Mercado de Capitais
Definição do Risco
Professor George André Willrich Sales
Definição de Risco
Risco é a possibilidade de perda financeira, ou seja, risco é usado como sinônimo de incerteza e
refere-se à variabilidade dos retornos associados a um ativo.
Exemplo:
Um investimento em renda fixa de R$ 1.000,00 pré-fixado que pague R$ 100,00 em 90 dias
apresenta menor risco que um investimento de R$ 1.000,00 em renda variável que pode pagar de
R$ 0 a R$ 200,00.
Dizemos que o investimento em renda variável é mais arriscado, pois existe uma variabilidade do
retorno maior que de um investimento de renda fixa.
Comportamentos em Relação ao Risco
Indiferente ao Risco 🡪 o retorno exigido não varia quando o nível de risco aumenta ou diminui.
Essa atitude não faz sentido (não é racional).
Propenso a Risco 🡪 o retorno exigido cai se o risco aumenta. Gosta de correr risco. Esse
comportamento é racional, mas tende a não beneficiar a empresa.
Avesso ao Risco 🡪 o retorno exigido aumenta quando o nível de risco aumenta.
Princípio da Dominância
•Entre investimentos com o mesmo retorno esperado, o investidor racional escolherá aquele que
apresentar o menor risco.
•Entre investimentos com mesmo risco, o investidor racional escolherá aquele com maior retorno
esperado.
•Quatro alternativas de investimentos (A, B, C, D) foram posicionadas no gráfico abaixo, de acordo
com seu risco e retorno. Qual é a alternativa mais atraente?
Princípio da Dominância
Investidor A tem maior Aversão a Risco do que o Investidor B.
Investidor Racional tem Aversão ao Risco e procura sempre otimizar a relação Risco vs. Retorno.
Perceba o comportamento que as linhas de investimento assumem quando a premissa acima é
atendida.
direção do
Retorno crescimento
Investidor A
da utilidade
Investidor B
Risco (σ)
Princípio da Dominância
Num mercado dominado por investidores avessos ao risco, os títulos mais arriscados devem ter
maiores taxas esperadas de retorno, como estimado pelo investidor marginal, do que os títulos
menos arriscados. Caso isso não se mantenha, o mercado, por meio da oferta e procura por títulos,
fará com que isso ocorra.
Conceito de Eficiência de Mercado
Retorno
Investidor com Aversão ao Risco
Investidor Neutro ao Risco
Investidor com Propensão ao Risco
Risco (σ)
Hipóteses básicas para aplicar os Cálculos de Risco e
Retorno
Risco e Retorno
Dada uma probabilidade de ocorrência, somos capazes de estimar o retorno de um portfólio de ativos.
Mercado eficiente Mercado imperfeito
Os preços são sensibilizados pelas informações disponíveis, É a realidade nem sempre perfeita do mercado. Premissas:
ajustando-se rapidamente aos cenários. Premissas:
• heterogeneidade - os investidores e os instrumentos financeiros são
• influência - Incapacidade de um único participante influenciar heterogêneos entre si, produzindo diferentes interpretações e também
sozinho os preços negociados no mercado; diferentes momentos;
•
• racionalidade - todos os investidores que buscam maior retorno e • irracionalidade - o mercado não é composto apenas de investidores
menor risco; racionais em relação a risco e retorno;
• isonomia - disponibilização das mesmas informações a todos os • influências - o mercado sofre influências de diversos fatores como
investidores; políticas econômicas governamentais que alteram as taxações, operações e
restrições de crédito.
• crédito - inexistência de racionamento de capital para os investidores;
Obs.: No contexto de Mercado Imperfeito (baixa eficiência), os investidores
• negociabilidade - ativos divisíveis e negociáveis sem restrições; procuram desvios temporários em ativos com o intuito de obterem
vantagem econômica antes que esse mesmo ativo volte a sua posição de
• homogeneidade - mesmo nível de apreciação dos investidores no equilíbrio.
desempenho futuro do mercado.
