新股发行方式与初始回报的多元回归分析

该篇论文《发行方式与初始回报的分析研究》发表于2005年10月的《系统工程理论与实践》第10期，其作者是刘玉灿、李心丹和王冀宁，来自南京大学工程管理学院。研究的焦点集中在沪深证券市场的A股新股上，样本数据选取了2000年1月至2003年底上市的股票。论文的核心内容是通过多元回归分析方法来探讨发行方式对新股上市后的初始回报（即首日股价表现）的影响。 首先，研究发现采用询价方式发行的新股定价较低。询价制度允许发行方在公开市场上根据投资者的需求和预期确定发行价格，可能导致定价过程中的信息不对称，使得定价相对保守，从而影响到新股上市后的初次交易表现。 其次，论文指出二级市场定价配售策略与初始回报之间存在负的显著相关关系。这意味着如果新股主要分配给二级市场的投资者，而非通过定价发行直接向公众投资者，可能会导致初始回报较低，因为这种分配方式可能降低了新上市股票的市场需求和预期收益。 最后，研究强调了机构投资者参与IPO对于初始回报的重要影响。有机构投资者介入通常意味着更高的投资价值认同和市场认可度，因此这些新股的初始回报水平往往较高。这表明发行时引入机构投资者可以提升新股的市场接受程度，从而带来更好的投资回报。 这篇论文不仅提供了实证证据支持以上观点，还试图从理论上解释这些发现，为理解中国证券市场新股发行策略与回报之间的动态关系提供了有价值的见解。它对于政策制定者、投资者以及证券市场参与者来说，是一份关于新股发行机制优化和风险管理的重要参考文献。中图分类号F83019标明了本研究属于金融工程与证券市场领域，文献标识码A则表明其学术性较强，可供进一步深入研究。