade conjugal ou união estável
por via judicial ou escritura pública que disponha sobre a partilha de bens; e VI. transferência de
administração ou portabilidade de planos de previdência. Cota de classe fechada e seus direitos de
subscrição podem ser transferidos mediante termo de cessão e transferência.

Documentos Descrição
Apresenta as informações relativas à política de investimento, aos riscos
Prospecto envolvidos, os principais direitos e responsabilidades dos cotistas e do
administrador.
Documento onde estão estabelecidas as regras básicas de funcionamento
Regulamento de um fundo de investimento. Suas classes de cotas são regidas por anexos
complementares ao regulamento.
Deve conter o público-alvo, objetivos, política e condições de investimento,
Lâmina de
composição da carteira, risco, histórico de rentabilidade, exemplo
informações
comparativo, simulação de despesas, política de distribuição, serviço de
básicas
atendimento ao cotista, supervisão e fiscalização.
Atestado formal, assinado pelo investidor cotista, manifestando ciência
sobre os fatores de riscos, das garantias, de como ocorre a integralização de
Termo de Adesão e
cotas, e das consequências de estratégias de investimentos, a exemplo de
Ciência de Risco
perdas superiores ao capital aplicado e a possibilidade de aporte de recursos
adicionais para cobrir o PL negativo.

Taxa Descrição
São cobradas para remunerar os prestadores de serviços essenciais: o
De administração e
administrador, o gestor e os prestadores de serviços por eles contratados e
de gestão
que não constituam encargos do fundo.
Máxima de
É cobrada do fundo e representativa do montante total para remuneração
distribuição de
dos distribuidores, sendo expressa em percentual anual do PL.
cotas
Cobrada pelo desempenho, deve obrigatoriamente estar atrelada ao
benchmark da classe. De acordo com o conceito de Linha d’Água, a cobrança
De performance
não é permitida caso o valor da cota atual seja inferior ao seu valor por
ocasião da última cobrança efetuada.
 Diferentemente das demais taxas, as taxas de entrada ou de saída não estão
De ingresso ou de
computadas no valor da cota da classe, o que dificulta o cálculo da sua
saída
rentabilidade.

Agente Atribuições
Representa o fundo perante seus cotistas e é responsável pelo
Administrador funcionamento e pela manutenção do fundo, que podem ser prestados pelo
próprio administrador ou por terceiros por ele contratados.
Responsável por comprar e vender os ativos que estão na carteira do fundo,
bem como firmar, quando necessário, qualquer contrato ou documento
Gestor
relativo à negociação de ativos. Contrata terceiros para a prestação de
serviços, a exemplo da distribuição de cotas.
Distribuidor
ou sociedade É a instituição financeira que vende fundos de investimento.
distribuidora
Pessoa jurídica credenciada na CVM para o exercício da atividade de
prestador de serviço de custódia fungível. É responsável pela liquidação
Custodiante
física e financeira, a guarda, a administração e a informação de proventos dos
ativos.
Prestador de serviço, pessoa natural ou jurídica, que examina as
Auditor
demonstrações contábeis dos fundos de investimento, sujeito a registro na
independente
CVM.

Renda Fixa
Sufixo Curto Prazo Referenciada Simples Dívida Externa
Mín. 80% no mercado de RF (direto ou via derivativos)
Sempre de classes
abertas. Dispensa
Suitability e
95% do PL
Prazo máx. dos Termo de Adesão.
em ativos que
Principal ativos - 375 dias Documentos 80% do PL em
acompanhem
Característica Prazo médio disponíveis títulos da dívida
determinado
carteira - inferior a eletronicamente externa da união
índice de
60 dias 95% do PL em Tít.
referência de RF
Públicos, Ativos de
Inst. Sempre de
classes abertas
20% para Público em Geral
Limite Invest. no
40% para Inv. Qualif. 0% 100%
Exterior
Ilimitado para Inv. Prof. (*)
 Não há limites - União Federal ou Não há limites -
Fundos de Investimentos União Federal
20% - Instituições Financeiras 20% para os
20% - Ativos de emissão do Gestor e de seu Grupo ativos de crédito
Limite por
Econômico privado emitidos
Emissor
10% - Cia. Aberta no exterior, 10% por
10% - SPE de Securitizadora (S2) emissor.
-
5% - Pessoa natural ou jurídica (que não
seja Cia. Aberta ou Inst. Financeira)

Regime de Cotas Aberto ou Fechado Aberto Aberto ou Fechado

0%. Derivativos
Limite de somente para
0%. Derivativos somente para hedge.
Alavancagem hedge, sendo até
20% do PL.

Ações
Sufixo Mercado de Acesso
67% do PL em ações, bônus de
Principal subscrição, cotas de classes “Ações”,
Característica ETFAções, BDRAções e BDR-ETF de
Ações.
67% do PL em ações listadas em
20% para Público em Geral
Limite Invest. no segmento de mercado de acesso.
Exterior 40% para Inv. Qualif. Até 33% do PL em ações de emissão de
100% para Inv. Prof.* companhias fechadas.
Não há limites - União Federal ou Fundos de Investimentos
20% - Instituições Financeiras
20% - Ativos de emissão do Gestor e de seu Grupo Econômico
Limite por 10% - Cia. Aberta
Emissor 10% - SPE de Securitizadora (S2)
5% - Pessoa natural ou jurídica (que não seja Cia. Aberta ou Inst. Financeira)
Não precisa observar os limites em
investimento em Ações
Regime de Cotas Aberto ou Fechado
Limite de
Até 40%
Alavancagem

Cambial
Principal 80% da carteira em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos,
Característica à variação da moeda estrangeira ou do cupom cambial.
20% para Público em Geral
Limite Invest. no
40% para Inv. Qualif.
Exterior
Ilimitado para Inv. Prof.*
 Não há limites - União Federal ou Fundos de Investimentos
20% - Instituições Financeiras
Limite por 20% - Ativos de emissão do Gestor e de seu Grupo Econômico
Emissor 10% - Cia. Aberta
10% - SPE de Securitizadora (S2)
5% - Pessoa natural ou jurídica (que não seja Cia. Aberta ou Inst. Financeira)
Regime de Cotas Aberto ou Fechado
Limite de
Até 40%
Alavancagem

Multimercado
Principal Deve ter política de investimento que envolva vários fatores de risco, sem
Característica compromisso de concentração em nenhum fator em específico.
20% para Público em Geral
Limite Invest. no
40% para Inv. Qualif.
Exterior
Ilimitado para Inv. Prof.*
Não há limites - União Federal ou Fundos de Investimentos
20% - Instituições Financeiras
20% - Ativos de emissão do Gestor e de seu Grupo Econômico
Limite por
10% - Cia. Aberta
Emissor
10% - SPE de Securitizadora (S2)
5% - Pessoa natural ou jurídica (que não seja Cia. Aberta ou Inst. Financeira)
Não precisa observar os limites em investimento em Ações
Regime de Cotas Aberto ou Fechado
Limite de
Até 70%
Alavancagem
(*) Os regulamentos das classes exclusivamente destinadas a investidores qualificados, assim como daquelas destinadas
ao público em geral, podem prever, mediante cumprimento de um aparato de requisitos, a extrapolação dos limites de
concentração ao aplicar em ativos financeiros no exterior.

FIDC: comunhão de recursos que destina, após 180 dias do início de suas atividades, parcela que excede
50% do PL para aplicação em direitos creditórios; constituído na forma de condomínio aberto ou fechado;
podem ainda ser constituídas classes de investimentos em cotas, ou seja, classes de cotas que devem
aplicar, no mínimo, 67% do patrimônio líquido em cotas de outros FIDC; o público em geral não pode
adquirir cotas subordinadas; a subclasse de cotas seniores será classificada por agência classificadora
de risco registrada na CVM.

FIP: caracterizado pela participação ativa nas empresas ou nos negócios em que investe; somente
disponível para investidores qualificados; não há um valor mínimo para aplicação; deve ser constituído
sob a forma de condomínio fechado; e deve manter, no mínimo, 90% de seu patrimônio líquido investido
em ações, bônus de subscrição, debêntures simples, entre outros títulos e valores mobiliários, além
de títulos de crédito ou de participação em sociedades limitadas e cotas de outros FIP e de Fundos de
Ações — Mercado de Acesso. Não é permitido o resgate das classes de cotas.

FII: destinado à aplicação em empreendimentos imobiliários; constituído sob a forma de condomínio

fechado, no qual o resgate de cotas não é permitido, podendo, contudo, ser negociadas em mercado
secundário; e o fundo deverá distribuir aos seus cotistas, no mínimo, 95% dos lucros auferidos, apurados
segundo o regime de caixa.

Fundos de Índice: fundo aberto em índice com cotas negociáveis em bolsa, como se fossem ações; o
valor de suas cotas varia de acordo com sua oferta e demanda, podendo diferir do seu valor patrimonial;
suas cotas podem ser usadas como margem e podem ser objeto de empréstimos em operações de
mercado; são classificados como Renda Variável ou Renda Fixa; e deve manter 95%, no mínimo, de seu
patrimônio aplicado em ativos financeiros que integram o índice de referência ou em posições compradas
no mercado futuro ou cotas de outros fundos de índice que reflitam as variações e a rentabilidade do
índice de referência da classe investidora.

Código de Administração e Gestão de Recursos de Terceiros (AGRT): se destina às instituições que

desempenham o exercício profissional de administração fiduciária, gestão de recursos de terceiros e
gestão de patrimônio financeiro de veículos de investimento.

A Carta de Recomendação é um documento expedido pela Supervisão de Mercados e aceito pela

instituição participante que contém as medidas a serem adotadas a fim de sanar as infrações de
pequeno potencial de dano e de fácil reparabilidade cometidas pelas instituições participantes.

A gestão do risco de liquidez deve ser feita conjuntamente pelo administrador fiduciário e o gestor de
recursos, conforme o previsto no acordo entre essenciais, nos contratos de prestação de serviços e/
ou nos documentos dos veículos de investimento.

Tributação de Fundos

O regime geral de tributação dos fundos de investimento estabelece que seus cotistas estão
sujeitos à incidência do IRRF, por ocasião da distribuição de rendimentos, amortização, resgate ou
alienação de cotas, conforme alíquotas regressivas que variam de 22,5% a 15%, em função do prazo
de carregamento da aplicação pelo investidor.

Fundos de curto prazo: possuem títulos em carteira com prazo médio igual ou inferior a 365 dias. No
resgate, assim como no caso de ativos de renda fixa, calcula-se primeiro o eventual IOF. O Imposto de
Renda Retido na Fonte (IRRF) devido por ocasião do resgate segue as seguintes alíquotas:

• 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias;

• 20% em aplicações com prazo acima de 180 dias.

Os FIF sofrem a incidência do come-cotas, um mecanismo semestral, previsto no regime geral, que
antecipa o valor do IR devido considerando a menor alíquota de IR possível para o fundo. No caso dos
fundos de curto prazo, esta alíquota é de 20%.

Fundos de longo prazo: possuem títulos em carteira com prazo médio superior a 365 dias. No resgate,
assim como no caso de ativos de renda fixa, calcula-se primeiro o eventual IOF. O IRRF devido por
ocasião do resgate segue alíquotas de 22,5% a 15%, dependendo do prazo de aplicação. Para os fundos
de longo prazo, a alíquota do come-cotas é 15% sobre o IR.

As eventuais perdas apuradas no resgate de cotas de fundos de investimento podem ser compensadas
com rendimentos auferidos em resgates posteriores, no mesmo ou em outro fundo de investimento,
desde que:

• administrado pela mesma pessoa jurídica;

• esteja sujeito ao mesmo regime de tributação, conforme regime geral (regras dos fundos de curto/
longo prazo) e regime específico (não sujeito ao come-cotas).
Fundos de investimento em ações (FIA) e clubes de investimento: podem se enquadrar em
regime específico não sujeito ao come-cotas, que prevê retenção de IRRF alíquota única de 15% na
distribuição de rendimentos, amortização ou resgate de cotas. Estão sujeitos a este regime os fundos
que investirem, no mínimo, 95% de seu PL em fundos nele amparados.

FIDC: sujeitos à regra geral, ou seja, IRRF a alíquotas da tabela regressiva, que variam de 15% a 22,5%,
dependendo do prazo do investimento, com come-cotas semestral.

Entretanto, podem se enquadrar em regime específico que, além de não estar sujeito ao come-cotas,
prevê retenção de IRRF à alíquota de 15%, desde que tais fundos:

• sejam enquadrados como entidades de investimento; e

• possuam carteira composta de, no mínimo, 67% de direitos creditórios, assim definidos conforme
regulamentação do CMN.

FIP: estão sujeitos á alíquota de 15% e podem se enquadrar a regime específico não sujeito ao come-
cotas, desde que sejam entidades de investimento e cumpram os requisitos da CVM para alocação,
enquadramento e reenquadramento de carteira.

FII: os rendimentos e ganhos de capital na alienação de cotas sujeitam-se à incidência do Imposto de

Renda na fonte, à alíquota de 20%. A pessoa física estará isenta da incidência de IR somente sobre as
distribuições pagas pelo fundo, desde que:

• o cotista não seja titular de 10% ou mais do fundo ou integrante de conjunto de pessoas ligadas
titulares de 30% ou mais do fundo;

• o fundo possua, no mínimo, 100 cotistas; e

• as cotas do fundo sejam negociadas exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balcão

organizado.

ETFs:

• renda variável: sujeitos à alíquota de 15%, podendo se enquadrar em regime específico não sujeito ao
come-cotas, desde que sejam entidades de investimento, cumpram os requisitos da CVM e possuam
cotas efetivamente negociadas em mercados organizados.

• renda fixa: tributados de acordo com o prazo médio dos títulos em carteira.

Prazo Médio de Recebimento (PMR) Alíquota

Igual ou inferior a 180 dias 25%
Entre 181 e 720 dias 20%
Superior a 720 dias 15%

Previdência
Previdência Social é o seguro social para o contribuinte. Seus tipos são:

a) RGPS (INSS): obrigatório para empregadores, empregados, assalariados, domésticos, autônomos,

contribuintes individuais e trabalhadores rurais;

b) RPPS: funcionários públicos e militares. Obrigatório para servidor público do ente federativo que o
tenha instituído.
Principais benefícios da Previdência Social:

Para os segurados Para os dependentes

Aposentadoria Auxílios Pensão Auxílio
• Doença;
• Por idade mínima e
• Acidente;
contribuição. • Por morte do
• Salário-família; • Reclusão.
• Especial. segurado.
• Salário-maternidade;
• Por invalidez.
• Desemprego.

Reforma da Previdência – Novas regras.

Sexo Idade mínima Contribuição mínima

Mulher 62 anos 15 anos
Homem 65 anos 20 anos

Previdência Privada Complementar

Modalidade Características
Incentivo fiscal e tributação sobre o valor total. (apenas contribuintes ou
PGBL, FGB e FAPI.
aposentados INSS /RPPS).
VGBL. Não possui incentivo fiscal e tributação ocorre sobre o rendimento.
FGB. Garantia de Rentabilidade
PGBL, VGBL e FAPI. Sem garantia de Rentabilidade

Taxa de administração Taxa de carregamento

• Incide sobre o patrimônio líquido do fundo. • Incide sobre as contribuições brutas.
(calculada diariamente). • Pode ocorrer apenas quando há aplicações,
• Descontada da rentabilidade bruta. resgates ou portabilidade no fundo.
• Rentabilidade divulgada é sempre líquida de • Pode ser cobrada na entrada, saída ou de
taxa de administração. forma híbrida.

PGBL VGBL
Dedução da renda bruta tributável até
Contribuições o limite de 12% para o IR. Tem que ser Não é permitida a dedução.
contribuinte do INSS ou aposentado.
Retirada dos Tributação ocorre sobre o valor total Tributação ocorre sobre os
recursos retirado. rendimentos.
Formulário simplificado
Quem é isento
Público-alvo Formulário completo
Quem já efetuou contribuições até 12%
da renda bruta no PGBL.
Portabilidade PGBL => PGBL, FRGP, PAGP e PRSA. VGBL => VGBL, VRGP, VAGP, e VRSA,

Resgate Público Geral Investidor Qualificado

Prazo de resgate 60 dias a 60 meses de 180 dias a 60 meses
 Intervalo entre resgates de 60 dias a 6 meses de 60 dias a 24 meses

Portabilidade Público Geral Investidor Qualificado

Entidades diferentes carência mínima de 60 dias possível de chegar a 180 dias
Mesma entidade possível ter carência mínima de 60 dias e de intervalo mínimo

Tipos de Rendas e tábuas atuariais em ordem crescente (da menor para maior)

Renda Mensal Vitalícia Reversível ao cônjuge com BR EMS

continuidade aos menores. AT 2000
Renda Mensal Vitalícia Reversível ao beneficiário AT 83
indicado. AT 55
Renda Mensal vitalícia com prazo mínimo garantido. AT 49
Renda Mensal Vitalícia.
Renda mensal por Prazo certo.
Renda Mensal Temporária.

Tributação de Previdência

Modelos de DIRPF:

• Declaração Completa, que utiliza as Deduções Legais; ou

• Declaração Simplificada, que utiliza o Desconto Simplificado de 20% da Renda Bruta Tributável.

• Se a soma das Deduções Legais for superior a 20% da Renda Bruta Tributável, será mais vantajosa a opção
pela Declaração Completa; caso contrário, a Simplificada.

Regime Tributário Progressivo:

• os resgates serão tributados na fonte pela alíquota fixa de 15% para qualquer valor.

• no recebimento de renda, haverá tributação, na fonte, conforme tabela mensal de Imposto de Renda.

Esta tributação é uma antecipação ao valor devido e deve ser ajustada na Declaração Anual, conforme
Tabela Progressiva do Imposto de Renda.

Regime Tributário Regressivo: os valores resgatados ou recebidos em forma de renda por aposentadoria
sujeitos à Tabela Regressiva:

Prazo de Acumulação dos Recursos Alíquota IR na fonte

Até 2 anos. 35%
Acima de 2 até 4 anos. 30%
Acima de 4 até 6 anos. 25%
Acima de 6 até 8 anos. 20%
Acima de 8 anos até 10 anos. 15%
Acima de 10 anos. 10%

Esta tributação é exclusiva na fonte e cobrada de forma definitiva, sem possibilidade de ajuste na DIRPF.
Os resgates serão tributados considerando a regra PEPS, ou seja, primeiro serão resgatados os recursos
que foram depositados há mais tempo e já estão com alíquotas menores. Excepcionalmente para os
casos de falecimento do participante, os recursos com prazo de acumulação inferior a seis anos serão
tributados pela alíquota de 25%.
Quando o investidor optar pela renda, a Entidade de Previdência efetua um cálculo de Prazo Médio
Ponderado (PMP) para determinar a alíquota de IR a incidir sobre os valores da renda recebida.

Opção entre regimes tributários

Os participantes de planos de benefícios previdenciários, nas modalidades de contribuição definida ou

variável, podem optar pelo regime de tributação regressivo (definitivo) até o momento da obtenção
do benefício ou da requisição do primeiro resgate.

Caso os participantes não tenham exercido a opção pelo regime de tributação regressivo, poderão fazê-
lo, desde que atendidos os requisitos para obtenção do benefício ou do resgate.

Gestão de Carteiras e Riscos

Variância: uma medida de dispersão, calculada como a soma dos quadrados dos desvios em relação à
média (as diferenças entre o valor de cada observação xi e a média), dividida pelo número de observações.
Como o resultado da variância é expresso em unidades ao quadrado, deve-se calcular a raiz quadrada
da variância para se obter o desvio-padrão (fórmula a seguir).

port= √W2 x σ2 + W2 x σ2 + 2 x W x W x σ x σ x ρ1,2

σ

1 1 2 2 1 2 1, 2
Desvio-padrão da carteira:
σ
port= √W2 x σ2 + W2 x σ2 + 2 x W x W x Cov1,2
1 1 2 2 1 2

Covariância (COV): medida do grau com que duas variáveis lineares se movem juntas. Ela apenas indica
a direção do relacionamento, não apontando a força da relação:

• positiva: as variáveis tendem a se mover na mesma direção.

• negativa: as variáveis tendem a se mover em direções opostas.

Coeficiente de Correlação (ρ): medida padronizada da força de uma relação linear entre duas variáveis,
estando entre -1 e +1.

Intervalo de confiança (IC) = média +/- (desvio-padrão * fator do intervalo de confiança). Ele abrange os
possíveis valores de uma determinada estatística para um dado grau de certeza a ela associado.

O Risco Total de um ativo ou carteira é medido pelo desvio-padrão (σ) e pode ser subdividido em duas
partes:

• Risco Sistêmico ou de Mercado = risco não diversificável. É o risco que os sistemas econômico,
político e social, vistos de forma ampla, impõem ao ativo. Ë medido pelo Beta.

• Risco Não Sistêmico ou Próprio: risco intrínseco ao ativo e ao subsistema ao qual pertence; é
gerado por fatos que atingem diretamente o ativo em estudo ou o setor a que está ligado. Trata-se
do risco diversificável.

A diversificação eficiente ocorre em uma carteira na qual os retornos dos investimentos estão
inversamente relacionados, ou seja, o coeficiente de correlação é menor que +1, sendo maximizada
em -1.
 Risco total (σ) Risco total (σm) = sistêmico + não sistêmico

Risco não sistêmico

Risco sistêmico

Número de ações na carteira

A fronteira eficiente é formada por carteiras que abrangem apenas ativos com risco, sendo que a
introdução de um ativo livre de risco resulta em uma reta denominada Capital Market Line (CML), cujas
combinações podem envolver alavancagem.

A reta plotada em um gráfico similar, mas com eixo horizontal representado pelo beta, denomina-se
Security Market Line (SML), sendo que seu traçado permite a identificação de ativos corretamente
precificados em face de seus respectivos riscos de mercado.

SML CML
Risco Sistêmico (não diversificável): Risco Total (diversificável): Desvio-
Medida de Risco
Beta. padrão.
Usado para determinar a alocação
Usado para determinar o retorno de ativos apropriada (ativo livre de
Aplicação
requerido para ativos. risco vs. carteira do mercado) para o
investidor.
Definição Gráfico do CAPM. Gráfico da Fronteira Eficiente.
Índice de Sharpe da carteira de
Grau de inclinação Risco de Mercado
mercado.

CAPM: calcula a taxa de retorno exigida pela ação segundo o seu nível de risco.

R = TLR + Beta* (Rm -TLR)

APT: modelo que utiliza diversos fatores macroeconômicos derivados de um modelo multifatorial que
explica o retorno de um ativo, diferentemente do CAPM que utiliza apenas um fator (beta).

Alocação de Ativos: ato de selecionar, entre os diversos tipos de ativos, aqueles que farão parte da
carteira e seus percentuais de participação

Alocação Estratégica: os ativos são distribuídos proporcionalmente aos rendimentos esperados para
cada classe de ativos no longo prazo.

Alocação Tática: busca identificar oportunidades de retorno no curto prazo (oportunística).

Rebalanceamento de Carteiras

Técnica Definição Gráfico

Os ativos da carteira são alocados de acordo com a Política
Buy-and-Hold de Investimento (IPS) e não se alteram mais, não havendo Linear
rebalanceamento.
Requer um rebalanceamento constante da carteira para as alocações
Constant Mix Côncava
especificadas, usando intervalos percentuais ou datas de calendário.
 Um valor mínimo é estabelecido (piso) para a carteira, que fica alocado em
CPPI Convexa
renda fixa, e aplica em ações o valor excedente (acima do piso).

Índice de Sharpe (IS): relação retorno/desvio-padrão, mede o excesso de retorno em relação ao risco
total.

IS = E (Rc) - Rf

Índice de Treynor: similar ao Índice de Sharpe, mas usa o beta, mede o excesso de retorno em relação
ao risco sistêmico.

IT = E (Rc) - Rf

βc

Índice de Modigliani (M2): compara o retorno absoluto da carteira com a sua volatilidade, sendo esta
medida pelo desvio-padrão dos retornos da carteira.

( )
M2 = RTLR + RA - RTLR X σM

σA

O Value at Risk (VaR) de uma carteira estima quanto esta carteira poderá depreciar durante certo
horizonte de tempo, com certa probabilidade. O VaR integra o risco em uma única medida numérica,
ou seja, é fácil de calcular e de interpretar. Ele é diretamente proporcional ao horizonte de tempo (o VaR
de uma semana será maior do que o de um dia) e ao intervalo de confiança (o VaR com um intervalo de
confiança de 99% será maior que o de um intervalo de confiança de 95%).

Stress Test consiste em recalcular o valor da carteira para alguns cenários, representativos de situações
de crises ou choques nos mercados.

Backtesting é uma ferramenta estatística que tem por objetivo verificar a consistência entre as perdas
incorridas e as perdas estimadas pelos modelos de risco.

Tracking Error e Erro Quadrático Médio são medidas do descolamento dos retornos de uma carteira ou
de um fundo em relação a um benchmark.

Planejamento de Investimento
Definição do perfil do cliente (API): devem ser analisados, no mínimo, os seguintes aspectos:

(I) experiência em matéria de investimentos; (II) horizonte de tempo; (III) objetivos; e (IV) capacidade de
tolerância ao risco.

Viés Descrição
Facilidade como determinadas ideias, lembranças e situações vêm à mente
Disponibilidade
e influenciam o processo decisório. Associada à memória recente do decisor.
Representatividade Influência de acontecimentos passados no processo decisório.
Ancoragem Decisões afetadas por uma informação prévia, geralmente um número.
O investidor acredita que suas informações estão corretas, ignorando
aquelas que contrariam seu ponto de vista. Além disso, presume que é o
Excesso de confiança
melhor na interpretação da informação. Os resultados frequentemente são
surpresas, e ele tende a girar muito a carteira.
Aversão à perda Relutância em aceitar uma perda.
 Desejo de nada fazer (inércia). Não consideram outras melhores opções de
Status quo
investimentos.
Movimento de
Decisor segue a decisão dos demais investidores.
manada
Valoriza o presente concluindo que o melhor é acontecer agora (viver o
Desconto hiperbólico
agora e pagar depois).
A forma como as informações são apresentadas pode gerar alterações de
Framing
percepções e de julgamento.
Teoria da perspectiva Explica como ocorre a estruturação e avaliação de uma decisão que envolva
ou do prospecto incerteza.

Política de Investimento: é o documento que controla e guia o processo de decisões de investimento.

Objetivo de riscos: montante de volatilidade que uma carteira de investimento pode possuir. Para
indivíduos, ambos os fatores, pessoais (disposição para aceitar risco) e econômicos (capacidade para
aceitar risco), influenciam na sua tolerância ao risco.

Restrições:

• Horizontes de Tempo: períodos nos quais uma carteira é dividida e exige-se certa geração de
recursos para atender importantes objetivos do investidor. Os horizontes mais longos indicam uma
maior capacidade para assumir riscos.

• Liquidez: restrições associadas à capacidade de atender às necessidades diárias e inesperadas do

investidor.

• Regulamentares e Legais: associadas aos impostos e transferência de patrimônio.

• Impostos: limitam a carteira por afetarem o retorno.

• Circunstâncias Específicas: todas as situações não cobertas pelas outras categorias.

Etapas do Planejamento Financeiro Pessoal (DIADIM)

1ª 2ª 3ª
Definir relacionamento Coletar Informações
Analisar e Avaliar
(contrato) (apenas anote)
Processo (relação fiduciária, Analisar informações.
comunicação, competências, Avaliar objetivos, necessidades
Identificar objetivos quantitativos
clareza nos conflitos de e prioridades.
(documentos) e qualitativas
interesse);
(psicológicos). Determinar o API.
É possível o que o cliente quer?
Disposição e capacidade. Avaliar exposição a risco.
Remuneração;
Ciclo de vida. Realizar cálculos necessários
Escopo; e ajustes (rever prazos, metas,
Responde API, mas não analisa.
Responsabilidades do PFP e PMT, objetivos de retorno e
cliente. risco).

4ª 5ª 6ª
Implementar recomendações
Desenvolver recomendação
Estratégia Micro Monitorar
Estratégias Macro
(escolha de produtos)
 Identificar e avaliar estratégias;
Desenvolver recomendações: Acordar responsabilidades
do profissional, cliente e de
• Gestão financeira;
terceiros. Prazos para monitoramento.
• Gestão de ativos;
Identificar e apresentar os Possíveis mudanças no IPS.
• Planejamento de aposentadoria;
produtos (micro). Sempre obter aprovação para
• Gestão riscos e seguros;
Obter aprovação do cliente. ajustes propostos.
• Planejamento fiscal;
Planejador pode participar ou
Determina IPS; não desta etapa.
• Planejamento sucessório.

Orçamento doméstico: prevê entradas e saídas da família em determinado período.

Fluxo de caixa: relaciona as movimentações financeiras (entradas e saídas) por seu real valor e no
momento (geralmente no dia) em que ocorreram.

Fundo de Emergência: reserva de recursos destinados aos imprevistos da vida (entre 3 a 12 meses das
despesas mensais da família).

Índice de Liquidez Corrente (LC) = Ativos de curto Prazo/ Passivos de curto prazo.

Índice de Cobertura de Despesas Mensais (ICDM): mede a proporção das despesas mensais (DM) que
podem ser cobertas com os ativos de curto prazo: ICDM = ACP / DM.

Índice de Endividamento (IE) = Passivo Total / Ativo Total.

Índice de poupança (IP) = Resultado disponível para investir / Receitas.

Ativos de uso: automóveis utilizados no dia a dia e o imóvel em que a família mora;

Ativos de não uso: aplicações financeiras, planos de previdência e outros investimentos que têm por
objetivo aumentar o patrimônio da família.